Cổ phiếu DXP có tốt không? Lãi gấp đôi nhờ cảng hàng xóm bị dời đi, thị trường vẫn định giá dưới sổ sách vì không tin may mắn kéo dài

Cảng Đoạn Xá lãi 6 tháng 2026 xấp xỉ cả năm 2025, sau khi cảng Hoàng Diệu bị dời để xây cầu và hàng rời dồn về hạ lưu sông Cấm. Vậy mà cổ phiếu giao dịch ở P/E khoảng 4,5 lần, dưới giá trị sổ sách. Thị trường đang đặt cược rằng đây là lãi của một tình thế, không phải của một lợi thế.

Cổ phiếu DXP có tốt không?

DXP là cảng nhỏ ở hạ lưu sông Cấm (Hải Phòng) làm hàng rời, hàng tổng hợp, đang hưởng lợi tình thế: cảng Hoàng Diệu phải di dời để xây cầu Nguyễn Trãi, cầu Máy Chai hạn chế tàu lớn vào thượng lưu => hàng dồn về DXP, sản lượng 2025 tăng khoảng 46% (ABS 6/4/2026). Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 2/5 sao (dưới trung bình).

Định giá cổ phiếu DXP 2026: đắt hay rẻ?

Theo 24HMoney ngày 16/10/2026 (giá 14.600 đồng): P/E trượt 4,55 lần, P/B 0,82 lần, EPS 4 quý 3.206 đồng, vốn hóa khoảng 875 tỷ. Theo ABS ngày 6/4/2026 (giá 13.000 đồng): P/E dự phóng 2026 khoảng 5,43 lần, P/B dự phóng 0,68 lần, P/E 2025 khoảng 6,48 lần, ROE dự phóng 12,5%. Phiên gần nhất: P/E 4,6 lần, P/B 0,8 lần.

Có nên mua cổ phiếu DXP lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán DXP. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Doanh thu và lãi gộp mảng dịch vụ cảng (2025: 229,6 tỷ và 49,6 tỷ)
• Lợi nhuận sau thuế theo quý so với cùng kỳ (quý 2/2026 khoảng 65,8 tỷ)
• Nợ vay và hệ số D/E (0,35 lần cuối 2025), chi phí lãi vay

Cổ phiếu nhỏ, thanh khoản thấp, chạy theo câu chuyện tình thế ở Hải Phòng hơn là tăng trưởng bền vững. Theo góc CANSLIM, lợi nhuận hai quý gần nhất tăng trên 100% so với cùng kỳ là điểm cộng lớn, nhưng chỉ đáng chú ý khi giá vượt nền với thanh khoản tăng hẳn so với bình thường, và phải chấp nhận rủi ro thông tin ít, khó thoát hàng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

DXP là cảng nhỏ ở hạ lưu sông Cấm (Hải Phòng) làm hàng rời, hàng tổng hợp, đang hưởng lợi tình thế: cảng Hoàng Diệu phải di dời để xây cầu Nguyễn Trãi, cầu Máy Chai hạn chế tàu lớn vào thượng lưu => hàng dồn về DXP, sản lượng 2025 tăng khoảng 46% (ABS 6/4/2026). Lãi quý đi lên gần như liên tục từ quý 1/2025 (17,5 tỷ) đến quý 2/2026 (65,8 tỷ): 6 tháng 2026 lãi sau thuế khoảng 116 tỷ, xấp xỉ cả năm 2025 (24HMoney), trong khi ABS dự phóng cả năm 2026 chỉ 135,7 tỷ. Thị trường vẫn định giá rất thấp: P/E trượt 4,55 lần, P/B 0,82 lần ở giá 14.600 đồng, vốn hóa khoảng 875 tỷ (24HMoney 16/10/2026) => thị trường coi đây là lãi nhất thời do đối thủ bị dời đi, không phải lợi thế lâu dài, cộng thêm cổ phiếu nhỏ, ít được phân tích, khối ngoại gần như rút hết. Chất xúc tác gần nhất là KQKD quý 3/2026.

DXP kiếm tiền như thế nào

Hai mảng: dịch vụ cảng và bán nhựa đường. Năm 2025 doanh thu 702 tỷ, trong đó nhựa đường 472,6 tỷ (−17,1%) và dịch vụ cảng 229,6 tỷ (+105,5%); lãi gộp mảng cảng 49,6 tỷ (+255%) so với nhựa đường 19,7 tỷ (ABS 6/4/2026) => nhựa đường chiếm khoảng 2/3 doanh thu nhưng chỉ là buôn bán biên mỏng, tiền lời thật đến từ cảng. Biên gộp toàn công ty tăng từ 12% năm 2024 lên 25,4% năm 2025 (ABS) => cơ cấu lãi đã dịch hẳn về phía cảng. Chi phí lớn nhất là giá vốn nhựa đường mua vào; mảng cảng chịu nhân công, thiết bị, khấu hao và nay thêm lãi vay (chi phí lãi vay 2025 tăng 251%, ABS). Lợi thế hiện tại đến từ vị trí hạ lưu và việc cảng thượng lưu bị dời, không phải quy mô; không có số liệu thị phần đã kiểm chứng để so với các cảng sông Cấm khác. Công ty không công bố cơ cấu mảng cho các quý 2026 trong nguồn đã đọc.

Những điểm quyết định

Sản lượng hàng rời sau giai đoạn hưởng lợi

Tăng trưởng 2025 đến chủ yếu từ việc Hoàng Diệu di dời và cầu Máy Chai cản tàu lớn (ABS 6/4/2026) => hàng giữ được sang 2027 thì P/E khoảng 4,5 lần là quá rẻ; hàng quay về các cảng mới theo quy hoạch thì lãi cảng có thể giảm nhanh như đã tăng.

Đầu tư bằng vốn vay

Nợ vay 335,5 tỷ (+262,6%), D/E từ 0,11 lên 0,35 lần, 87,3% là nợ dài hạn (ABS 6/4/2026) => sản lượng giữ thì đòn bẩy khuếch đại lãi; sản lượng giảm thì lãi vay và khấu hao cố định làm lãi giảm mạnh hơn doanh thu.

Quy hoạch cảng nội thành Hải Phòng

Thành phố đã sẵn sàng dời cảng Hoàng Diệu để làm cầu, và quy hoạch xác định khu bến sông Cấm không mở rộng (CTS 11/2020) => chính chính sách này cho DXP hàng, nhưng cũng nhắc rằng cảng trên sông Cấm có thể chịu số phận tương tự; nguồn đã đọc chưa nêu kế hoạch nào với DXP.

Hành trình

Tiền thân là Xí nghiệp Xếp dỡ Đoạn Xá thành lập năm 1995, cổ phần hóa năm 2001, niêm yết HNX năm 2009 (Simplize) => cảng nhỏ của hệ thống cảng Hải Phòng trở thành công ty đại chúng. Cảng nằm ở hạ lưu sông Cấm, theo quy hoạch khu bến sông Cấm không được mở rộng, Lạch Huyện là khu bến chính (CTS 11/2020) => trong một thập kỷ, DXP là cảng đứng yên trong lúc hàng container dời ra biển; năm 2024 doanh thu 682 tỷ nhưng lãi chỉ 54 tỷ, giảm 3% (Doanh nhân và Pháp luật 18/2/2025). Bước ngoặt thứ nhất là năm 2025: Hoàng Diệu bị di dời, cầu Máy Chai cản tàu lớn, hàng rời dồn xuống hạ lưu => doanh thu dịch vụ cảng tăng 105,5%, lãi gộp cảng tăng 255% (ABS 6/4/2026). Bước ngoặt thứ hai là cũng năm 2025, DXP vay vốn mở rộng: tài sản cố định tăng gần 20 lần lên 468,8 tỷ, nợ vay lên 335,5 tỷ (ABS), lập công ty con vận tải biển vốn 67 tỷ, DXP góp 75% (Doanh nhân và Pháp luật 18/2/2025) => DXP chọn đặt cược vào tình thế bằng tiền vay.

Người cầm lái

Hành động của HĐQT năm 2025 cho thấy chiến lược rõ: tận dụng giai đoạn hàng rời dồn về để đầu tư nhanh vào cầu cảng, thiết bị bốc dỡ, kho bãi (tài sản cố định tăng gần 20 lần) và lấn sang cho thuê tàu qua công ty con mới (ABS 6/4/2026; Doanh nhân và Pháp luật 18/2/2025). Kết quả 2025 vượt xa kế hoạch chính công ty đặt ra: đạt 146% kế hoạch doanh thu và 296% kế hoạch lãi trước thuế (ABS 6/4/2026) => kế hoạch đầu năm đặt rất thấp, ban lãnh đạo không lường được mức hưởng lợi. Sang 2026 đà này tiếp diễn: 6 tháng lãi khoảng 116 tỷ, đã bằng khoảng 86% mức ABS dự phóng cho cả năm (24HMoney; ABS). Câu hỏi với ban lãnh đạo là khi tình thế qua đi, khoản đầu tư bằng vốn vay có còn tạo ra lãi hay không.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Lãi sau thuế quý đi lên từ 17,5 tỷ (quý 1/2025) lên 65,8 tỷ (quý 2/2026) khoảng 65,8 tỷ trên doanh thu 315,5 tỷ (24HMoney).
• Lãi gộp mảng cảng 2025 tăng 255% lên 49,6 tỷ (ABS 6/4/2026).
• Tiền và tiền gửi cuối 2025 khoảng 516 tỷ, 34,3% tổng tài sản (ABS 6/4/2026).
• Dòng tiền kinh doanh 2025 đạt 204 tỷ (ABS 6/4/2026).

Điểm yếu

• Nhựa đường chiếm khoảng 2/3 doanh thu nhưng lãi gộp chỉ 19,7 tỷ năm 2025 (ABS).
• Nợ vay tăng 262,6% lên 335,5 tỷ, chi phí lãi vay tăng 251% (ABS 6/4/2026).
• Sở hữu nước ngoài chỉ 1,26% (24HMoney 16/10/2026), cổ phiếu ít được phân tích.
• Quy mô nhỏ, vốn hóa khoảng 875 tỷ (24HMoney 16/10/2026).

Cơ hội

• ABS kỳ vọng hàng rời tiếp tục dịch chuyển từ các cảng thượng lưu trong năm 2026 (ABS 6/4/2026).
• Giá bốc dỡ tại Lạch Huyện và Cái Mép – Thị Vải tăng khoảng 10% từ 1/2/2026, DXP hưởng lợi gián tiếp (ABS).
• Đầu tư công vào hạ tầng giao thông hỗ trợ nhu cầu nhựa đường (ABS 6/4/2026).

Thách thức

• Khu bến sông Cấm không được mở rộng theo quy hoạch, Lạch Huyện là khu bến chính (CTS 11/2020).
• Lợi thế phụ thuộc vào việc cầu Máy Chai, Nguyễn Trãi đang thi công; khi hạ tầng xong, dòng hàng có thể đổi.
• Giá dầu biến động ảnh hưởng giá vốn và doanh thu nhựa đường (ABS 6/4/2026).

Những con sóng đã qua

2024 – 2025

Lợi nhuận đổi pha: từ 54 tỷ năm 2024 (giảm 3%) lên 118,4 tỷ năm 2025 (+120%), giá ở mức 13.000 đồng đầu tháng 4/2026, tương đương P/E 2025 khoảng 6,5 lần (ABS 6/4/2026). Hải Phòng tái cấu trúc cảng nội thành, làm cầu Nguyễn Trãi, Máy Chai. Hàng rời dồn về hạ lưu, dịch vụ cảng tăng doanh thu 105,5%. Sóng gãy vì: Thị trường không trả P/E cao vì coi đây là lãi tình thế.

04/2026 – 10/2026

Giá từ 13.000 đồng (ABS 6/4/2026) lên 14.600 đồng (24HMoney 16/10/2026), tăng chậm hơn nhiều so với lợi nhuận, nên P/E trượt còn khoảng 4,55 lần. Nhóm cảng được chú ý khi quý 2/2026 nhiều cảng báo lãi tăng mạnh. Quý 1/2026 lãi 50,3 tỷ, quý 2 lãi 65,8 tỷ, gấp khoảng 2,3 lần cùng kỳ (24HMoney). Sóng gãy vì: Chưa gãy tại ngày nghiên cứu; thanh khoản mỏng giới hạn đà tăng.

DXP không chạy theo sóng container như GMD hay VSC, mà theo câu chuyện riêng của cảng hàng rời sông Cấm. Năm 2025–2026 lợi nhuận tăng hơn gấp đôi nhưng giá tăng ít hơn nhiều => P/E co lại từ khoảng 6,5 lần (ABS 4/2026) còn khoảng 4,5 lần (24HMoney 10/2026), cho thấy thị trường chủ động không tin lãi bền. Với cổ phiếu nhỏ, thanh khoản mỏng, ít phân tích, sóng thường cần một tin xác nhận rõ (KQ quý tăng tiếp, thông tin quy hoạch có lợi) mới bật lên. Sóng hay chết vì tin quy hoạch bất lợi cho cảng sông Cấm, vì lãi quý chững lại, hoặc vì thanh khoản quá mỏng khiến người mua không vào được khối lượng lớn.

Ai nắm cổ phần

Nguồn công khai đã đọc không có danh sách cổ đông lớn mới nhất. Dữ liệu cũ nhất có được: ngày 11/11/2020, ông Hoàng Văn Quang nắm 24,1%, PYN Elite Fund 2,9%, sở hữu nước ngoài 14,4% (CTS 11/2020). Hiện sở hữu nước ngoài chỉ còn 1,26%, room còn khoảng 28,6 triệu cổ phiếu, free-float khoảng 55% (24HMoney 16/10/2026) => khối ngoại gần như đã rút hết, cổ phiếu chủ yếu do nhà đầu tư trong nước nắm, thông tin phân tích ít. Vốn hóa khoảng 875 tỷ với khoảng 60 triệu cổ phiếu (tính từ vốn hóa và giá trên 24HMoney). Điều đáng chú ý về quản trị: năm 2025 công ty tăng vay mạnh và lập công ty con vận tải biển, tức chuyển từ cảng ít nợ sang mô hình dùng đòn bẩy; cổ đông cần theo dõi giao dịch với bên liên quan trong mảng thương mại nhựa đường và cho thuê tàu.

Đắt hay rẻ

Theo 24HMoney ngày 16/10/2026 (giá 14.600 đồng): P/E trượt 4,55 lần, P/B 0,82 lần, EPS 4 quý 3.206 đồng, vốn hóa khoảng 875 tỷ. Theo ABS ngày 6/4/2026 (giá 13.000 đồng): P/E dự phóng 2026 khoảng 5,43 lần, P/B dự phóng 0,68 lần, P/E 2025 khoảng 6,48 lần, ROE dự phóng 12,5%. Lãi 6 tháng 2026 đã khoảng 116 tỷ so với dự phóng cả năm 135,7 tỷ của ABS => nếu nửa cuối giữ nhịp, P/E thực tế còn thấp hơn. Giá dưới giá trị sổ sách cho một doanh nghiệp lãi tăng gấp đôi là bất thường; lý do là thị trường đang tính trước kịch bản lợi thế tình thế biến mất. Không có đối thủ niêm yết cùng mô hình cảng hàng rời sông Cấm để so trực tiếp.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026 xác nhận sản lượng hàng rời giữ được. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: Lãi quý 3 trên 50 tỷ, lũy kế 9 tháng vượt dự phóng cả năm của ABS.
• Hướng đi quy hoạch cảng sông Cấm sau khi các cây cầu hoàn thành. Thời điểm: Chưa có mốc. Xác nhận khi: Quy hoạch giữ vai trò khu bến hạ lưu sông Cấm cho hàng rời.

Rủi ro lớn nhất

Lợi thế mang tính tạm thời: phần lớn tăng trưởng mảng cảng đến từ việc hàng rời bị đẩy khỏi các cảng thượng nguồn do Hoàng Diệu di dời và cầu Máy Chai cản tàu lớn (ABS 6/4/2026). Khi hạ tầng hoàn thành và dòng hàng ổn định theo quy hoạch mới, hoặc nếu chính khu bến sông Cấm bị hạn chế (quy hoạch đã xác định không mở rộng, CTS 11/2020), sản lượng có thể quay đầu => lãi gộp cảng từng tăng 255% năm 2025 cũng có thể giảm nhanh như vậy, và P/E thấp hiện nay sẽ không còn rẻ. Rủi ro kế tiếp: DXP đã đặt cược bằng tiền vay, nợ 335,5 tỷ (+262,6%), D/E từ 0,11 lên 0,35 lần, chi phí lãi vay tăng 251% (ABS) => sản lượng giảm thì đòn bẩy làm lợi nhuận giảm mạnh hơn doanh thu.

Cần theo dõi gì

• Doanh thu và lãi gộp mảng dịch vụ cảng (2025: 229,6 tỷ và 49,6 tỷ)
• Lợi nhuận sau thuế theo quý so với cùng kỳ (quý 2/2026 khoảng 65,8 tỷ)
• Nợ vay và hệ số D/E (0,35 lần cuối 2025), chi phí lãi vay
• Thông tin quy hoạch khu bến sông Cấm và tiến độ cầu Máy Chai, Nguyễn Trãi
• Biên lãi gộp mảng nhựa đường

Cổ phiếu nhỏ, thanh khoản thấp, chạy theo câu chuyện tình thế ở Hải Phòng hơn là tăng trưởng bền vững. Theo góc CANSLIM, lợi nhuận hai quý gần nhất tăng trên 100% so với cùng kỳ là điểm cộng lớn, nhưng chỉ đáng chú ý khi giá vượt nền với thanh khoản tăng hẳn so với bình thường, và phải chấp nhận rủi ro thông tin ít, khó thoát hàng.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026 (số quý lấy từ dữ liệu tổng hợp 24HMoney; cơ cấu mảng chỉ có đến năm 2025). Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu DXP hôm nay

Phiên gần nhất DXP đóng cửa ở 14.60 nghìn đồng, +0.69% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	875 tỷ đồng
P/E	4.55
P/B	0.82
EPS 4 quý gần nhất	3 205 đồng
Tỷ suất cổ tức	3.70%
Cao nhất 52 tuần	16.30 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	10.00 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★☆☆☆ 2/5 sao · Dưới trung bình

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu DXP qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá DXP cao nhất là 20.30 nghìn đồng (ngày 16/11/2021), thấp nhất là 4.58 nghìn đồng (ngày 16/11/2022). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức DXP 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của DXP: 500 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2024). Ngày giao dịch không hưởng quyền 07/07/2025, tiền về tài khoản ngày 22/07/2025.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:10, ngày giao dịch không hưởng quyền 03/10/2023.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2024: 500 đ/cp · 2023: 500 đ/cp · 2022: 500 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính DXP: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. ABS – DXP cập nhật KQKD (6/4/2026)
2. Simplize – Cổ phiếu DXP (lịch sử, P/E, P/B)
3. Simplize – Danh mục báo cáo DXP
4. 24HMoney – DXP, giá và KQKD theo quý (16/10/2026)
5. Vietstock Finance – CTCP Cảng Đoạn Xá
6. Doanh nhân và Pháp luật – Cảng Đoạn Xá đầu tư 50 tỷ thành lập công ty con đầu tiên (18/2/2025)
7. CTS – Báo cáo DXP tháng 11/2020