Cổ phiếu CTG có tốt không? Sinh lời cao nhất nhóm quốc doanh, mà lại được định giá thấp nhất

CTG có ROE cao nhất nhóm ngân hàng quốc doanh, khoảng 21 đến 22%. Vậy mà thị trường chỉ trả khoảng 1,2 đồng cho mỗi đồng vốn chủ, thấp hơn cả VCB lẫn BID. Câu hỏi với CTG không còn là có lãi hay không, mà là lãi đó có bền không.

Cổ phiếu CTG có tốt không?

CTG là ngân hàng quốc doanh có hiệu quả sinh lời cao nhất nhóm (ROE khoảng 21–22%) nhưng lại được định giá thấp nhất: P/B khoảng 1,2 lần và P/E khoảng 5,8 lần tại 18/9/2026 (Mirae Asset), tức thị trường trả khoảng 12 đồng cho 10 đồng tài sản ròng.

Định giá cổ phiếu CTG 2026: đắt hay rẻ?

Tại ngày 18/9/2026 theo bảng VN100 của Mirae Asset, CTG có P/E khoảng 5,8 lần, P/B khoảng 1,2 lần và ROE khoảng 22,2%. TCBS (dữ liệu 7/8/2026) ghi P/E 5,6 lần, P/B 1,1 lần so với trung bình ngành ngân hàng 8,6 lần và 1,4 lần. Phiên gần nhất: P/E 5,7 lần, P/B 1,2 lần.

Có nên mua cổ phiếu CTG lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán CTG. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Nợ nhóm 3 và 4 quý 3/2026: nếu tiếp tục tăng nhanh thì rủi ro dự phòng tăng.
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu: giữ trên 130% và tiến về mục tiêu 150%.
• Tỷ trọng dư nợ bất động sản: trên 20% là tín hiệu rủi ro tăng.

CTG thường là mã nổi sóng sớm và mạnh nhất trong nhóm ngân hàng quốc doanh khi chu kỳ ngân hàng thuận lợi, vì lợi nhuận tăng nhanh và định giá thấp, nhưng vẫn phụ thuộc sóng ngành chứ không tự dẫn dắt thị trường. Theo góc SEPA/CANSLIM, đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng trên 25% cùng lúc nợ nhóm 3–4 ngừng tăng, giá vượt đỉnh gần nhất với thanh khoản lớn và nhóm ngân hàng đang dẫn thị trường.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Lãi giỏi nhất, giá rẻ nhất

Tính tới ngày 18/9/2026, theo Mirae Asset, CTG có P/B khoảng 1,2 lần và P/E khoảng 5,8 lần. P/B là số đồng thị trường trả cho mỗi đồng vốn chủ. P/E là giá bằng bao nhiêu năm lợi nhuận.

Đặt cạnh hai anh em: VCB có P/B khoảng 2,0 lần, BID khoảng 1,4 lần, cả hai có ROE khoảng 18%. ROE là lợi nhuận trên mỗi đồng vốn chủ, và của CTG là khoảng 22,2%.

Thị trường trừ điểm CTG vì ba thứ:

• Dư nợ bất động sản khoảng 19% tổng dư nợ.
• Nợ nhóm 3 và 4 tăng rất nhanh trong 6 tháng 2026.
• Một phần lợi nhuận đến từ thu hồi nợ đã xóa và bán tài sản, khó lặp lại.

Cỗ máy kiếm tiền: lớn và gọn

CTG ra đời năm 1988, tách từ Ngân hàng Nhà nước, chuyên phục vụ công nghiệp và thương mại. Gen gốc đó vẫn còn: trên 60% dư nợ là cho vay doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp sản xuất và SME.

Thu nhập lãi thuần 6 tháng 2026 khoảng 40.116 tỷ, tăng 28,1%, cao nhất hệ thống, vượt cả VCB và BID.

Lợi thế thật nằm ở chi phí vận hành. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) năm 2025 khoảng 30%, Vietcap dự báo 28,9% năm 2026, trong khi VCB và BID khoảng 32%. Bộ máy gọn => lợi nhuận trước dự phòng 6 tháng khoảng 38.869 tỷ, đứng số 1 trong 28 ngân hàng.

Đầu vào ở mức trung bình. CASA, tức tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn gần như không phải trả lãi, khoảng 25% năm 2025 theo TCBS, cao hơn BID nhưng thấp hơn VCB.

Năm 2026 ban lãnh đạo chọn biên lãi thay vì quy mô, và làm đúng như nói: tín dụng 6 tháng chỉ tăng 5% so với khoảng 8% toàn ngành, biên lãi ròng (NIM) cải thiện 4 quý liên tiếp. Chi phí lớn nhất là dự phòng, kế hoạch 17.000 tỷ cả năm 2026.

Ba thứ quyết định câu chuyện CTG

1. Nợ xấu mới hình thành

Tỷ lệ nợ xấu vẫn thấp, 1,2% theo MBS. Nhưng so với đầu năm, nợ nhóm 3 tăng 235,7%, nhóm 4 tăng 671,6%, còn nhóm 5 giảm 21,3% do xử lý. Nhóm 3 và 4 mà trượt tiếp xuống nhóm 5 thì CTG phải trích lập nhiều hơn, lợi nhuận tăng chậm lại.

Bao phủ nợ xấu, tức số tiền dự phòng so với nợ xấu, đã giảm từ khoảng 159% cuối 2025 xuống khoảng 134% cuối quý 2/2026. Vẫn cao hơn nhiều BID 76%, nhưng còn xa mục tiêu 150%.

2. Bất động sản trong dư nợ

Dư nợ bất động sản khoảng 19,2% tổng dư nợ cuối quý 2/2026, cao trong nhóm quốc doanh. Một nửa lượng trái phiếu 16.000 tỷ sắp phát hành cũng dành cho mảng này. Nhà đất quyết định phần lớn chất lượng tài sản CTG.

3. Vốn để giữ ROE trên 20%

CTG phải liên tục phát hành trái phiếu cấp 2, gần nhất là 16.000 tỷ kỳ hạn 6 năm, để giữ tỷ lệ an toàn vốn (CAR). Giai đoạn 2017–2021 CTG từng bị trói tay vì không được giữ lại lợi nhuận để tăng vốn. Giữ lại được lợi nhuận hay không sẽ quyết định ROE còn trên 20% hay không.

6 tháng lãi tăng 37%, nhưng nhìn kỹ phía dưới

Lợi nhuận trước thuế 6 tháng 2026 tăng khoảng 37% theo Vietcap, CafeF ghi 25.868 tỷ.

Quý 2 nợ xấu tăng khoảng 21,8% so với quý trước. Khoản phải thu trong tài sản có khác tăng 44,3% lên 48.074 tỷ trong 6 tháng, ngân hàng giải thích là tài trợ thương mại thông thường.

Thị trường chọn tin vào bảng nợ hơn bảng lãi. Lãi tăng 37% mà giá đi từ 40.750 đồng ngày 9/1/2026 xuống 30.250 đồng ngày 18/9/2026.

Những con sóng đã qua

2020 đến giữa 2021

Từ đáy COVID lên đỉnh lịch sử giữa năm 2021. Lãi suất thấp kỷ lục, cộng kỳ vọng được chia cổ tức cổ phiếu sau nhiều năm bị giữ lợi nhuận. Sóng gãy năm 2022 khi lãi suất tăng mạnh và khủng hoảng trái phiếu, bất động sản kéo cả ngành xuống.

11/2023 đến 2/2024

Lãi suất hạ, dòng tiền chọn ngân hàng quốc doanh. Vốn hóa CTG tăng khoảng 48.600 tỷ trong 2 tháng đầu 2024, vượt 194.000 tỷ, nhờ thêm kế hoạch chia cổ tức cổ phiếu. Sóng chững khi định giá hết rẻ.

Cuối 12/2025 đến giữa 1/2026

Giá tăng khoảng 14% lên 40.750 đồng ngày 9/1/2026, liên tiếp phá đỉnh lịch sử. Lực đẩy là Nghị quyết 79. Sóng gãy khi BID phát hành giá thấp, nỗi lo pha loãng lan sang cả nhóm.

2/2026 đến 9/2026

Giá giảm về 34.150 đồng ngày 6/7/2026 theo MBS, rồi 30.250 đồng ngày 18/9/2026 theo Mirae. Lãi suất huy động tăng, nợ nhóm 3 và 4 tăng mạnh.

Quy luật:

• Độ lớn của sóng do lớp nền quyết định: dòng tiền vào nhóm quốc doanh và chu kỳ lãi suất. Cả ba sóng lớn 2020–2021, 2023–2024 và đầu 2026 đều đi cùng nhóm Big 3.
• Thời điểm do tin riêng: cổ tức cổ phiếu, kết quả kỷ lục. CTG thường nổi sóng trước trong nhóm vì lợi nhuận tăng nhanh nhất.
• Sóng chết vì lãi suất tăng và lo ngại chất lượng tài sản, nhất là mảng bất động sản.

Năm 2026 là phản ví dụ: lợi nhuận cao không đủ khi bộ đệm dự phòng mỏng dần.

Ai nắm CTG

Nhà nước nắm 64,46%, MUFG Bank (Nhật) khoảng 19,73%. MUFG vào từ 2012–2013, mang vốn và chuẩn quản trị rủi ro Nhật Bản. Tỷ lệ trên 10% có từ trước khi Luật Các tổ chức tín dụng 2024 áp trần 10% cho tổ chức.

Quyết định 40/2026 có hiệu lực từ 5/8/2026, giao NHNN lập phương án nâng sở hữu nhà nước lên tối thiểu 65% trong 5 năm. Cách làm nhiều khả năng là cổ tức cổ phiếu hoặc nhà nước góp thêm, nhưng chưa có phương án cụ thể.

Điểm đáng ngờ ở ban lãnh đạo là chuyện thoái tài sản ngoài ngành: VietinBank Tower, cổ phiếu Cảng Sài Gòn, Cảng Hải Phòng kéo dài nhiều năm, Cảng Sài Gòn đã phải đấu giá tới lần thứ 5. Các mốc thời gian lãnh đạo đưa ra thường trễ.

Chuyện sắp tới

• VietinBank Tower: dự kiến ký chuyển nhượng tháng 8/2026, ghi nhận nửa cuối năm. Giá bán phải cao hơn khoảng 5.720 tỷ chi phí dở dang mới có lãi một lần. Hai mốc cũ đều đã lỡ, nên đây mới là lời nói.
• Báo cáo tài chính quý 3/2026 (cuối tháng 10): VDSC dự báo lợi nhuận trước thuế quý 3 khoảng 14.143 tỷ, tăng 33%, NIM quanh 2,8%. Dự phòng tăng mạnh để xử lý nhóm 3–4 và lợi nhuận tăng dưới 15% là câu chuyện đổi chiều.

Cần theo dõi gì

• Nợ nhóm 3 và 4 quý 3/2026. Còn tăng nhanh là rủi ro dự phòng tăng.
• Bao phủ nợ xấu giữ trên 130%, tiến dần về 150%.
• Dư nợ bất động sản. Trên 20% là tín hiệu rủi ro tăng.
• NIM và chi phí vốn so với mức 3,70% của 6 tháng 2026.

CTG thường là mã nổi sóng sớm và mạnh nhất nhóm quốc doanh khi chu kỳ ngân hàng thuận lợi, vì lợi nhuận tăng nhanh và định giá thấp. Dù vậy CTG vẫn chạy theo sóng ngành. Nhìn theo SEPA/CANSLIM, CTG đáng để mắt khi lợi nhuận quý tăng trên 25% cùng lúc nợ nhóm 3–4 ngừng tăng, giá vượt đỉnh gần nhất với thanh khoản lớn và nhóm ngân hàng đang dẫn thị trường.

CTG đã chứng minh mình lãi giỏi. Phần còn thiếu là chứng minh khoản lãi đó không phải trả lại bằng dự phòng ở các quý sau.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu CTG hôm nay

Phiên gần nhất CTG đóng cửa ở 29.50 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	229 125 tỷ đồng
P/E	5.70
P/B	1.17
EPS 4 quý gần nhất	5 172 đồng
Tỷ suất cổ tức	1.05%
Cao nhất 52 tuần	40.87 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	28.75 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu CTG qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá CTG cao nhất là 42.84 nghìn đồng (ngày 12/01/2026), thấp nhất là 6.07 nghìn đồng (ngày 13/12/2016). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức CTG 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của CTG: 450 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 23/07/2026, tiền về tài khoản ngày 27/08/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2022, tỷ lệ 100:44.64, ngày giao dịch không hưởng quyền 17/12/2025.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 450 đ/cp · 2024: 450 đ/cp · 2020: 800 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính CTG: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Mekong ASEAN – Vietcap: VietinBank được dự báo cải thiện biên lãi (24/9/2026)
2. Mekong ASEAN – Chiến lược của VietinBank khi tín dụng tăng chậm (MBS, 16/8/2026)
3. Mekong ASEAN – VietinBank được yêu cầu nâng sở hữu Nhà nước lên tối thiểu 65%
4. Mekong ASEAN – VietinBank kỳ vọng lãi tăng hai chữ số, khoản thu VietinBank Tower (MBS, 6/7/2026)
5. Mekong ASEAN – VietinBank dẫn đầu thu nhập lãi 6 tháng 2026
6. TCBS – Hồ sơ cổ phiếu CTG
7. Mirae Asset – Chiến lược tháng 9/2026 (bảng định giá VN100)
8. CafeF – Loại trừ chi phí dự phòng: VietinBank dẫn đầu lợi nhuận thuần
9. CafeF – Vietcap: VietinBank bán tòa tháp tại Ciputra
10. CafeF – VietinBank Tower 400 triệu USD dang dở 16 năm
11. CafeF – CTG liên tiếp phá đỉnh với lợi nhuận kỷ lục (12/1/2026)
12. CafeF – Vì sao CTG vượt đỉnh lịch sử (Nghị quyết 79)
13. CafeF – VDSC: VietinBank Tower và dự báo lợi nhuận 2026
14. VnBusiness – Vì sao VietinBank phát hành 16.000 tỷ đồng trái phiếu
15. VnBusiness – Giải mã sức hút cổ phiếu Big 3 (3/2024)
16. CafeF – Toàn cảnh lợi nhuận 27 ngân hàng 6 tháng 2026
17. Tạp chí Kinh tế Tài chính – Vietcombank, VietinBank, BIDV vững ngôi đầu lợi nhuận
18. Báo Pháp luật – ĐHĐCĐ 2026 VietinBank (24/4/2026)
19. NHNN – PTĐ Phạm Quang Dũng dự Hội nghị VietinBank 2026
20. Hiệp hội Ngân hàng – Ông Trần Minh Bình giữ chức Chủ tịch Hội đồng VNBA (12/5/2026)
21. VietinBank IR – Thông tin cổ đông sở hữu trên 1% vốn điều lệ
22. Mekong ASEAN – VietinBank chốt ngày chia gần 3.500 tỷ cổ tức
23. Báo Pháp luật – VietinBank chi gần 3.500 tỷ trả cổ tức tiền mặt
24. VietinBank – Lịch sử hình thành và phát triển
25. VnEconomy – Nhóm IFC không còn là cổ đông lớn của VietinBank (14/1/2020)
26. Vietstock – IFC investor group no longer VietinBank major shareholder (15/1/2020)