Cổ phiếu BMI có tốt không? Lãi vẫn tăng, nhưng 156 tỷ tài sản thiếu khiến thị trường chỉ trả 7 phần giá trị sổ sách

Bảo Minh lãi 6 tháng 2026 tăng 26%, vậy mà cổ phiếu rơi khoảng 27% chỉ trong hơn ba tháng. Lý do nằm ở gần 156 tỷ tài sản bị thiếu mà kiểm toán chưa dám nói có lấy lại được hay không. Chừng nào khoản này chưa khép, giá rẻ của BMI có lý do của nó.

Cổ phiếu BMI có tốt không?

BMI là hãng bảo hiểm phi nhân thọ do SCIC nắm 50,7%, bán bảo hiểm gần như hoà vốn và sống chủ yếu nhờ lãi tiền gửi.

Định giá cổ phiếu BMI 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (13/10/2026, giá 13.800 đồng): P/E khoảng 7,0 lần, P/B khoảng 0,68 lần, tức thị trường trả chưa tới 7 đồng cho 10 đồng vốn chủ. Cùng trang, P/E các hãng cùng ngành: BIC 9,3 lần, MIG 10,1 lần, PVI 11,9 lần, BVH 16,9 lần => BMI rẻ nhất nhóm. Phiên gần nhất: P/E 7,0 lần, P/B 0,7 lần.

Có nên mua cổ phiếu BMI lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán BMI. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Kết luận điều tra và mức trích lập cho khoản gần 156 tỷ tài sản thiếu
• Chi bồi thường theo quý, nhất là quý 3–4 mùa bão (quý 1/2026 +16%)
• Tăng trưởng phí gốc so với Bảo Việt, PVI, MIC (6 tháng 2026: BMI +14,1%, Bảo Việt +18,2%)

Cổ phiếu giá trị bị chiết khấu vì quản trị, tăng trưởng chậm, sóng giá chủ yếu đến từ tin sở hữu (thoái vốn SCIC). Theo góc SEPA/CANSLIM, BMI không phải cổ phiếu dẫn dắt; chỉ đáng chú ý khi khoản 156 tỷ đã khép lại, lợi nhuận tăng nhiều quý liên tiếp và giá lấy lại vùng 20.000 đồng trước sự cố với thanh khoản tăng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

BMI là hãng bảo hiểm phi nhân thọ do SCIC nắm 50,7%, bán bảo hiểm gần như hoà vốn và sống chủ yếu nhờ lãi tiền gửi. Năm 2025 lãi trước thuế hơn 302 tỷ (+10,8%) (Nhân Dân 6/2026); 6 tháng 2026 lãi ròng khoảng 181 tỷ (+26%), riêng quý 2 tăng 57% sau quý 1 giảm 12% vì bồi thường (Báo Pháp luật, VnBusiness 8/2026). Thị trường chỉ trả khoảng 0,68 lần giá trị sổ sách, P/E khoảng 7 lần ở giá 13.800 đồng (Simplize 13/10/2026) => nguyên nhân không phải lợi nhuận mà là niềm tin: gần 156 tỷ tài sản thiếu chưa rõ thu hồi, PwC ngoại trừ BCTC 2025, giá rơi từ khoảng 20.000 xuống dưới 14.000 đồng (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Cổ phiếu đã ra khỏi diện cảnh báo từ 8/9/2026; chất xúc tác tiếp theo là KQKD quý 3 và kết luận điều tra khoản 156 tỷ.

BMI kiếm tiền như thế nào

Tiền vào chủ yếu từ phí bảo hiểm gốc: 6 tháng 2026 đạt 3.486 tỷ (+14,1%) (Thời báo Tài chính 21/8/2026), doanh thu thuần bảo hiểm 2.845 tỷ (+5,8%). Năm 2024 sức khoẻ là mảng lớn nhất (2.483 tỷ, thị phần 8,6%), cháy nổ tài sản dẫn đầu ngành với 10% thị phần, xe cơ giới 946 tỷ (FPTS 3/7/2025). Danh mục đầu tư khoảng 83% là tiền gửi, lợi suất khoảng 6%. Tỷ lệ kết hợp (bồi thường cộng chi phí trên phí) bình quân 2017–2024 khoảng 97,7%, thuộc nhóm cao nhất ngành (FPTS) => cứ 100 đồng phí thì gần 98 đồng đã chi ra, lãi thật nằm ở tiền gửi. Chi phí khai thác tăng từ 15,1% doanh thu năm 2017 lên 21,2% năm 2024 vì phải trả hoa hồng kênh ngân hàng. So sánh: thị phần BMI 7,5% năm 2024, kém xa PVI 16,8% (FPTS); 6 tháng 2026 phí gốc BMI +14,1%, chậm hơn Bảo Việt +18,2% => BMI đang bị đối thủ có kênh ngân hàng mạnh bắt kịp.

Những điểm quyết định

Khép lại khoản 156 tỷ

Thu hồi được phần lớn hoặc trích lập một lần rồi kết thúc => mối lo quản trị qua đi, P/B dưới 0,7 lần có cơ sở hồi về gần giá trị sổ sách. Kéo dài hoặc phát sinh thêm => cổ phiếu tiếp tục bị chiết khấu.

Lãi bảo hiểm có thật sự cải thiện

Quý 2/2026 lãi tăng 57% nhưng doanh thu thuần bảo hiểm 6 tháng chỉ tăng 5,8%. Nếu tỷ lệ bồi thường và chi phí khai thác giảm thật => lãi tăng đều theo kế hoạch 340 tỷ; nếu chỉ do một quý ít thiên tai => kết quả quay về tăng một chữ số.

Hành trình

Bảo Minh thành lập ngày 28/11/1994, chuyển sang công ty cổ phần năm 2004 và niêm yết sàn Hà Nội năm 2006 (MBS 11/2022). Bước ngoặt thứ nhất là năm 2007: vốn điều lệ tăng từ 434 lên 755 tỷ và AXA (Pháp) vào làm cổ đông chiến lược nước ngoài => Bảo Minh có đối tác kỹ thuật quốc tế, nhưng SCIC vẫn chi phối. Năm 2008 chuyển niêm yết sang HOSE. Bước ngoặt thứ hai là kế hoạch SCIC thoái vốn: SCIC nằm trong danh sách thoái vốn được duyệt nhưng tự chọn thời điểm (Tin nhanh Chứng khoán 27/4/2018); năm 2019 BMI thông qua nâng room ngoại lên 100% (VnBusiness 25/6/2019) => cổ phiếu nhiều lần nổi sóng theo tin thoái vốn, nhưng đến nay SCIC vẫn nắm 50,7%. Bước ngoặt thứ ba là vụ tài sản thiếu gần 156 tỷ lộ ra trong BCTC 2025 => từ cổ phiếu 'chờ thoái vốn' thành cổ phiếu bị chiết khấu vì quản trị.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Đinh Việt Tùng, Tổng Giám đốc là ông Vũ Anh Tuấn (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Kế hoạch 2026: tổng doanh thu 7.260 tỷ (+2,08%), lãi trước thuế tối thiểu 340 tỷ (+12,6%), cổ tức tối thiểu 15%, mục tiêu vốn điều lệ 2.000 tỷ năm 2029 (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Thực tế 6 tháng khá khớp: lãi ròng khoảng 181 tỷ, tăng 26% => phần lợi nhuận đang đi đúng hướng. Phần lệch là quản trị: về khoản 156 tỷ, ông Tùng cho rằng chủ yếu là chênh lệch đối chiếu với ngân hàng và có nhân viên vi phạm, hứa xử lý nghiêm, nhưng đến ĐHĐCĐ ngày 1/6/2026 hai bên vẫn chưa thống nhất số liệu. Ban lãnh đạo là người đại diện vốn nhà nước; đại diện vốn SCIC Lê Việt Thành đã từ nhiệm HĐQT từ 1/6/2026 (Báo Pháp luật 21/5/2026) => động lực cải tổ phụ thuộc SCIC nhiều hơn là áp lực giá cổ phiếu.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Dẫn đầu thị phần bảo hiểm cháy nổ tài sản với khoảng 10% năm 2024 (FPTS 3/7/2025).
• Danh mục đầu tư khoảng 83% là tiền gửi, lợi suất khoảng 6% (FPTS 3/7/2025), ít rủi ro thị trường.
• Lãi ròng 6 tháng 2026 khoảng 181 tỷ, tăng 26% (Báo Pháp luật, VnBusiness 8/2026).

Điểm yếu

• Tỷ lệ kết hợp bình quân 2017–2024 khoảng 97,7%, nhóm cao nhất ngành (FPTS 3/7/2025).
• Chi phí khai thác lên 21,2% doanh thu năm 2024 từ 15,1% năm 2017 (FPTS 3/7/2025).
• Gần 156 tỷ tài sản thiếu khiến PwC ngoại trừ BCTC 2025 (Nhà Đầu tư 1/6/2026).

Cơ hội

• Room ngoại đã được thông qua nâng lên 100% từ 2019 (VnBusiness 25/6/2019), mở đường nếu SCIC bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược.
• Mục tiêu vốn điều lệ 2.000 tỷ năm 2029, từ khoảng 1.655,5 tỷ sau cổ tức cổ phiếu 2025 (Nhà Đầu tư 1/6/2026).

Thách thức

• Bồi thường quý 1/2026 tăng 16% lên gần 473 tỷ (Báo Pháp luật 21/5/2026), quý 3–4 là mùa bão.
• MIC có MB đứng sau tăng phí gốc 33% quý 2/2026, nhanh gấp đôi BMI (Thời báo Tài chính 21/8/2026).
• Thị phần phí gốc 7,5% năm 2024, kém xa PVI 16,8% (FPTS 3/7/2025).

Những con sóng đã qua

06/2019

Tăng trần ngày 24/6/2019 lên 24.650 đồng rồi tăng tiếp lên 26.000 đồng ngày 25/6 (VnBusiness 25/6/2019). Làn sóng thoái vốn nhà nước được kỳ vọng mạnh. ĐHĐCĐ thông qua nâng room ngoại lên 100%, có tin Bảo hiểm KB (Hàn Quốc) muốn mua 17% (VnBusiness 25/6/2019). Sóng gãy vì: SCIC không chốt lịch thoái vốn.

2021 – 2022

Lên đỉnh 52 tuần khoảng 46.700 đồng rồi rơi về 21.900 đồng ngày 4/11/2022, mất hơn một nửa (MBS 11/2022). Sóng chứng khoán 2021 rồi đổ vỡ 2022 khi lãi suất tăng, khủng hoảng trái phiếu. Kỳ vọng SCIC thoái vốn; SCIC từng nêu giá bán tối thiểu 50.000 đồng/cổ phiếu (MBS 11/2022). Sóng gãy vì: Thoái vốn không diễn ra, thị trường chung sập.

02/2026 – 06/2026

Giảm từ khoảng 20.000 xuống dưới 14.000 đồng, mất khoảng 27% trong hơn 3 tháng (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Thị trường chung không phải nguyên nhân chính. Khoản 156 tỷ tài sản thiếu, PwC ngoại trừ, cổ phiếu bị cảnh báo và cắt margin. Sóng gãy vì: Chưa hồi rõ; đã ra khỏi diện cảnh báo 8/9/2026, giá khoảng 13.800 đồng (Simplize 13/10/2026).

BMI hiếm khi chạy theo lợi nhuận, vì lợi nhuận tăng chậm và đều. Sóng lớn của BMI đến từ tin về sở hữu: mỗi lần có tin SCIC thoái vốn hay nới room ngoại (2019, 2021–2022) giá bật mạnh, rồi xì hơi khi thương vụ không diễn ra => thời điểm sóng do tin, độ lớn do kỳ vọng mức giá SCIC muốn bán (từng nêu 50.000 đồng). Sóng hay chết vì thoái vốn bị hoãn và vì thị trường chung. Năm 2026 thêm một kiểu sóng giảm mới: sự cố quản trị (156 tỷ) làm giá rơi dù lợi nhuận vẫn tăng => với BMI, tin quản trị và sở hữu nặng ký hơn báo cáo quý.

Ai nắm cổ phần

Theo MBS (số liệu 31/12/2021) và FPTS (7/2025): SCIC nắm 50,7%, AXA (Pháp) 16,65%, Firstland (nhóm Chevalier) 5,65% => free float chỉ khoảng 27%, thanh khoản thấp. Vốn điều lệ dự kiến tăng từ 1.505 lên khoảng 1.655,5 tỷ sau đợt cổ tức cổ phiếu 10% (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Room ngoại đã được ĐHĐCĐ 2019 thông qua nâng lên 100% (VnBusiness 25/6/2019). Điều đáng chú ý về quản trị: PwC ngoại trừ BCTC 2025 vì gần 156 tỷ tài sản thiếu; đại diện vốn SCIC Lê Việt Thành từ nhiệm HĐQT từ 1/6/2026, Phó TGĐ Vũ Hải Lâm được bầu thay (Nhân Dân 6/2026). Cổ tức tiền mặt bị giới hạn bởi biên khả năng thanh toán theo quy định Bộ Tài chính (Chủ tịch Đinh Việt Tùng, Nhà Đầu tư 1/6/2026) => cổ tức 2025 chỉ 5% tiền mặt cộng 10% cổ phiếu.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (13/10/2026, giá 13.800 đồng): P/E khoảng 7,0 lần, P/B khoảng 0,68 lần, tức thị trường trả chưa tới 7 đồng cho 10 đồng vốn chủ. Cùng trang, P/E các hãng cùng ngành: BIC 9,3 lần, MIG 10,1 lần, PVI 11,9 lần, BVH 16,9 lần => BMI rẻ nhất nhóm. Năm 2022, MBS ước P/B khoảng 0,93 lần ở giá 21.900 đồng (4/11/2022) => mức chiết khấu hiện tại sâu hơn cả giai đoạn thị trường sập 2022. Lý do không phải lợi nhuận kém mà là khoản 156 tỷ và ý kiến ngoại trừ của kiểm toán; với P/B dưới 0,7, thị trường đang ngầm giả định một phần tài sản có thể mất.

Chuyện sắp tới

• Kết luận điều tra và cách xử lý kế toán khoản gần 156 tỷ tài sản thiếu. Thời điểm: Chưa có lịch, sớm nhất là BCTC năm 2026. Xác nhận khi: BCTC năm 2026 không còn ý kiến ngoại trừ, khoản thiếu được thu hồi hoặc trích lập xong.
• Đạt kế hoạch lãi trước thuế tối thiểu 340 tỷ năm 2026. Thời điểm: KQKD quý 3 (cuối 10/2026) và cả năm. Xác nhận khi: Chi bồi thường quý 3 không tăng mạnh dù mùa bão, lãi 9 tháng tăng trên 15%.
• SCIC thoái vốn khỏi Bảo Minh. Thời điểm: Không có lịch. Xác nhận khi: SCIC công bố phương án bán và giá khởi điểm.

Rủi ro lớn nhất

Quản trị và chất lượng tài sản: gần 156 tỷ 'tài sản thiếu chờ xử lý' liên quan nhân viên vi phạm và chênh lệch đối chiếu với ngân hàng, PwC không đủ bằng chứng để kết luận có thu hồi được hay không (Nhà Đầu tư 1/6/2026). Con số này bằng khoảng một nửa lãi trước thuế 2025 (hơn 302 tỷ) => nếu phải trích lập toàn bộ, lợi nhuận một năm bị xoá đi một mảng lớn; và chừng nào chưa khép lại, thị trường còn trả dưới giá trị sổ sách. Rủi ro kế tiếp là thiên tai: BMI mạnh ở cháy nổ tài sản và có mạng lưới rộng nên bị thiệt nặng khi bão lũ, như bão Bualoi và lũ quý 4/2025; quý 1/2026 bồi thường vẫn tăng 16% lên gần 473 tỷ (Báo Pháp luật 21/5/2026) => quý 3–4 là mùa bão, lợi nhuận dễ hụt.

Cần theo dõi gì

• Kết luận điều tra và mức trích lập cho khoản gần 156 tỷ tài sản thiếu
• Chi bồi thường theo quý, nhất là quý 3–4 mùa bão (quý 1/2026 +16%)
• Tăng trưởng phí gốc so với Bảo Việt, PVI, MIC (6 tháng 2026: BMI +14,1%, Bảo Việt +18,2%)
• Tiến độ lãi trước thuế so với kế hoạch tối thiểu 340 tỷ
• Động thái của SCIC và AXA với phần vốn tại Bảo Minh

Cổ phiếu giá trị bị chiết khấu vì quản trị, tăng trưởng chậm, sóng giá chủ yếu đến từ tin sở hữu (thoái vốn SCIC). Theo góc SEPA/CANSLIM, BMI không phải cổ phiếu dẫn dắt; chỉ đáng chú ý khi khoản 156 tỷ đã khép lại, lợi nhuận tăng nhiều quý liên tiếp và giá lấy lại vùng 20.000 đồng trước sự cố với thanh khoản tăng.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu BMI hôm nay

Phiên gần nhất BMI đóng cửa ở 13.80 nghìn đồng, +0.73% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	2 078 tỷ đồng
P/E	6.99
P/B	0.69
EPS 4 quý gần nhất	1 976 đồng
Tỷ suất cổ tức	3.09%
Cao nhất 52 tuần	20.22 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	12.16 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu BMI qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá BMI cao nhất là 31.44 nghìn đồng (ngày 17/11/2021), thấp nhất là 6.73 nghìn đồng (ngày 25/03/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức BMI 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của BMI: 500 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 09/09/2026, tiền về tài khoản ngày 29/09/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2024, tỷ lệ 100:13.5, ngày giao dịch không hưởng quyền 13/10/2025.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 500 đ/cp · 2024: 500 đ/cp · 2023: 500 đ/cp · 2022: 500 đ/cp · 2021: 1.500 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính BMI: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Cổ đông chất vấn khoản 156 tỷ tài sản bị thiếu tại Bảo Minh (Nhà Đầu tư, 1/6/2026)
2. ĐHĐCĐ Bảo Minh năm 2026 hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận (Nhân Dân, 6/2026)
3. Cổ phiếu BMI được đưa ra khỏi diện cảnh báo (Báo Pháp luật VN, 8/9/2026)
4. Đại diện vốn SCIC từ nhiệm, Bảo Minh báo lãi quý I sụt giảm do áp lực bồi thường (Báo Pháp luật VN, 21/5/2026)
5. Lợi nhuận ngành bảo hiểm phân hóa mạnh (VnBusiness, 3/8/2026)
6. Phí bảo hiểm gốc tăng tốc mùa bán niên, lợi nhuận phân hóa mạnh (Thời báo Tài chính VN, 21/8/2026)
7. FPTS - Báo cáo định giá BMI (3/7/2025)
8. MBS – Báo cáo lần đầu BMI (giá ngày 4/11/2022)
9. Đại hội cổ đông Bảo Minh: SCIC chưa thoái vốn trong năm nay (Tin nhanh Chứng khoán, 27/4/2018)
10. BMI tăng đột biến (VnBusiness, 25/6/2019)
11. Cổ phiếu BMI (Simplize, truy cập 13/10/2026)