2 tỷ USD mua 15% Techcombank — điều báo chí không đề cập tới

2 tỷ USD mua 15% Techcombank — điều báo chí không đề cập tới

Reuters đưa tin BNP Paribas (Pháp) và KB Kookmin (Hàn Quốc) đang đàm phán riêng rẽ mua ít nhất 15% Techcombank, định giá khoảng 2x P/B, cao hơn 55% so với giá thị trường. TCB tăng trần ngay chiều 26/8.

Techcombank xứng đáng được quan tâm: CASA trên 32%, lợi nhuận 6 tháng tăng 22,5%, hơn 18 triệu khách hàng, phục vụ hơn một nửa nhóm khách giàu tại Việt Nam, và là ngân hàng tư nhân lớn hiếm hoi chưa có đối tác chiến lược ngoại kể từ khi HSBC rời đi năm 2017.

Nhưng có một con số quyết định mà rất ít bài nhắc tới. Room sở hữu nước ngoài tại ngân hàng Việt Nam giới hạn 30%, room còn lại tại TCB hiện chỉ khoảng 9,5%. Muốn bán 15% cho đối tác mới thì cần nâng trần pháp lý (chưa có văn bản), hoặc cổ đông ngoại hiện hữu bán bớt nhường chỗ, hoặc phát hành mới kết hợp sắp xếp lại room. Cả ba đều phức tạp, và KB Kookmin cũng đã hạ nhiệt khi nói TCB chỉ là "một trong số hàng chục ứng cử viên tiềm năng."

Nếu thành công thì rất tốt — 2 tỷ USD vốn dài hạn, CAR tăng, quản trị quốc tế, tiếp cận khách hàng Châu Âu hoặc Hàn Quốc. Mức giá 2x P/B sẽ trở thành mốc tham chiếu cho cả ngành, buộc ACB, VPBank, MB đẩy nhanh tìm đối tác ngoại. Nếu bế tắc vì room thì kỳ vọng xẹp và phần tăng trần hôm 26/8 phản ánh tin tức, không phải giá trị.

Phần đáng suy nghĩ nhất nằm ở bước đi của chính sách. Đặt thương vụ này cạnh những gì đã diễn ra trong tháng 8: nâng hạng FTSE có hiệu lực tháng 9, room ngoại CTCK đã mở lên 100% theo Nghị định 245, Thủ tướng yêu cầu nghiên cứu công cụ phòng ngừa tỷ giá cho nhà đầu tư nước ngoài, và đề án trung tâm tài chính quốc tế đang triển khai. Hướng vận động chung rất rõ: nhà nước đang mở cửa hệ thống tài chính cho vốn ngoại theo từng lớp — CTCK trước, ngân hàng có thể là lớp tiếp theo.

Nếu đọc theo hướng đó thì thương vụ TCB không phải sự kiện đơn lẻ, mà là phép thử cho một thay đổi chính sách lớn hơn: nới room ngoại tại ngân hàng. Và nếu room thật sự được nới để thương vụ này đi qua, thì tin thật không phải TCB bán cổ phần, mà là luật chơi sở hữu ngoại trong ngành ngân hàng Việt Nam đang được viết lại — ảnh hưởng tới cả hệ thống, không riêng một mã nào.

Dự kiến có kết quả cuối 2026 hoặc nửa đầu 2027. Thứ cần theo dõi không phải giá TCB mà là có văn bản nào nới room ngoại cho ngân hàng hay không, vì đó mới là nước cờ quyết định mọi thứ phía sau.