TCBS lập đỉnh lợi nhuận nhờ đòn bẩy margin và vốn vay quốc tế
TCBS lập đỉnh lợi nhuận nhờ đòn bẩy margin và vốn vay quốc tế
TCBS (TCX) công bố lợi nhuận trước thuế quý III/2026 đạt 2.152 tỷ đồng, cao nhất lịch sử. Lũy kế 9 tháng đạt 5.708 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ và hoàn thành 76% kế hoạch năm.
Tại 30/9/2026, tổng tài sản là 96.974 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 47.406 tỷ đồng, dư nợ margin và ứng trước 54.740 tỷ đồng.
Phân tích:
•Margin là trụ cột: thu nhập thuần 1.548 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ, chiếm khoảng 44% tổng thu nhập thuần. Lợi nhuận kỷ lục phụ thuộc nhiều vào việc mở rộng dư nợ (tăng 25% so với cuối 2025), dù tỷ lệ 1,15 lần vốn chủ sở hữu vẫn còn dư địa.
•Nghịch lý mảng trái phiếu: phân phối 45,6 nghìn tỷ đồng, tăng 144%, nhưng thu nhập thuần mảng nguồn vốn và phân phối trái phiếu chỉ tăng 1% (1.155 tỷ đồng). Khối lượng tăng mạnh không chuyển thành doanh thu, trong bối cảnh bài nêu có cạnh tranh về lãi suất.
•Vốn vay tăng nhanh hơn vốn tự có: dư nợ vay 46,9 nghìn tỷ đồng, tăng 38% so với cuối 2025, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ tăng 7%. Vay quốc tế chiếm 54%, gồm khoản tín chấp 3 năm 60 triệu USD từ Standard Chartered (có thể nâng lên 120 triệu USD). Việc này giảm phụ thuộc vào kênh trong nước khi tín dụng thắt chặt, nhưng nợ vay/vốn chủ đã ở 0,99 lần.
Lợi nhuận lập đỉnh, nhưng đằng sau con số ấy là cả một thế cờ đòn bẩy vay nợ và những mảng kinh doanh đang đi ngược chiều nhau. Điều gì đang thực sự đỡ lấy bức tranh lợi nhuận này, và nhà đầu tư nên nhìn vào đâu? Phần còn lại của bài viết sẽ làm rõ.
Hỏi tiếp Master D
Uptrend.vn · Giao dịch khác biệt số đông