Uptrend.vn

Câu chuyện hôm nay: Trò chơi chính sách

Cuộc họp của Chính phủ, NHNN với các NHTM được báo chí đưa tin nổi bật thông điệp hoặc giảm lãi suất, hoặc giảm room tín dụng 2027. Nhìn dưới góc độ trò chơi chiến lược, kết cục dễ thấy nhất là lãi suất sẽ giảm "rầm rộ trên tivi" nhưng doanh nghiệp (nhỏ) vẫn khó vay vốn. Đơn giản vì đó là cân bằng tối ưu của các bên trong trò chơi chính sách này.

Nếu coi người chơi 1 là Chính phủ/NHNN, họ có hai chiến lược:

•Ưu tiên “tăng trưởng” 2 con số năm 2026 (Dọa cắt room 2027 để ép hạ lãi suất). Với chiến lược này, lợi ích là ép dòng tiền ra nền kinh tế, có hình ảnh truyền thông quyết liệt, tạo động lực đạt chỉ tiêu GDP. Nhưng cái mất trong lựa chọn này là rủi ro hệ thống ngân hàng, rủi ro lạm phát và áp lực tỷ giá cao hơn.

•Ưu tiên “thận trọng” (Ổn định vĩ mô). Lợi ích của chiến lược này có được sự ổn định tỷ giá và lạm phát, triển vọng nợ xấu và rủi ro hệ thống thấp. Cái mất là khó đạt mục tiêu tăng trưởng cao, có thể bị cho là thiếu quyết liệt.

Đối với NHTM với vai trò là người chơi 2, họ có hai chiến lược:

•“Tuân thủ thật” và thực hiện hạ lãi suất, mở rộng tín dụng và chắc chắn phải hạ chuẩn cho vay. Khi đó, lợi ích của họ là bảo toàn được room tín dụng năm 2027 và chắc chắn sẽ “được lòng” nhà điều hành. Cái mất sẽ là biên lợi nhuận bị giảm, rủi ro nợ xấu gia tăng những năm sau.

•“Tuân thủ giả vờ”, thực chất là bề nổi và phòng thủ bằng cách hạ lãi suất cho khách hàng thân thiết, an toàn, cùng với siết chuẩn cho vay đối với khách hàng đại trà. Chưa kể muôn vàn kiểu “lách” khác. Lợi ích vẫn sẽ là giữ được room tín dụng 2027 do không làm trái, đồng thời bảo vệ được biên lợi nhuận và an toàn hoạt động. Cái mất của họ là chi phí truyền thông kiểu như “chúng tôi đồng hành cùng doanh nghiệp” và các gói ưu đãi quy mô nhỏ.

Cân bằng sẽ đạt được khi Chính phủ/NHNN chọn “Tăng trưởng” và NHTM thì chọn “Tuân thủ giả vờ”. Khi đó, cả hai bên đều vui vẻ và không thể thay đổi chiến lược để cả hai có lợi ích tốt hơn. Chính phủ/NHNN không thể bỏ đe dọa cắt room (vì bỏ là NHTM tăng lãi suất ngay 😊) còn NHTM thì không thể chống lệnh hoàn toàn nhưng cũng không thể tự làm khó mình bằng việc hạ chuẩn cho vay.

Đấy, lý thuyết là như thế. Nếu sắp tới bạn thấy ti vi đưa tin lãi suất giảm rầm rộ và các chương trình ưu đãi doanh nghiệp được tung ra thì chắc chắn là lý thuyết đang đi vào cuộc sống rồi 😊

Nguồn: Quách Mạnh Hào

Đọc thêm phân tích và nhận đầy đủ công cụ đầu tư mỗi ngày

Truy cập Uptrend.vn →

Bạn cũng muốn biết

? Tại sao cổ phiếu GEX lại giảm mạnh? → ? Thị trường đã tạo đáy chưa? → ? Điều gì thúc đẩy đà tăng giá của HPG? → ? Ngành nào đang mạnh nhất hiện tại? → ? Cổ phiếu nào đáng chú ý nhất hôm nay? →

Uptrend.vn · Tư Duy, Kiến thức, Công Cụ đầu tư đơn giản và hiệu quả