Cổ phiếu HDB có tốt không? Lãi nhanh nhất nhóm vốn hóa lớn, đổi lại là lớp đệm dự phòng mỏng

HDBank giữ ROE khoảng 25% bốn năm liền, và quý 2/2026 lãi kỷ lục. Cũng trong quý đó, nợ nhóm 2 của nó tăng gấp đôi. Thị trường đang định giá cả hai điều cùng lúc.

Cổ phiếu HDB có tốt không?

HDB là cổ phiếu ngân hàng tăng trưởng nhanh nhất nhóm vốn hóa lớn, ROE khoảng 25% bốn năm liền, nhưng đổi lại là nợ xấu cao hơn và bao phủ nợ xấu mỏng.

Định giá cổ phiếu HDB 2026: đắt hay rẻ?

SHS (30/3/2026, giá 25.200): P/E 2025 khoảng 7,7 lần, P/E dự phóng 2026 khoảng 6,1 lần; P/B khoảng 1,6 lần, bằng trung bình 2014–2025 và ngang trung bình nhóm (P/B 1,58 lần, P/E 9,75 lần). TCBS (12/8/2026) cũng ghi P/B khoảng 1,6 lần, ngang trung bình 5 năm. Phiên gần nhất: P/E 7,6 lần, P/B 1,7 lần.

Có nên mua cổ phiếu HDB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán HDB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Nợ nhóm 2 (30.969 tỷ tại Q2/2026): phải giảm về dưới 3% dư nợ
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (50%): mục tiêu ban lãnh đạo 60–80%
• NIM theo quý: ngưỡng 4,3%

HDB thường đi theo sóng ngành ngân hàng nhưng biên độ lớn hơn nhờ lợi nhuận tăng nhanh, có lúc dẫn trong nhóm như phiên 16/7/2026. Theo góc SEPA/CANSLIM, chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng trên 25%, nhóm ngân hàng dẫn thị trường và chất lượng tài sản không xấu đi cùng lúc.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Không rẻ, cũng không bị bỏ quên

Theo TCBS ngày 12/8/2026, P/B của HDB khoảng 1,6 lần, ngang trung bình 5 năm. Simplize quanh 10/2026, giá 28.000 đồng, ghi P/E khoảng 7,3 lần và P/B khoảng 1,63 lần. Tức trả khoảng 16 đồng cho 10 đồng tài sản ròng, cao hơn ACB và VIB.

Phần trả thêm đó là cho ROE, tức lợi nhuận sinh ra trên mỗi đồng vốn chủ. ROE 6 tháng 2026 khoảng 25,4%, cao hơn ACB và VIB khoảng 8 đến 9 điểm %.

P/E thấp hơn trung bình nhóm không phải vì bị bỏ quên. Thị trường đang trừ điểm cho ba thứ: nợ xấu, bao phủ thấp và đợt pha loãng 44% sắp tới. Đó là nghi ngờ về độ bền của lợi nhuận.

Cỗ máy kiếm tiền: cho vay lãi cao, vận hành rẻ

NIM, tức biên lãi ròng, khoảng 4,1% trong 6 tháng 2026 và 4,3% riêng quý 2, cao hơn ACB khoảng 3% và VIB 3,1%.

Biên cao vì tệp khách hàng: nông nghiệp, hộ kinh doanh nông thôn và tài chính tiêu dùng. Riêng HD Saison có NIM khoảng 26,7%. Mảng nông thôn và tiêu dùng có thêm sau khi sáp nhập DaiA Bank năm 2013 và nắm 50% HD Saison.

CIR, tức chi phí vận hành trên thu nhập, chỉ 24,9%, thấp hơn ACB khoảng 31%.

Điểm yếu nằm ở nguồn vốn. CASA, tiền gửi không kỳ hạn gần như miễn phí, chỉ khoảng 11%, chi phí vốn lên khoảng 6,1%. CASA thấp nên mỗi lần lãi huy động tăng, HDBank chịu trước => NIM đã giảm từ 5,8% ở quý 2/2025 xuống 4,3%.

Ba thứ quyết định câu chuyện HDB

1. Nợ nhóm 2 khi tín dụng tăng gấp đôi ngành

Nợ nhóm 2, khoản quá hạn ngắn dễ thành nợ xấu, tăng từ 15.522 tỷ lên 30.969 tỷ chỉ trong quý 2/2026, từ 2,6% lên 4,7% dư nợ. Khi cho vay tăng 20% trong 6 tháng, khoản vay mới chưa kịp "già" nên tỷ lệ nợ xấu bị pha loãng. Rủi ro thật chỉ lộ ra sau 2 đến 4 quý.

Bao phủ nợ xấu 50% nghĩa là mỗi 100 đồng nợ xấu mới có 50 đồng dự phòng. Ban lãnh đạo hướng tới nợ xấu dưới 2% và bao phủ 60 đến 80%, trong khi quý 2 nợ xấu theo Thông tư 31 là 2,12%. Nếu nợ nhóm 2 chuyển thành nợ xấu, chi phí trích lập có thể ăn mạnh vào lợi nhuận 2027.

2. Biên lãi trước chi phí vốn

NIM đã giảm khoảng 1,5 điểm % trong một năm, khi lãi tiền gửi phải trả tăng 82% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo kỳ vọng NIM cả năm 4,5 đến 4,6%. Con số đó cần lãi huy động giảm 0,5 đến 1 điểm % như họ dự đoán.

3. Hệ sinh thái Sovico

Cho vay chuỗi giá trị và bảo lãnh, gồm Vietjet, Petrolimex, Vinamilk, Co.opmart, khoảng 44.900 tỷ cuối 2025, tăng 47% theo SHS. Gắn kết giúp có khách hàng, đổi lại rủi ro tập trung khó đo từ bên ngoài. Thêm vào đó, khoảng 85.600 tỷ dư nợ đã bán sang Vikki Bank tính tới cuối 2025, trong khi Vikki không công bố số liệu đầy đủ.

Quý 2 kỷ lục, nhưng có phần không lặp lại

Lãi trước thuế quý 2/2026 đạt 7.095 tỷ, tăng 50,5%. 6 tháng đạt 13.202 tỷ, tăng 31%. Tín dụng tăng khoảng 19 đến 21% chỉ trong nửa năm, nhờ hạn mức thưởng từ việc nhận chuyển giao DongA Bank, nay là Vikki Bank.

Thu nhập ngoài lãi quý 2 tăng 64%. TCBS và BSC ước tính trong đó có khoản lãi đánh giá lại khi HDBank nâng sở hữu Chứng khoán HD lên khoảng 90%. Khoản này không lặp lại hàng năm.

Kế hoạch cả năm là 30.100 tỷ, tăng 41%, trong khi các công ty chứng khoán chỉ dự báo 27.300 đến 30.000 tỷ.

Những con sóng đã qua

2018

HDB lên HOSE đầu 2018, đúng nhịp đỉnh của sóng tăng do ngân hàng dẫn dắt. Sóng gãy khi thị trường đảo chiều từ quý 2/2018, cộng áp lực cung của một mã mới niêm yết.

2020 đến 2021

Tăng mạnh từ đáy Covid nhờ lãi suất thấp kỷ lục và cổ tức cổ phiếu 15 đến 27% liên tục. Từ 2022, lãi suất tăng và khủng hoảng trái phiếu kéo cả nhóm giảm sâu.

2025

Lợi nhuận 2025 tăng 27,6%, HDBank được nới hạn mức tín dụng. Sóng hụt hơi khi NIM giảm mạnh và nợ xấu hợp nhất lên 2,44% cuối 2025.

7/2026 đến 9/2026

Bật mạnh từ phiên 16/7/2026, HDB dẫn đầu nhóm ngân hàng. Nền là FTSE công bố danh sách nâng hạng ngày 21/8, hiệu lực 21/9. Riêng là lãi quý 2 kỷ lục, vào rổ FTSE, kế hoạch chia cổ phiếu 30%. Chưa xác định sóng này đã gãy.

Rút ra quy luật:

• Độ lớn của sóng do lãi suất và dòng tiền vào ngân hàng quyết định.
• Thời điểm bật gắn với quý lợi nhuận đột biến, tin chia cổ phiếu và tin dòng vốn ngoại như FTSE hay hợp vốn quốc tế.
• Sóng chết khi thị trường chuyển từ nhìn tăng trưởng sang nhìn chất lượng tài sản, như cuối 2025.

Quý 2/2026 là ví dụ ngược: nợ nhóm 2 tăng gấp đôi mà giá vẫn hồi lên quanh 28.000, vì FTSE và lợi nhuận kỷ lục lấn át. Rủi ro tài sản chỉ bị bỏ qua tạm thời, và thường bị định giá lại ở quý có trích lập lớn.

Ai nắm HDB

HDBank đổi vận khi nhóm Sovico của gia đình bà Nguyễn Thị Phương Thảo vào làm cổ đông lớn. Từ hạng 10 với lãi dưới 800 tỷ năm 2015, ngân hàng lên hạng 7 với hơn 21.300 tỷ năm 2025, gấp khoảng 27 lần theo CafeF.

Sovico từng nắm 14,28% tại 3/2025, rồi bán bớt để tuân thủ trần 10% của Luật Các tổ chức tín dụng 2024, còn khoảng 9,9%. Cả nhóm Sovico và người liên quan khoảng 19,27%, phải về 15%. Luật cho giữ phần vượt nhưng không được mua thêm, trừ cổ tức cổ phiếu.

Pha loãng là chuyện lớn. Đợt 2026 gồm 25% cổ tức, 5% cổ phiếu thưởng và tối đa 700 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá không thấp hơn bình quân 30 phiên. Xong cả ba, vốn điều lệ đi từ 50.053 tỷ lên khoảng 72.069 tỷ.

Vùng chưa nhìn rõ là dư nợ bán sang Vikki Bank và quy mô cho vay doanh nghiệp liên quan Sovico. Chưa có kết luận nào của cơ quan chức năng về sai phạm.

Chuyện sắp tới

• Chốt quyền chia cổ phiếu 30% ngày 12/10/2026. NHNN đã chấp thuận tổng mức tăng vốn 22.015 tỷ.
• Phát hành riêng lẻ 700 triệu cổ phiếu trong 2026 đến 2027: cần tên nhà đầu tư và giá phát hành.
• Báo cáo tài chính quý 3 cuối 10/2026: lãi trước thuế 9 tháng cần vượt 21.000 tỷ, NIM giữ trên 4,3%. Hiện mới là lời nói.
• Trái phiếu quốc tế 500 triệu USD niêm yết London, quý 4/2026 đến quý 1/2027.

Cần theo dõi gì

• Nợ nhóm 2: phải về dưới 3% dư nợ.
• Bao phủ nợ xấu, đang 50%, so với mục tiêu 60 đến 80% của chính ban lãnh đạo.
• NIM theo quý, ngưỡng 4,3%.
• Tỷ lệ sở hữu nước ngoài sau FTSE và tỷ lệ của nhóm Sovico.

HDB thường đi theo sóng ngành ngân hàng nhưng biên độ lớn hơn nhờ lợi nhuận tăng nhanh, có lúc dẫn nhóm như phiên 16/7/2026. Nhìn theo SEPA/CANSLIM, HDB chỉ đáng để mắt khi lợi nhuận quý tăng trên 25%, nhóm ngân hàng dẫn thị trường và chất lượng tài sản không xấu đi cùng lúc.

Tăng trưởng thì HDB đã chứng minh. Điều còn treo là 30.969 tỷ nợ nhóm 2 sẽ đi về đâu trong 2 đến 4 quý tới.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu HDB hôm nay

Phiên gần nhất HDB đóng cửa ở 22.40 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	145 754 tỷ đồng
P/E	7.63
P/B	1.70
EPS 4 quý gần nhất	3 815 đồng
Cao nhất 52 tuần	22.84 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	17.56 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu HDB qua các năm

Từ năm 2018 tới nay, giá HDB cao nhất là 23.08 nghìn đồng (ngày 21/01/2026), thấp nhất là 2.45 nghìn đồng (ngày 31/03/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức HDB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của HDB: 1.000 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2023). Ngày giao dịch không hưởng quyền 12/07/2024, tiền về tài khoản ngày 26/07/2024.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:5, ngày giao dịch không hưởng quyền 09/10/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2023: 1.000 đ/cp · 2022: 1.000 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính HDB: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Elibook – HDB quý 2 lập kỷ lục, tăng vốn và FTSE (tổng hợp MBS, SHS, TCBS, BSC, HSC)
2. Elibook – HDB tăng trưởng quý 2 nhờ hệ sinh thái (TCBS)
3. SHS – Báo cáo phân tích HDB (30/3/2026)
4. Mekong ASEAN – HDBank gia nhập nhóm ngân hàng triệu tỷ
5. VnEconomy – HDBank đặt mục tiêu lợi nhuận tăng 41%
6. Người Quan Sát – ĐHĐCĐ HDBank 2026
7. CafeF – HDBank chốt chia cổ tức và cổ phiếu thưởng 30%
8. Mekong ASEAN – HDBank được chấp thuận tăng vốn thêm tối đa 22.015 tỷ
9. VnBusiness – Sovico điều chỉnh tỷ lệ sở hữu tại HDBank
10. Nhà Đầu Tư – HDBank muốn thoái vốn Vietjet
11. CafeF – Vietcap: HDBank đặt mục tiêu IPO công ty chứng khoán
12. CafeF – Bảng xếp hạng lợi nhuận ngân hàng sau một thập kỷ
13. CafeF – HDBank dự kiến phát hành 500 triệu USD trái phiếu quốc tế
14. Simplize – Cổ phiếu HDB
15. VnEconomy – Hạn cuối để sáp nhập DaiABank vào HDBank (18/11/2013)
16. Viện Chiến lược phát triển (div.gov.vn) – Tổng hợp M&A ngân hàng Việt Nam 2013
17. Market Times (qua Stockbiz) – Tập đoàn của tỷ phú Nguyễn Thị Phương Thảo giảm sở hữu tại HDBank (11/2025)