Cổ phiếu VIC có tốt không? Vinhomes làm ra lãi, VinFast tiêu lãi, giá trả cho phần chưa tới

Uptrend.vnNghiên cứu doanh nghiệp · 09/10/2026

VICTập đoàn Vingroup – CTCP225.50 0.00%

Thị trường đang trả khoảng 60 đồng cho mỗi đồng lãi năm 2026 của Vingroup, trong khi Vinhomes, nơi làm ra phần lớn số lãi đó, chỉ được trả khoảng 10,7 đồng. Phần chênh không trả cho lợi nhuận hôm nay. Nó trả cho VinFast, hạ tầng, năng lượng và dòng tiền chỉ số.

Cổ phiếu VIC có tốt không?

VIC là cổ phiếu của một tập đoàn mẹ: lợi nhuận đến chủ yếu từ Vinhomes, còn VinFast là cỗ máy đốt tiền được chủ tịch và tập đoàn bù lỗ.

Định giá cổ phiếu VIC 2026: đắt hay rẻ?

Theo MarketScreener (giá đóng cửa 224.000 đồng ngày 2/10/2026), P/E dự phóng 2026 khoảng 60,6 lần, tức nhà đầu tư trả khoảng 60 đồng cho 1 đồng lãi năm 2026; VHM chỉ khoảng 10,7 lần (Shinhan, 7/9/2026), thị trường khoảng 12,9 lần. Tự tính P/B: vốn hóa khoảng 1,73 triệu tỷ so với vốn chủ hợp nhất 191.670 tỷ (30/6/2026, gồm cả phần cổ đông thiểu số nên con số này chỉ là ước lượng thô) => khoảng 9 lần. Phiên gần nhất: P/E 81,6 lần, P/B 10,2 lần.

Có nên mua cổ phiếu VIC lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán VIC. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

Lũy kế giao xe VinFast: cần khoảng 171.000 xe trong nửa cuối 2026 để đạt 300.000 xe.
Lỗ gộp mảng công nghiệp mỗi quý (nửa đầu 2026: khoảng 27.600 tỷ) và báo cáo VFS trên Nasdaq.
Nợ vay hợp nhất (355.756 tỷ tại 30/6/2026) và lãi suất bình quân (10,9%).

Theo góc SEPA/CANSLIM, VIC trong chu kỳ 2025–2026 là cổ phiếu dẫn dắt thị trường, sức mạnh giá tương đối thuộc nhóm cao nhất, nhưng phần C và A (tăng trưởng lợi nhuận) dựa nhiều vào khoản một lần. Đáng chú ý chỉ khi ba điều kiện xuất hiện cùng lúc: lãi cốt lõi tăng mạnh không nhờ khoản bất thường, dòng tiền ngoại/chỉ số thuận chiều và VN-Index trong xu hướng tăng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Giá đi trước cả giới phân tích

Theo MarketScreener, tại giá đóng cửa 224.000 đồng ngày 2/10/2026, P/E dự phóng 2026 của VIC khoảng 60,6 lần. P/E là số tiền bỏ ra để mua 1 đồng lãi. Cùng giai đoạn, VHM khoảng 10,7 lần (Shinhan, 7/9/2026), cả thị trường khoảng 12,9 lần.

Vietcap định giá tổng các phần của Vingroup khoảng 117.000 đồng/cổ phiếu (15/9/2026), thấp hơn hẳn thị giá. Tức là giới phân tích cơ bản không theo kịp giá.

Phần chênh được giữ bởi ba thứ: tỷ lệ cổ phiếu tự do thấp, tỷ trọng lớn trong chỉ số, và dòng tiền FTSE. Không có thứ nào trong ba thứ đó là lợi nhuận.

Cỗ máy kiếm tiền: lãi bất động sản trả cho lỗ xe

Tiền vào chủ yếu từ chuyển nhượng bất động sản qua Vinhomes, nơi VIC nắm khoảng 71%. Quý 2/2026 riêng khoản này mang về 67.009 tỷ doanh thu, gấp 4,8 lần cùng kỳ.

Mảng công nghiệp, chủ yếu là VinFast, có doanh thu 61.415 tỷ nửa đầu 2026 nhưng lỗ gộp khoảng 27.600 tỷ (theo tổng hợp của elibook từ BCTC). Lỗ gộp nghĩa là mỗi chiếc xe bán được đã lỗ ngay ở giá vốn.

Chi phí lớn thứ hai là lãi vay. Nợ vay 355.756 tỷ tại 30/6/2026, lãi suất bình quân khoảng 10,9%/năm.

Quỹ đất hàng chục nghìn ha và khả năng bán buôn cả dự án là lợi thế hiếm ai có. Nhưng VIC gánh một hãng xe toàn cầu còn lỗ, nên lợi nhuận hợp nhất luôn bị VinFast kéo xuống.

Ba thứ quyết định câu chuyện VIC

1. Dòng tiền bất động sản có đủ nuôi VinFast và hạ tầng

Vinhomes là nguồn lãi và cổ tức tiền mặt chính. Cổ tức 60% năm 2026 mang về cho VIC khoảng 17.500 tỷ. Doanh số bán buôn chững lại => VIC phải vay thêm hoặc bán tài sản để bù lỗ xe.

2. Tốc độ VinFast thu hẹp lỗ

Sản lượng nửa đầu 2026 đạt 128.662 xe, tăng 78%, nhưng biên gộp vẫn âm. Lỗ chỉ giảm thật khi giá vốn mỗi xe giảm nhanh hơn giá bán. Việc chuyển nhà máy ra khỏi bảng hợp nhất không tính là giảm lỗ thật.

3. Khả năng tái cấp vốn

Vietcap dự báo nợ vay, không tính Vinhomes, tăng thêm 51.700 tỷ năm 2027 và 48.600 tỷ năm 2028 do VinMetal và lỗ công nghiệp. Lãi suất hoặc kênh trái phiếu quốc tế xấu đi thì chi phí vốn sẽ bào mòn lãi bất động sản.

Lợi nhuận nửa đầu 2026: đẹp, nhưng đọc kỹ

Doanh thu 6 tháng đạt 222.288 tỷ, lợi nhuận sau thuế 20.375 tỷ, gấp 4,5 lần cùng kỳ, hoàn thành 58% kế hoạch năm. Kế hoạch cả năm là 485.000 tỷ doanh thu, 35.000 tỷ lợi nhuận.

Có điều lãi đến phần lớn từ bán buôn bất động sản và thu nhập khác. Riêng quý 2, thu nhập khác là 7.862 tỷ, chủ yếu từ khoản tài trợ của chủ tịch (theo Mekong ASEAN 31/7/2026). Chất lượng lợi nhuận vì thế không đều.

Ông Phạm Nhật Vượng đã tài trợ không hoàn lại cho VinFast khoảng 43.800 tỷ từ 2024 đến 6/2026. Cổ đông nhỏ bớt phải gánh lỗ. Nhưng lãi hiện tại cũng vì thế có một phần không đến từ kinh doanh.

Những con sóng đã qua

2021 đến 2022

Năm 2021 Vingroup lỗ 7.558 tỷ do chi phí phòng Covid và dừng xe xăng để chuyển sang xe điện. Tháng 4/2022 VIC bị cắt margin vì lỗ kế toán, lực mua bằng tiền vay biến mất. Giá đi xuống kéo dài cùng thị trường khi lãi suất tăng.

7/2023 đến 10/2023

Tăng hơn 50%, từ khoảng 51.000 lên 76.600 đồng ngày 17/8/2023 (giá chưa điều chỉnh), khi VinFast lên Nasdaq. Rồi mất gần một nửa trong hai tháng khi cổ phiếu VFS giảm sâu, kéo theo kỳ vọng định giá lại VinFast.

2/2025 đến 12/2025

Từ đáy 39.900 đồng ngày 12/2/2025, giá chưa điều chỉnh, VIC tăng gần 8 lần nếu tính theo giá đã điều chỉnh (theo VietnamFinance). Nền là VN-Index hồi từ khoảng 1.080 điểm lên trên 1.800 và FTSE công bố nâng hạng 8/10/2025. Lực riêng là Vinpearl niêm yết, Vinhomes bán buôn Green Paradise, nhận thầu hạ tầng, thưởng cổ phiếu 1:1. Sóng có hai phiên giảm sàn, phiên 10/12/2025 rơi ngay sau đợt chia thưởng.

1/2026 đến 9/2026

Tăng khoảng 85% từ đầu năm, lập đỉnh 260.000 đồng ngày 4/9/2026. Khối ngoại mua ròng mạnh, riêng phiên 25/8 là 361,9 tỷ, FTSE xếp VIC vào nhóm Large Cap. Phiên 7/9/2026 VIC giảm mạnh, nguyên nhân chưa được xác minh đầy đủ.

Quy luật rút ra:

Độ lớn của sóng do câu chuyện riêng của hệ sinh thái quyết định: niêm yết công ty con, bán buôn dự án, hạ tầng. Sóng 2025 gấp gần 8 lần trong khi VN-Index chỉ tăng khoảng 65%.
Thời điểm do thị trường chung và dòng tiền ngoại quyết định.
Sóng thường chết ngay sau khi sự kiện kỳ vọng xảy ra: VFS lên sàn 2023, chia thưởng 12/2025.
Tháng 12/2025 Vingroup rút đề xuất đường sắt cao tốc Bắc Nam mà giá gần như không phản ứng. Lúc đó giá do dòng tiền dẫn, không do từng dự án.

Ai nắm VIC

Theo dữ liệu tháng 10/2025 (Znews), ông Vượng nắm trực tiếp 10%. Tính cả các pháp nhân liên quan như Vietnam Investment Group 32,5%, Hưng Long, VinEnergo, VinSpeed, GSM, nhóm này nắm khoảng 57,9%.

Ông Vượng góp cổ phiếu VIC vào VinSpeed và VinEnergo, nên tỷ lệ trực tiếp giảm nhưng quyền kiểm soát không đổi. Trong khi đó VIC lại góp vốn hoặc liên doanh với chính các công ty này. Vinpearl từng nắm cổ phiếu VIC và dùng 105 triệu cổ phiếu để thanh toán trái phiếu chuyển đổi, tức có sở hữu chéo.

Pháp nhân mua mảng sản xuất trong nước của VinFast với giá khoảng 13.310 tỷ do ông Nguyễn Hoài Nam kiểm soát, người từng mua 41,5% Vincom Retail từ Vingroup. Chưa có kết luận sai phạm nào của cơ quan chức năng. Nhưng giá các giao dịch nội bộ này rất khó kiểm chứng từ bên ngoài.

Chuyện sắp tới

Báo cáo quý 3/2026 cuối tháng 10: lợi nhuận lũy kế 9 tháng cần vượt khoảng 27.000 tỷ, và lãi bất động sản không dựa thêm vào khoản tài trợ một lần.
Dòng vốn thụ động FTSE vào các ngày 22/3, 21/6 và 20/9/2027. SSI ước khoảng 689,7 triệu USD qua 4 đợt. Đã có tiền lệ khối ngoại mua trước, bán sau sự kiện.
VinFast EBITDA dương năm 2027 theo lời Chủ tịch. Đại hội 2024 từng hẹn mốc này là 2026, giờ đã lùi một năm.
IPO Xanh SM và định giá lại các mảng mới. Chưa có lịch, mới là lời nói.

Cần theo dõi gì

Lũy kế giao xe VinFast. Muốn đạt mục tiêu 300.000 xe, nửa cuối 2026 cần khoảng 171.000 xe.
Lỗ gộp mảng công nghiệp mỗi quý, cùng báo cáo của VFS trên Nasdaq.
Nợ vay hợp nhất so với 355.756 tỷ và lãi suất bình quân 10,9%.
Tỷ trọng thu nhập khác và thu nhập tài chính trong lợi nhuận mỗi quý.
Khối ngoại mua hay bán ròng quanh các mốc FTSE 2027.

Theo góc SEPA/CANSLIM, VIC chu kỳ 2025–2026 là cổ phiếu dẫn dắt thị trường, sức mạnh giá thuộc nhóm cao nhất. Nhưng phần tăng trưởng lợi nhuận dựa nhiều vào khoản một lần. VIC chỉ đáng để mắt khi cùng lúc có lãi cốt lõi tăng mạnh không nhờ khoản bất thường, dòng tiền ngoại và chỉ số thuận chiều, và VN-Index trong xu hướng tăng.

VinFast từng hay đạt mục tiêu sản lượng, nhưng mục tiêu lợi nhuận thì trễ hẹn. Giá VIC hôm nay đang cược rằng lần này sẽ khác.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu VIC hôm nay

Phiên gần nhất VIC đóng cửa ở 225.50 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	1 737 710 tỷ đồng
P/E	81.58
P/B	10.16
EPS 4 quý gần nhất	2 764 đồng
Cao nhất 52 tuần	256.10 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	89.75 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu VIC qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá VIC cao nhất là 265.00 nghìn đồng (ngày 07/09/2026), thấp nhất là 11.78 nghìn đồng (ngày 01/03/2016). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Năm	Cao nhất	Thấp nhất	Cuối năm
2026 (đến 12/10)	265.00	118.90	225.50
2025	176.60	19.85	169.60
2024	24.68	19.90	20.27
2023	38.30	19.35	22.30
2022	53.20	24.85	26.90
2021	64.84	41.11	47.55
2020	51.24	30.22	48.09
2019	56.22	43.33	51.11
2018	50.25	27.36	42.36
2017	29.97	14.56	28.39
2016	16.88	11.78	15.43

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức VIC 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:100, ngày giao dịch không hưởng quyền 05/12/2025.

Nội dung	Không hưởng quyền	Thanh toán
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:100	05/12/2025

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính VIC: 4 quý gần nhất

	Q3/2025	Q4/2025	Q1/2026	Q2/2026
Doanh thu	39 135	162 227	104 352	117 568
Lợi nhuận sau thuế	640	4 672	7 276	8 712

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Cổ phiếu VIC hôm nay giá bao nhiêu?

Phiên gần nhất VIC đóng cửa ở 225.50 nghìn đồng (225 500 đồng), 0.00% so với tham chiếu. Số liệu trên trang này cập nhật ngày 12/10/2026.

VIC kiếm tiền từ đâu?

Tiền vào chủ yếu từ chuyển nhượng BĐS (67.009 tỷ trong doanh thu Q2/2026, gấp 4,8 lần cùng kỳ) qua Vinhomes mà VIC nắm khoảng 71%. Mảng công nghiệp mang doanh thu 61.415 tỷ nửa đầu 2026 nhưng lỗ gộp khoảng 27.600 tỷ (theo tổng hợp của elibook từ BCTC) => mỗi chiếc xe bán ra vẫn lỗ ngay ở khâu giá vốn, lãi BĐS đang trả cho lỗ xe.

Điều gì quyết định triển vọng của VIC?

Theo nghiên cứu của Uptrend.vn, có 3 điểm quyết định: Dòng tiền BĐS đủ nuôi VinFast và hạ tầng; Tốc độ VinFast thu hẹp lỗ; Khả năng tái cấp vốn khoản nợ lớn.

Vốn hoá và P/E của VIC là bao nhiêu?

Vốn hoá thị trường của VIC khoảng 1 737 710 tỷ đồng, P/E 81.58 và P/B 10.16.

VIC là cổ phiếu của công ty nào?

VIC là mã cổ phiếu của Tập đoàn Vingroup – CTCP, niêm yết trên sàn HOSE, ngành Tập đoàn đa ngành (Bất động sản, Công nghiệp – xe điện, Du lịch, Hạ tầng, Năng lượng), thuộc rổ VN30 (30 cổ phiếu vốn hoá và thanh khoản lớn nhất sàn HOSE).