Cổ phiếu HAH có tốt không? Lãi vượt kế hoạch nhờ cho thuê tàu, nhưng đang mua tàu ở đỉnh cước và có thể nhân đôi số cổ phiếu

Hải An đặt kế hoạch lãi giảm 11% cho 2026, rồi chỉ sau nửa năm đã đi được 65% chặng đường nhờ cho thuê tàu giá cao. Thị trường vẫn chỉ trả khoảng 7 lần lợi nhuận, vì ai cũng biết giá thuê tàu đang ở đỉnh. Trong khi đó công ty cam kết mua tàu gần bằng cả vốn chủ, kèm gói chứng quyền có thể sinh thêm số cổ phiếu xấp xỉ số đang có.

Cổ phiếu HAH có tốt không?

HAH là hãng tàu container có đội tàu lớn nhất Việt Nam, kiếm tiền chủ yếu nhờ cho các hãng tàu quốc tế thuê lại tàu khi giá thuê đang ở vùng cao nhất từ 2022. Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 5/5 sao (rất tốt).

Định giá cổ phiếu HAH 2026: đắt hay rẻ?

Theo MBS (21/5/2026): P/E khoảng 6,9 lần, P/B khoảng 1,6 lần. Theo Simplize cập nhật 14/10/2026 (giá 48.350 đồng): P/E khoảng 7,2 lần, P/B khoảng 1,8 lần. Phiên gần nhất: P/E 7,3 lần, P/B 2,0 lần.

Có nên mua cổ phiếu HAH lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán HAH. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Chỉ số giá thuê tàu container ConTex (khoảng 1.607 điểm đầu tháng 8/2026)
• Tình hình tuyến Biển Đỏ – Suez
• Biên lợi nhuận gộp hợp nhất theo quý (khoảng 41% ở quý 2/2026)

HAH là cổ phiếu chu kỳ theo giá cước và giá thuê tàu container. Theo góc SEPA/CANSLIM, chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng tốc trên 20% so với cùng kỳ và giá thuê tàu vẫn đi lên; lãi quý 2/2026 chỉ tăng 13% cho thấy đà tăng đang chậm lại, cộng thêm rủi ro pha loãng từ chứng quyền.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

HAH là hãng tàu container có đội tàu lớn nhất Việt Nam, kiếm tiền chủ yếu nhờ cho các hãng tàu quốc tế thuê lại tàu khi giá thuê đang ở vùng cao nhất từ 2022. Lợi nhuận vẫn đi lên: 6 tháng 2026 lãi sau thuế 818 tỷ (+19%), đạt 65% kế hoạch năm 1.250 tỷ (Mekong ASEAN 2/8/2026), tức kế hoạch lãi giảm 11% mà ban lãnh đạo đặt ra đang tỏ ra quá thận trọng. Thị trường vẫn định giá thấp, P/E khoảng 7,2 lần, P/B khoảng 1,8 lần (Simplize, cập nhật 14/10/2026, giá 48.350 đồng) => nhà đầu tư tin đây là lợi nhuận đỉnh chu kỳ, sẽ giảm khi tuyến Biển Đỏ – Suez thông lại và tàu mới toàn cầu đổ ra. Điều ít người để ý: gói trái phiếu kèm chứng quyền ĐHĐCĐ 2026 thông qua có thể sinh thêm tối đa khoảng 188 triệu cổ phiếu giá 20.000 đồng, xấp xỉ số cổ phiếu đang lưu hành. Chất xúc tác gần nhất là KQKD quý 3 và việc cổ đông lớn đổi chủ quanh tháng 9/2026.

HAH kiếm tiền như thế nào

Năm 2025 doanh thu 5.091 tỷ, trong đó cho thuê tàu định hạn 1.854 tỷ, tự khai thác tàu 2.311 tỷ, khai thác cảng 336 tỷ (MBS 21/5/2026). Mảng cho thuê nhỏ hơn nhưng biên gộp khoảng 66%, gấp hơn 2 lần tự khai thác (khoảng 26%) => phần lớn lợi nhuận đến từ cho thuê, nơi bên thuê chịu tiền nhiên liệu. Tháng 5/2026 đội tàu 20 chiếc, sức chở 33.077 TEU, 6 tàu tự chạy, còn lại chủ yếu cho thuê (Mekong ASEAN 30/9/2026). Chi phí lớn nhất là khấu hao tàu, nhiên liệu cho phần tự chạy và lãi vay (vay và nợ thuê tài chính khoảng 2.661 tỷ cuối quý 2/2026). So sánh: nửa đầu 2026 HAH lãi 818 tỷ trên doanh thu 2.798 tỷ, còn Vosco (VOS), đội tàu chủ yếu hàng khô, chỉ lãi 46 tỷ trên doanh thu khoảng 1.631 tỷ (Stockbiz 11/8/2026) => lợi thế của HAH là sở hữu đúng phân khúc tàu container cỡ nhỏ và vừa đang thiếu.

Những điểm quyết định

Giá thuê tàu ở mỗi đợt gia hạn

Phần lớn lãi đến từ cho thuê tàu, giá thuê tàu 1.800–2.500 TEU khoảng 35.000–36.000 USD/ngày, gấp hơn 3 lần đáy cuối 2023 (Elibook 6/8/2026). Hợp đồng gia hạn theo từng đợt => giá thuê ở mỗi lần gia hạn 2026–2027 quyết định lợi nhuận năm sau rõ hơn bất kỳ chỉ số nào.

Mua tàu ở giá cao, trả bằng gì

Công ty theo dõi 4 hợp đồng đóng tàu 3.000 TEU ký năm 2025 và 2 tàu 7.100 TEU ký năm 2026, cam kết vốn chưa giải ngân khoảng 6.585 tỷ (Mekong ASEAN 6/6 và 30/9/2026). Tàu về khi cước còn tốt => lợi nhuận tăng tiếp; về khi cước đã giảm => khấu hao, lãi vay tăng mà doanh thu không theo kịp.

Pha loãng từ chứng quyền

ĐHĐCĐ 2026 thông qua chào bán tối đa 18,8 triệu trái phiếu (khoảng 1.883 tỷ, lãi tối đa 8%), mỗi trái phiếu kèm chứng quyền mua 10 cổ phiếu giá 20.000 đồng, tức tối đa khoảng 188,34 triệu cổ phiếu mới (Mekong ASEAN 6/6/2026), xấp xỉ số cổ phiếu hiện có với vốn điều lệ 1.883 tỷ => nếu thực hiện hết, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể bị chia gần đôi.

Hành trình

Hải An thành lập năm 2009 dưới dạng công ty TNHH, sau chuyển thành công ty cổ phần và niêm yết HOSE năm 2015 (Simplize). Bước ngoặt thứ nhất là chọn đi theo tàu container cỡ nhỏ và vừa rồi đầu tư 4 tàu 1.800 TEU từ 2024 (Mekong ASEAN 6/6/2026) => khi tàu thế giới phải đi vòng tránh Biển Đỏ, HAH có sẵn đúng loại tàu đang thiếu để cho thuê giá cao. Bước ngoặt thứ hai là tháng 4/2025 Viconship (VSC) gom cổ phiếu, thành cổ đông lớn, giá lập đỉnh lịch sử 66.000 đồng ngày 5/5/2025 (VietnamFinance 6/5/2025) => HAH bước vào hệ sinh thái cảng – tàu của Viconship. Bước ngoặt thứ ba là năm 2026: ngày 31/5 hoàn tất bán vốn Pan Hải An cho hãng tàu ONE, đồng thời theo đuổi 8 tàu đóng mới giao 2027–2028 để đưa đội tàu lên khoảng 30 chiếc (Mekong ASEAN 6/6/2026) => HAH chuyển từ hãng tàu nội địa sang chủ tàu cỡ lớn hơn, cần vốn nhiều hơn hẳn.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Vũ Thanh Hải. Kế hoạch 2026 thông qua ngày 6/6/2026: doanh thu 5.140 tỷ (-0,2%), lãi sau thuế 1.250 tỷ (-11%), cổ tức đề xuất 30% tiền mặt; ông Hải kỳ vọng lợi nhuận tăng trung bình khoảng 15%/năm trong 5 năm tới và nói công ty ưu tiên hợp đồng cho thuê từ 2 năm trở lên để giữ doanh thu ổn định (Mekong ASEAN 6/6/2026). Thực tế đang vượt kế hoạch: 6 tháng đã đạt 65% chỉ tiêu lợi nhuận (Mekong ASEAN 2/8/2026) => kế hoạch giảm lãi là cách đặt mục tiêu an toàn hơn là dự báo thật. Phần cần theo dõi là tham vọng đội tàu: cam kết vốn mua tàu chưa triển khai khoảng 6.585 tỷ ngày 30/6/2026, tăng gần 64% so với cuối 2025, trong khi vốn chủ khoảng 6.097 tỷ (Mekong ASEAN 30/9/2026) => mua tàu gần bằng cả vốn chủ đúng lúc chính công ty thừa nhận cung tàu tăng nhanh hơn cầu.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Đội tàu container lớn nhất Việt Nam, 20 tàu với 33.077 TEU tháng 5/2026 (Mekong ASEAN 30/9/2026).
• Biên gộp mảng cho thuê tàu khoảng 66% năm 2025 (MBS 21/5/2026).
• 6 tháng 2026 lãi 818 tỷ, đạt 65% kế hoạch năm (Mekong ASEAN 2/8/2026).

Điểm yếu

• Lợi nhuận phụ thuộc giá thuê tàu, vốn đang gấp hơn 3 lần đáy cuối 2023 (Elibook 6/8/2026).
• Nợ vay tăng 37,9% so với quý trước, lên khoảng 2.661 tỷ cuối quý 2/2026 (Elibook 6/8/2026).
• Kế hoạch 2026 tự đặt lãi giảm 11%, cho thấy chính công ty không chắc chu kỳ cao giữ được (Mekong ASEAN 6/6/2026).

Cơ hội

• 8 tàu đóng mới giao 2027–2028 đưa đội tàu lên khoảng 30 chiếc (Mekong ASEAN 6/6/2026).
• Quy định giảm phát thải carbon có thể buộc tàu cũ rời thị trường, đỡ cho giá thuê (Mekong ASEAN 6/6/2026).
• Ở trong hệ sinh thái cảng của Viconship, nhóm này nắm khoảng 22,3% (Mekong ASEAN 30/9/2026).

Thách thức

• Tuyến Biển Đỏ – Suez thông lại sẽ giải phóng tàu, giá thuê khi gia hạn về thấp hơn (MBS 21/5/2026).
• Cung tàu toàn cầu tăng nhanh hơn cầu (Fili 23/5/2026) đúng lúc HAH cam kết khoảng 6.585 tỷ mua tàu.
• Chứng quyền có thể sinh tối đa khoảng 188,34 triệu cổ phiếu giá 20.000 đồng (Mekong ASEAN 6/6/2026).

Những con sóng đã qua

04/2025 – 05/2025

Giá tăng khoảng 46% trong chưa đầy một tháng, lập đỉnh lịch sử 66.000 đồng ngày 5/5/2025 (VietnamFinance 6/5/2025); tính từ đầu năm 2025 tăng khoảng 43% so với VN-Index khoảng 3,5% (VCCI). Thị trường hồi sau cú giảm đầu tháng 4/2025 vì tin thuế quan; giá thuê tàu cao do tàu đi vòng tránh Biển Đỏ. Viconship gom liên tục, chi ước hơn 275 tỷ, thành cổ đông lớn; quý 1/2025 lãi công ty mẹ tăng 293%. Sóng gãy vì: Lo ngại lợi nhuận đã ở đỉnh chu kỳ và cung tàu mới toàn cầu tăng.

07/2026 – 10/2026

Giá quanh 52.400 đồng ngày 30/9/2026 (Mekong ASEAN), về khoảng 48.350 đồng giữa tháng 10/2026 (Simplize); không so trực tiếp được với đỉnh 2025 vì công ty có chia cổ tức bằng cổ phiếu ở giữa. Thị trường chung phân hoá, nhóm vận tải biển bị lo về chu kỳ cước. Cổ đông lớn đổi chủ: VietinBank Capital tăng lên 17,2%, Gelex mua vào rồi thoái hết 5,16%, phiên 23/9 thoả thuận hơn 15,3 triệu cổ phiếu trị giá 721,6 tỷ (Mekong ASEAN 30/9/2026). Sóng gãy vì: Chưa rõ; phụ thuộc KQKD quý 3 và giá thuê tàu khi gia hạn.

HAH chạy theo giá thuê tàu container và tin địa chính trị ở Biển Đỏ trước, sau đó mới tới thị trường chung: giá thuê tăng vì tàu đi vòng => lợi nhuận mảng cho thuê biên 66% tăng => giá cổ phiếu chạy. Sóng còn được tiếp lực bởi tin cổ đông lớn gom hàng (Viconship 2025, VietinBank Capital 2026). Sóng hay chết vì nỗi lo đỉnh chu kỳ: thị trường không trả P/E cao cho lợi nhuận mà ai cũng biết sẽ giảm khi Suez thông lại. Phản ví dụ: năm 2026 lợi nhuận vẫn tăng 19% mà P/E chỉ quanh 7 lần => với HAH, tin tốt về lợi nhuận không đủ, cần thêm tín hiệu giá thuê tàu giữ được lâu.

Ai nắm cổ phần

Theo Mekong ASEAN (30/9/2026): VietinBank Capital nắm 17,2% (33 triệu cổ phiếu) sau khi mua thêm 15 triệu cổ phiếu ngày 23/9, từ mức 4,05% hồi tháng 7; Viconship trực tiếp 15,86% và cả nhóm Viconship khoảng 22,3% (tại 30/6/2026); CTCP Đầu tư và Vận tải Hải Hà 13,84%; Gelex mua vào ngày 21/8 rồi bán hết khoảng 9,7 triệu cổ phiếu (5,16%) ngày 23/9. Phiên 23/9 có hơn 15,3 triệu cổ phiếu thoả thuận, trị giá 721,6 tỷ, tức khoảng 47.000 đồng/cổ phiếu (tính từ hai số trên). Điều đáng chú ý về quản trị: cổ đông lớn đổi vai nhanh trong vài tuần, và gói trái phiếu kèm chứng quyền giá 20.000 đồng chào cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 10:1 (Mekong ASEAN 6/6/2026) => cổ đông lớn có tiền mua đủ phần quyền sẽ được lợi hơn cổ đông nhỏ không tham gia.

Đắt hay rẻ

Theo MBS (21/5/2026): P/E khoảng 6,9 lần, P/B khoảng 1,6 lần. Theo Simplize cập nhật 14/10/2026 (giá 48.350 đồng): P/E khoảng 7,2 lần, P/B khoảng 1,8 lần. So với Vosco (VOS), HAH lãi 818 tỷ nửa đầu 2026 so với 46 tỷ của VOS (Stockbiz 11/8/2026), nên P/B cao hơn là có lý do. Điểm chính: P/E quanh 7 lần là mức thị trường thường trả cho cổ phiếu chu kỳ ở đỉnh => thị trường không định giá HAH là công ty tăng trưởng, mà định giá theo kịch bản lợi nhuận giảm khi cước về. Lưu ý thêm: P/E hiện tại chưa tính khả năng pha loãng từ chứng quyền.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026: lợi nhuận còn tăng so với cùng kỳ không. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: LNST quý 3 tăng trên 10% so với cùng kỳ, 9 tháng vượt 85% kế hoạch.
• Phát hành trái phiếu kèm chứng quyền khoảng 1.883 tỷ cho cổ đông hiện hữu. Thời điểm: Giai đoạn 2026–2027, chưa có ngày chốt. Xác nhận khi: UBCKNN chấp thuận, công bố ngày chốt quyền.
• Nhận 1–2 tàu cũ năm 2026 và 8 tàu đóng mới 2027–2028. Thời điểm: 2026–2028. Xác nhận khi: Tàu về kèm hợp đồng cho thuê dài hạn từ 2 năm trở lên.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro lớn nhất là giá thuê tàu giảm khi chu kỳ đảo chiều đúng lúc HAH đang mua tàu ở giá cao. Giá thuê tàu 1.800–2.500 TEU hiện khoảng 35.000–36.000 USD/ngày, gấp hơn 3 lần đáy cuối 2023 (Elibook 6/8/2026), chủ yếu vì tàu đi vòng tránh Biển Đỏ => tuyến Suez thông lại thì nhu cầu thuê giảm, hợp đồng gia hạn về giá thấp hơn (MBS 21/5/2026), mảng cho thuê biên 66% chịu đòn nặng nhất. Cùng lúc, cam kết vốn mua tàu khoảng 6.585 tỷ, gần bằng vốn chủ 6.097 tỷ (Mekong ASEAN 30/9/2026) => mua tàu ở đỉnh cước có thể đè ROE khi cước giảm. Rủi ro kế tiếp: chứng quyền đi kèm trái phiếu có thể sinh tối đa khoảng 188,34 triệu cổ phiếu giá 20.000 đồng (Mekong ASEAN 6/6/2026), xấp xỉ số cổ phiếu đang lưu hành.

Cần theo dõi gì

• Chỉ số giá thuê tàu container ConTex (khoảng 1.607 điểm đầu tháng 8/2026)
• Tình hình tuyến Biển Đỏ – Suez
• Biên lợi nhuận gộp hợp nhất theo quý (khoảng 41% ở quý 2/2026)
• Nợ vay (2.661 tỷ cuối quý 2/2026) và cam kết vốn mua tàu (6.585 tỷ)
• Tiến độ trái phiếu kèm chứng quyền và động thái VietinBank Capital, Viconship

HAH là cổ phiếu chu kỳ theo giá cước và giá thuê tàu container. Theo góc SEPA/CANSLIM, chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng tốc trên 20% so với cùng kỳ và giá thuê tàu vẫn đi lên; lãi quý 2/2026 chỉ tăng 13% cho thấy đà tăng đang chậm lại, cộng thêm rủi ro pha loãng từ chứng quyền.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu HAH hôm nay

Phiên gần nhất HAH đóng cửa ở 48.90 nghìn đồng, +1.45% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	9 381 tỷ đồng
P/E	7.31
P/B	1.98
EPS 4 quý gần nhất	6 816 đồng
Tỷ suất cổ tức	6.08%
Cao nhất 52 tuần	68.20 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	43.90 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★★★★ 5/5 sao · Rất tốt

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu HAH qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá HAH cao nhất là 68.88 nghìn đồng (ngày 03/03/2026), thấp nhất là 2.09 nghìn đồng (ngày 24/03/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức HAH 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của HAH: 2.000 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 14/07/2026, tiền về tài khoản ngày 05/08/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2024, tỷ lệ 100:30, ngày giao dịch không hưởng quyền 07/08/2025.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 2.000 đ/cp · 2024: 1.000 đ/cp · 2021: 1.000 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính HAH: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. MBS Research - Báo cáo cập nhật HAH (21/05/2026)
2. Mekong ASEAN - Mảng vận tải biển khởi sắc, Hải An báo lãi quý 2 tăng 13% (02/08/2026)
3. Elibook - HAH: Lợi nhuận quý 2 vượt kỳ vọng (06/08/2026)
4. 24HMoney - Quý III/2026: dự báo của MBS cho nhóm cảng, vận tải biển (25/09/2026)
5. Fili - Doanh nghiệp vận tải biển hưởng trái ngọt từ đầu tư tàu mới (23/05/2026)
6. Stockbiz - Vận tải biển quý 2/2026: Người thắng lớn, kẻ hụt hơi (11/08/2026)
7. Mekong ASEAN - ĐHĐCĐ Hải An: Mục tiêu lãi giảm 11%, huy động gần 1.900 tỷ đồng trái phiếu (06/06/2026)
8. Mekong ASEAN - Chủ tịch HAH: Kết quả 5 tháng đang đi đúng kế hoạch lãi 1.250 tỷ đồng (06/06/2026)
9. Mekong ASEAN - Hải An: Nhóm cổ đông lớn xáo trộn giữa cuộc đua mở rộng đội tàu (30/09/2026)
10. VietnamFinance - HAH: Cổ phiếu lập đỉnh, cổ đông chi hàng trăm tỷ đồng củng cố vị thế (06/05/2025)
11. VCCI - Hải An kỳ vọng tăng trưởng sau cái bắt tay với Viconship
12. Simplize - Hồ sơ doanh nghiệp HAH