Cổ phiếu HT1 có tốt không? Lãi cao nhất 5 năm, nhưng giá đã trả trước cho phần phục hồi

Xi măng Hà Tiên vừa có quý lãi cao nhất 5 năm và nắm hơn một phần ba thị trường miền Nam. Nhưng lãi tăng chủ yếu nhờ than, điện rẻ và cắt chi phí, không nhờ bán đắt hơn. P/E đã trên 12 lần, cao hơn vùng 8–10 lần của cả một chu kỳ.

Cổ phiếu HT1 có tốt không?

HT1 (HOSE) là nhà sản xuất xi măng lớn nhất miền Nam, 36,2% thị phần năm 2025 (TCBS, cập nhật 15/10/2026), do Tổng công ty Xi măng Việt Nam (Vicem) nắm 79,7%.

Định giá cổ phiếu HT1 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize ngày 12/10/2026: P/E khoảng 12,2 lần, P/B khoảng 0,92 lần. Theo TCBS ngày 15/10/2026: P/E 12,3 lần, P/B 0,9 lần, so với trung bình ngành P/E 11,1 lần, P/B 1,0 lần; giá đóng cửa 15/10/2026 là 12.450 đồng (Vietstock). Phiên gần nhất: P/E 12,2 lần, P/B 0,9 lần.

Có nên mua cổ phiếu HT1 lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán HT1. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Sản lượng tiêu thụ theo quý (kế hoạch 2026 gần 7,2 triệu tấn, +7%)
• Biên lợi nhuận gộp (khoảng 14,3% quý 2/2026); dưới 12% là tín hiệu xấu
• Giá than nhập khẩu và giá điện sản xuất

Cổ phiếu chu kỳ vật liệu xây dựng, lợi nhuận đi theo nhu cầu xây dựng và giá than, giá điện; thanh khoản mỏng vì Vicem giữ gần 80%. Theo góc SEPA/CANSLIM, lợi nhuận đã tăng mạnh từ đáy nhưng định giá đã vượt vùng trung bình chu kỳ; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tiếp tục tăng trên 20% kèm nhóm vật liệu xây dựng dẫn dắt và giá vượt đỉnh gần nhất với thanh khoản lớn.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

HT1 (HOSE) là nhà sản xuất xi măng lớn nhất miền Nam, 36,2% thị phần năm 2025 (TCBS, cập nhật 15/10/2026), do Tổng công ty Xi măng Việt Nam (Vicem) nắm 79,7%. Doanh nghiệp đang ở pha phục hồi chu kỳ: năm 2025 lãi 273,6 tỷ (+353%), quý 2/2026 lãi 138,2 tỷ (+23%), cao nhất 5 năm, 6 tháng đạt khoảng 54% kế hoạch lãi 400,9 tỷ (Báo Pháp luật 4 và 7/2026). Thị trường định giá P/E khoảng 12,2 lần và P/B khoảng 0,92 lần (Simplize, giá 12/10/2026), cao hơn vùng P/E 8–10 lần bình quân một chu kỳ mà BSC dùng (BSC 2/2026) => giá đã phản ánh phần lớn câu chuyện phục hồi nhờ bất động sản và đầu tư công phía Nam ấm lên. Chất xúc tác gần nhất là KQKD quý 3/2026: sản lượng có giữ được đà tăng và biên gộp có đứng quanh 14% hay không.

HT1 kiếm tiền như thế nào

Gần như toàn bộ doanh thu từ bán xi măng và clinker; thêm khoản nhỏ thu phí hoàn vốn tuyến đường BOT nối khu công nghiệp Phú Hữu (khoảng 44 tỷ quý 4/2025, BSC). Công ty phân phối qua 86 nhà phân phối và khoảng 6.300 cửa hàng, xuất khẩu sang Campuchia và Úc (TCBS 10/2026) => quy mô và mạng lưới là lợi thế chính. Chi phí lớn nhất: nguyên nhiên liệu (than, đá vôi, đất sét, phụ gia) khoảng 62% giá thành, điện khoảng 18% (FPTS 21/8/2025) => giá than và giá điện quyết định biên lợi nhuận. Biên gộp quý 2/2026 khoảng 14,3%, so với 12% cả năm 2025 (BSC). So với các đơn vị cùng nhà: quý 1/2026 HT1 là một trong số ít đơn vị xi măng của Vicem có lãi (Báo Pháp luật 29/4/2026). Với đối thủ ngoài Vicem như INSEE, Fico, Nghi Sơn, đợt nghiên cứu này không tìm được số liệu lợi nhuận kiểm chứng để so.

Những điểm quyết định

Sức cầu xây dựng phía Nam

Công ty kỳ vọng miền Nam dẫn dắt nhờ sân bay Long Thành, Vành đai 3 TP.HCM và cao tốc miền Tây (Báo Pháp luật 2026), sản lượng quý 2 tăng 6,4%. Cầu đủ mạnh để giữ giá => lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu nhờ chi phí cố định; bất động sản chững lại => phải giảm giá giữ sản lượng, lợi nhuận quay đầu như 2023–2024.

Giá than và giá điện

Hai khoản này chiếm khoảng 80% giá thành (FPTS 21/8/2025). Biên gộp từ khoảng 9,4% năm 2024 lên 14,3% quý 2/2026 chủ yếu nhờ giá vốn tăng chậm hơn doanh thu và cắt giảm chi phí, không nhờ tăng giá bán => đầu vào tăng lại là phần cải thiện này mất nhanh.

Hành trình

Gốc của HT1 là nhà máy xi măng Hà Tiên khởi công năm 1960–1961 với thiết bị của Pháp (Vietstock, TCBS 10/2026). Công ty cổ phần được cấp đăng ký kinh doanh ngày 18/1/2007 và lên sàn HOSE ngày 13/11/2007 với 87 triệu cổ phiếu (Vietstock) => từ một nhà máy nhà nước thành công ty đại chúng, nhưng Vicem vẫn giữ khoảng 79,7% nên mọi quyết định lớn vẫn theo tổng công ty. Bước ngoặt tiếp theo là mở rộng thành 2 nhà máy và 3 trạm nghiền, công suất clinker khoảng 4,5 triệu tấn, bằng 61% công suất clinker miền Nam (FPTS 21/8/2025) => HT1 thành người giữ giá của thị trường miền Nam. Bước ngoặt gần nhất là giai đoạn 2023–2024 thua lỗ, lãi rất mỏng, buộc công ty cắt chi phí, đẩy mạnh bán sỉ cho nhà thầu (BSC) => lợi nhuận 2025–2026 bật lại mạnh, nhưng phần lớn nhờ chi phí giảm hơn là giá bán tăng.

Người cầm lái

HT1 do ban lãnh đạo được Vicem cử điều hành; nhiệm kỳ HĐQT 2023–2028 được bầu tháng 4/2023 (KIS 24/4/2023). Trong các nguồn đã mở, TCBS (15/10/2026) chỉ liệt kê thành viên HĐQT Phan Xuân Hiệu, Võ Ngọc Trung, Lâm Hiện Đạt và các phó tổng Bùi Nguyên Quỳnh, Lâm Hiện Đạt, chưa ghi rõ ai là Chủ tịch và Tổng Giám đốc. Mục tiêu 2026 do ĐHĐCĐ ngày 22/4/2026 thông qua: tiêu thụ gần 7,2 triệu tấn (+7%), doanh thu 7.979 tỷ (+8%), lãi sau thuế 400,9 tỷ (+46%), cổ tức 3,2% (Báo Pháp luật, Thương hiệu và Công luận 5/2026). Thực tế 6 tháng khớp phần lợi nhuận: lãi khoảng 216 tỷ, đạt khoảng 54% kế hoạch. Phần lệch: cổ tức chỉ 3% tiền mặt cho năm 2025 (TCBS), quá thấp so với mức 12%/năm giai đoạn 2018–2020 => lãnh đạo ưu tiên giữ tiền trả nợ ngắn hạn và làm dự án hơn là chia cho cổ đông.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Thị phần miền Nam 36,2% năm 2025, tăng 0,7 điểm % so với 2024 (TCBS 10/2026).
• Công suất clinker khoảng 4,5 triệu tấn, bằng 61% công suất clinker miền Nam (FPTS 21/8/2025).
• Quý 1/2026 là một trong số ít đơn vị xi măng của Vicem có lãi, khoảng 78 tỷ (Báo Pháp luật 29/4/2026).

Điểm yếu

• Biên ròng quý 2/2026 chỉ khoảng 6% (Báo Pháp luật 7/2026).
• 97,7% nợ phải trả là ngắn hạn, 2.523 tỷ cuối quý 2/2026 (Báo Pháp luật 7/2026).
• Giá bán bình quân quý 4/2025 giảm 3% do đẩy bán sỉ cho nhà thầu (BSC 2/2026).

Cơ hội

• BSC dự báo sản lượng 2026 khoảng 7 triệu tấn, tăng 12% nhờ bất động sản và đầu tư công (BSC 2/2026).
• Khu đất 10,6 ha ở phường Trường Thọ, Thủ Đức có thể chuyển sang bất động sản theo quy hoạch, dù chưa có tiến triển (BSC 2/2026).
• Dự án phát điện nhiệt thừa ở Bình Phước giúp giảm chi phí điện (Thương hiệu và Công luận 19/5/2026).

Thách thức

• Công suất toàn ngành khoảng 125,6 triệu tấn cuối 2025, thừa cung chưa cải thiện rõ (Báo Pháp luật 2026).
• FPTS dự báo biên gộp giảm về khoảng 9,6% vào 2029 do cạnh tranh giá (FPTS 21/8/2025).
• Căng thẳng Trung Đông có thể đẩy giá dầu, cước vận tải và chi phí năng lượng (Báo Pháp luật 2026).

Những con sóng đã qua

2021 – đầu 2022

Giá đứng ở vùng cao quanh 20.000–24.400 đồng đầu 2022 (Doanh nghiệp Hội nhập 14/3/2022). Dòng tiền dồi dào, kỳ vọng đầu tư công và bất động sản sau COVID. Năm 2021 vẫn lãi khoảng 370 tỷ dù giảm 31%, trả cổ tức đều (Doanh nghiệp Hội nhập 14/3/2022; cổ tức 12%/năm 2018–2020 theo TCBS). Sóng gãy vì: Giá than tăng vọt năm 2022, bất động sản đóng băng.

2022 – 2024

Giá giảm sâu và nằm đáy dài. Lãi suất tăng, khủng hoảng trái phiếu, bất động sản đóng băng, ngành xi măng thừa cung. Lợi nhuận rơi về 17,7 tỷ (2023) và 65 tỷ (2024) (BSC); quý 1/2023 lỗ 85,6 tỷ do giá than (KIS 24/4/2023); cổ tức giảm còn 1–4%. Sóng gãy vì: Đáy chu kỳ qua khi chi phí giảm và cầu xây dựng miền Nam hồi lại năm 2025.

2025 – 10/2026

Hồi lên đỉnh 1 năm 19.600 đồng rồi lùi về khoảng 12.450 đồng ngày 15/10/2026 (TCBS, Vietstock); BSC ghi giá 15.300 đồng đầu 2/2026. Đầu tư công và bất động sản phía Nam ấm lên, VN-Index tăng. Lãi 2025 tăng 353%, quý 2/2026 cao nhất 5 năm; nhưng P/E đã lên trên 12 lần. Sóng gãy vì: Giá chạy trước lợi nhuận, khi lãi đã ra thì thị trường bắt đầu lo biên gộp đã ở đỉnh.

HT1 chạy theo chu kỳ xây dựng phía Nam và giá than: độ lớn của sóng phụ thuộc biên gộp phục hồi bao nhiêu, vì biên ròng chỉ khoảng 6% nên mỗi điểm % biên gộp làm lợi nhuận thay đổi rất mạnh. Thời điểm sóng thường trùng lúc giá than hạ và bất động sản, đầu tư công khởi động, như 2025. Sóng hay chết vì hai thứ: giá than bật lên (2022, quý 1/2023 lỗ 85,6 tỷ) hoặc cạnh tranh giá trong ngành thừa cung. Phản ví dụ là năm 2026: lợi nhuận quý 2 cao nhất 5 năm mà giá lại lùi từ khoảng 15.300 đồng đầu năm về khoảng 12.450 đồng => với HT1, giá thường chạy trước khi lợi nhuận phục hồi và đứng lại khi lãi đã ra, vì thị trường chỉ trả cao khi tin chu kỳ còn dài.

Ai nắm cổ phần

Tổng công ty Xi măng Việt Nam (Vicem) nắm 79,7% (TCBS, cập nhật 15/10/2026; KIS 24/4/2023); các cá nhân lớn nhất chỉ khoảng 1–2,8%, như ông Trần Hoàng Việt Anh 2,8%, bà Trần Thị Ngọc Anh 1,8% (TCBS). Sở hữu nước ngoài rất thấp, khoảng 1% (BSC 2/2026). Lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng khoảng 17,5% (KIS 24/4/2023) => thanh khoản mỏng, giá dễ bị kéo bởi vài lệnh lớn. Điều đáng chú ý về quản trị: HT1 là công ty con của Vicem, tổng công ty đang có nhiều đơn vị thua lỗ, nên chính sách cổ tức và đầu tư phụ thuộc vào bài toán chung của Vicem. Cổ tức đã giảm từ 12%/năm giai đoạn 2018–2020 xuống 1% năm 2024 và 3% năm 2025 (TCBS) => cổ đông nhỏ gần như chỉ kiếm tiền từ chênh lệch giá. Công ty cũng có giao dịch với các đơn vị cùng hệ thống Vicem như Logistic Vicem (Doanh nghiệp Hội nhập 14/3/2022).

Đắt hay rẻ

Theo Simplize ngày 12/10/2026: P/E khoảng 12,2 lần, P/B khoảng 0,92 lần. Theo TCBS ngày 15/10/2026: P/E 12,3 lần, P/B 0,9 lần, so với trung bình ngành P/E 11,1 lần, P/B 1,0 lần; giá đóng cửa 15/10/2026 là 12.450 đồng (Vietstock). Theo BSC (giá ngày 9/2/2026 là 15.300 đồng): P/E lúc đó 26,2 lần, P/B 1,2 lần, trong khi bình quân một chu kỳ chỉ khoảng 8–10 lần P/E và 0,8–1,0 lần P/B => P/E giảm mạnh chủ yếu vì lợi nhuận tăng, không phải vì cổ phiếu trở nên rẻ. Nói đơn giản: P/B quanh 0,9 lần là ngang trung bình chu kỳ, còn P/E trên 12 lần vẫn cao hơn vùng 8–10 lần => thị trường đang trả trước cho kịch bản lợi nhuận 2026 đạt kế hoạch và còn tăng tiếp năm 2027.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026: giữ đà lãi để đạt kế hoạch 400,9 tỷ. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: 9 tháng đạt trên 75% kế hoạch, biên gộp quanh 14%.
• Nhu cầu xi măng từ sân bay Long Thành, Vành đai 3 và cao tốc miền Tây. Thời điểm: 2026–2027. Xác nhận khi: Sản lượng tiêu thụ cả năm đạt gần 7,2 triệu tấn, giá bán bình quân không giảm.

Rủi ro lớn nhất

Lợi nhuận rất nhạy với giá bán và chi phí vì biên mỏng: biên ròng quý 2/2026 chỉ khoảng 6% (138,2 tỷ trên 2.261 tỷ doanh thu), trong khi giá bán bình quân quý 4/2025 đã giảm 3% do đẩy mạnh bán sỉ cho nhà thầu (BSC) => giá than, giá điện tăng hoặc cạnh tranh giá ở miền Nam gay gắt hơn, mất vài điểm % biên gộp là lợi nhuận có thể giảm mạnh. Cả ngành đang thừa cung, công suất khoảng 125,6 triệu tấn cuối 2025 (Báo Pháp luật 2026), còn FPTS dự báo biên gộp HT1 có xu hướng giảm về khoảng 9,6% vào 2029. Rủi ro kế tiếp là cấu trúc nợ ngắn hạn: cuối quý 2/2026 nợ phải trả 2.523 tỷ, 97,7% là ngắn hạn, trong khi vẫn đầu tư dở dang khoảng 780 tỷ (dự án Kiên Lương, nhà ở công nhân Bình Phước, phát điện nhiệt thừa) (Báo Pháp luật 7/2026) => phụ thuộc vào việc ngân hàng và nhà cung cấp tiếp tục cho gia hạn.

Cần theo dõi gì

• Sản lượng tiêu thụ theo quý (kế hoạch 2026 gần 7,2 triệu tấn, +7%)
• Biên lợi nhuận gộp (khoảng 14,3% quý 2/2026); dưới 12% là tín hiệu xấu
• Giá than nhập khẩu và giá điện sản xuất
• Giá bán xi măng bình quân ở miền Nam
• Nợ ngắn hạn và tiến độ dự án Kiên Lương, phát điện nhiệt thừa

Cổ phiếu chu kỳ vật liệu xây dựng, lợi nhuận đi theo nhu cầu xây dựng và giá than, giá điện; thanh khoản mỏng vì Vicem giữ gần 80%. Theo góc SEPA/CANSLIM, lợi nhuận đã tăng mạnh từ đáy nhưng định giá đã vượt vùng trung bình chu kỳ; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tiếp tục tăng trên 20% kèm nhóm vật liệu xây dựng dẫn dắt và giá vượt đỉnh gần nhất với thanh khoản lớn.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu HT1 hôm nay

Phiên gần nhất HT1 đóng cửa ở 12.35 nghìn đồng, -0.80% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	4 713 tỷ đồng
P/E	12.19
P/B	0.94
EPS 4 quý gần nhất	1 013 đồng
Tỷ suất cổ tức	0.81%
Cao nhất 52 tuần	19.56 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	11.34 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu HT1 qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá HT1 cao nhất là 24.25 nghìn đồng (ngày 12/04/2022), thấp nhất là 6.50 nghìn đồng (ngày 16/11/2022). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức HT1 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của HT1: 320 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 16/09/2026, tiền về tài khoản ngày 22/10/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 320 đ/cp · 2024: 100 đ/cp · 2022: 400 đ/cp · 2021: 600 đ/cp · 2020: 1.200 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính HT1: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Báo Pháp luật – Xi măng Vicem Hà Tiên (HT1) báo lãi quý II tăng 23% (7/2026)
2. Báo Pháp luật – Vicem Hà Tiên (HT1) báo lãi 78 tỷ đồng quý I/2026 (29/4/2026)
3. Báo Pháp luật – Áp lực vĩ mô và dư cung, HT1 vẫn đặt mục tiêu lãi 2026 tăng mạnh
4. Thương hiệu và Công luận – Xi măng Hà Tiên đặt mục tiêu lãi hơn 400 tỷ năm 2026 (19/5/2026)
5. BSC – Báo cáo cập nhật HT1 (giá 9/2/2026)
6. FPTS – Báo cáo cập nhật HT1 (21/8/2025)
7. KIS – HT1 ĐHĐCĐ 2023 (24/4/2023)
8. VnBusiness – Vicem Hà Tiên lợi nhuận tăng nhờ cắt giảm chi phí (28/7/2025)
9. Doanh nghiệp Hội nhập – Logistic Vicem muốn bán hơn 1 triệu cổ phiếu HT1 (14/3/2022)
10. TCBS – Trang tóm tắt HT1 (15/10/2026)
11. Vietstock Finance – HT1 (giá 15/10/2026, lịch sử niêm yết)
12. Simplize – Dữ liệu giá và định giá HT1