Cổ phiếu PVS có tốt không? Việc nhiều nhất lịch sử, nhưng lãi tăng lại nhờ một khoản quyết toán

PTSC đang làm cùng lúc khoảng 20 dự án lớn và 6 tháng đã vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm. Nhưng gần một nửa lãi quý 2 là tiền quyết toán gói thầu Formosa 4 bị hủy; bỏ khoản đó đi, lãi từ chính công việc xây lắp giảm 48%.

Cổ phiếu PVS có tốt không?

PVS là nhà thầu cơ khí – xây lắp ngoài khơi lớn nhất trong nước, đang ở pha nhiều việc nhất lịch sử (Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, trạm biến áp điện gió ngoài khơi) nhưng lãi từ chính công việc đó lại đi xuống. Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 2/5 sao (dưới trung bình).

Định giá cổ phiếu PVS 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (truy cập 17/10/2026, giá 31.800 đồng): P/E khoảng 9,2 lần, P/B khoảng 1,25 lần, vốn hóa khoảng 19.392 tỷ. Theo TCBS ngày 30/7/2026: P/E khoảng 8,5 lần, và BVSC (8/2026) nhận định đây là mức P/E thấp nhất kể từ 9/2020 (tổng hợp qua Elibook 11/8/2026) => so với lịch sử 6 năm, PVS đang rẻ nhất. Phiên gần nhất: P/E 9,1 lần, P/B 1,2 lần.

Có nên mua cổ phiếu PVS lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán PVS. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Biên lãi gộp mảng M&C theo quý (3,4% quý 2/2026; từ 6% là cải thiện thực chất)
• Lãi cốt lõi sau khi loại thu nhập khác và lãi tiền gửi
• Khoản hoàn nhập dự phòng Sao Vàng – Đại Nguyệt

PVS là cổ phiếu chu kỳ đầu tư dầu khí, chạy theo nhịp giải ngân dự án của PVN và giá dầu hơn là theo tăng trưởng lợi nhuận đều. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận cốt lõi (không phải thu nhập một lần) tăng tốc trở lại, có hợp đồng lớn mới, và giá vượt nền với thanh khoản tăng cùng nhóm dầu khí.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

PVS là nhà thầu cơ khí – xây lắp ngoài khơi lớn nhất trong nước, đang ở pha nhiều việc nhất lịch sử (Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, trạm biến áp điện gió ngoài khơi) nhưng lãi từ chính công việc đó lại đi xuống. 6 tháng 2026 lãi trước thuế 1.284 tỷ, đã đạt 101% kế hoạch năm (bản tin tài chính PTSC quý 2/2026), nhưng quý 2 có khoảng 460 tỷ thu nhập khác từ quyết toán gói Formosa 4; bỏ khoản này đi thì lãi cốt lõi chỉ khoảng 182 tỷ, giảm 48% (24hmoney 31/8/2026). Thị trường trả P/E khoảng 9,2 lần, P/B khoảng 1,25 lần ở giá 31.800 đồng (Simplize, truy cập 17/10/2026) => câu hỏi với PVS không còn là có việc hay không, mà là biên lợi nhuận xây lắp có thoát khỏi vùng 3–4% hay không. Lưu ý: giá hiện tại đã điều chỉnh sau đợt chia cổ tức 20% bằng cổ phiếu.

PVS kiếm tiền như thế nào

Tiền vào chủ yếu từ mảng Cơ khí & Xây lắp (M&C: đóng chân đế, khối thượng tầng giàn, móng và trạm biến áp điện gió ngoài khơi): quý 2/2026 đạt 4.580 tỷ, hơn một nửa doanh thu 8.589 tỷ; phần còn lại là vận hành bảo dưỡng 1.398 tỷ, tàu dịch vụ 892 tỷ, căn cứ cảng và lãi liên doanh cho thuê kho nổi FSO/FPSO (tổng hợp BVSC, HSC, TCBS qua Elibook 11/8/2026). Vấn đề là doanh thu to nằm ở M&C mà biên chỉ 3,4% quý 2; lợi nhuận thật dựa nhiều vào phần ngoài cốt lõi: lãi tiền gửi trên khối tiền và đầu tư tài chính khoảng 17.000 tỷ, lãi liên doanh FSO/FPSO và các khoản quyết toán, bồi thường => quý 2/2026 lợi nhuận gộp trừ chi phí bán hàng – quản lý âm 84 tỷ (TCBS). Lợi thế là vị trí tổng thầu EPC ngoài khơi gần như duy nhất trong nước cho các dự án của PVN, backlog còn khoảng 2 tỷ USD (BVSC, ACBS qua Elibook), và đã bước ra quốc tế với hạng mục điện gió ngoài khơi cho các dự án Fengmiao, Baltic Power.

Những điểm quyết định

Biên lãi mảng M&C khi Lô B vào cao điểm

Biên gộp M&C dao động 2,4–9,8% trong 8 quý, mỗi 1 điểm % tương đương khoảng 86 tỷ lãi gộp mỗi quý (TCBS qua Elibook 11/8/2026), quý 2/2026 chỉ còn 3,4%. Nếu biên quay lại vùng 6–9% => lãi cốt lõi tăng mạnh; nếu kẹt ở 3–4% => doanh thu kỷ lục không thành lãi, và BSC chỉ dự phóng lãi 2027 giảm 3% (24hmoney 31/8/2026).

Nguồn việc sau đỉnh Lô B

Gói EPCI 2 của Lô B đã đạt 95%, EPCI 1 khoảng 65% (24hmoney 18/6/2026) => phần lớn khối lượng sẽ xong trong 2026–2027. Trúng thầu dự án lớn mới (Cá Voi Xanh, dự án Qatar, điện gió ngoài khơi) là điều kiện để thị trường tin doanh thu không rơi sau Lô B.

Hành trình

Gốc của PTSC là căn cứ dịch vụ dầu khí Vũng Tàu được duyệt theo Quyết định 458/TTg năm 1976 (website PTSC) => khởi đầu là đơn vị hậu cần, cảng, tàu dịch vụ cho ngành dầu khí. Từ năm 2002 PTSC bước sang vận chuyển, lắp đặt và vận hành bảo dưỡng công trình ngoài khơi; 2010–2012 làm dự án Biển Đông 01 => từ dịch vụ phụ trợ thành tổng thầu EPC ngoài khơi. Giai đoạn 2017–2024 nhận liên tiếp Sao Vàng – Đại Nguyệt cho Idemitsu, Gallaf 1 ở Qatar, kho LNG Thị Vải, gói A1 Hóa dầu Miền Nam => có năng lực làm dự án tỷ USD và xuất khẩu dịch vụ. Từ 2024–2026, PTSC đi sang năng lượng tái tạo ngoài khơi: chế tạo trạm biến áp ngoài khơi cho Baltic Power, Fengmiao, Hải Long 4 (24hmoney 18/6/2026) và khảo sát điện gió 1,8 GW cùng Pacifico Energy (website PTSC) => câu chuyện dài hạn chuyển từ "chỉ phụ thuộc dầu khí" sang "nhà thầu năng lượng ngoài khơi".

Người cầm lái

Tổng Giám đốc Trần Hồ Bắc là người trình bày chiến lược tại ĐHĐCĐ ngày 18/6/2026: công ty triển khai khoảng 20 dự án trọng điểm với tiến độ "trong tầm kiểm soát", mục tiêu doanh thu 60.000 tỷ năm 2030 (tăng khoảng 15%/năm) với kế hoạch đầu tư khoảng 32.000 tỷ giai đoạn 2026–2030; cổ tức cam kết 7–10%/năm (24hmoney 18/6/2026). Kế hoạch 2026 rất thấp: doanh thu 33.000 tỷ, lãi trước thuế 1.270 tỷ, lãi sau thuế 990 tỷ, trong khi năm 2025 đã làm 33.790 tỷ doanh thu và 1.921 tỷ lãi sau thuế (Báo Pháp luật 31/5/2026). Thực tế 6 tháng lãi sau thuế 998 tỷ đã vượt kế hoạch năm (bản tin PTSC quý 2/2026) => về con số thì khớp, thậm chí vượt; nhưng phần vượt chủ yếu đến từ quyết toán hợp đồng, không phải từ biên lãi xây lắp => tầm nhìn "tăng 15%/năm" mới chứng minh ở doanh thu, chưa chứng minh ở lợi nhuận cốt lõi.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Năm 2025 doanh thu 33.790 tỷ (+35%), lãi sau thuế 1.921 tỷ (+53%), cao nhất từ khi thành lập (Báo Pháp luật 31/5/2026).
• PVN nắm 51,38%, là tổng thầu chủ lực cho dự án của Tập đoàn (bản tin PTSC quý 2/2026).
• Khối tiền và đầu tư tài chính khoảng 17.000 tỷ (TCBS qua Elibook 11/8/2026).

Điểm yếu

• Biên gộp M&C quý 2/2026 chỉ 3,4% (BVSC qua Elibook 11/8/2026).
• Lãi cốt lõi quý 2/2026 khoảng 182 tỷ, giảm 48% (24hmoney 31/8/2026).
• Phải thu ngắn hạn 9.664 tỷ (+51,5%), dòng tiền kinh doanh 6 tháng chỉ 512 tỷ so với 1.290 tỷ cùng kỳ (TCBS qua Elibook).

Cơ hội

• Mục tiêu doanh thu 60.000 tỷ năm 2030 với kế hoạch đầu tư 32.000 tỷ (24hmoney 18/6/2026).
• Trạm biến áp ngoài khơi Baltic Power đạt 97%, Fengmiao 95%, Hải Long 4 trên 60% (24hmoney 18/6/2026), mở cửa thị trường điện gió quốc tế.
• Dự án Qatar đang đấu thầu với backlog tiềm năng tới 3 tỷ USD (BVSC qua Elibook 11/8/2026).

Thách thức

• BSC dự phóng doanh thu 2027 giảm 1%, lãi giảm 3% (24hmoney 31/8/2026).
• Hợp đồng giá cố định: chi phí vượt dự toán hoặc dự phòng bảo hành có thể ăn hết lãi của dự án.
• Pha loãng từ cổ tức 20% bằng cổ phiếu, số cổ phiếu lên gần 614 triệu (Nhà Đầu tư 30/5/2026).

Những con sóng đã qua

10/2025 – 6/2026

Tăng khoảng 33% trong một năm (Simplize, truy cập 17/10/2026); ngày 30/6/2026 giá 38.100 đồng, vốn hóa 19.485 tỷ (bản tin PTSC quý 2/2026). Căng thẳng Trung Đông giữ giá dầu, dòng tiền vào nhóm dầu khí. Lãi 2025 kỷ lục, Lô B – Ô Môn vào cao điểm, ký Sư Tử Trắng 2B tháng 4/2026. Sóng gãy vì: Thị trường nhận ra phần lớn lãi quý 2 là khoản quyết toán Formosa 4, lãi cốt lõi giảm 48%.

7/2026 – 10/2026

Đi ngang: giá về khoảng 31.800 đồng (Simplize), nhưng nếu tính điều chỉnh cổ tức cổ phiếu 20% thì 38.100 đồng ngày 30/6 tương đương khoảng 31.750 đồng, tức gần như không đổi. Thị trường chung kém thuận lợi giữa năm. Lãi 6 tháng vượt kế hoạch năm nhưng chất lượng lãi kém; BVSC nhận định P/E thấp nhất từ 9/2020 (8/2026), TCBS cho rằng P/E khoảng 8,5 lần chưa hấp dẫn vì lãi không đến từ cốt lõi (30/7/2026). Sóng gãy vì: Chưa có hướng rõ; cần biên M&C cải thiện hoặc hợp đồng lớn mới.

PVS chạy theo nhịp giải ngân dự án của PVN và giá dầu nhiều hơn là theo lợi nhuận quý. Sóng lớn thường đến khi có tin dự án tỷ USD (Lô B, Cá Voi Xanh) hoặc giá dầu tăng làm cả nhóm dầu khí được mua, kể cả khi lãi chưa kịp tăng. Sóng hay chết khi thị trường nhìn kỹ chất lượng lãi: năm 2026 lãi tăng 36% nhưng giá điều chỉnh gần như đứng yên vì phần tăng là quyết toán một lần. Vì PVS nằm trên HNX và có thanh khoản tốt, nó thường là mã đại diện cho cả nhóm dầu khí khi dòng tiền vào – ra. Đọc biểu đồ phải dùng giá điều chỉnh vì PVS chia cổ tức cổ phiếu 20% năm 2026.

Ai nắm cổ phần

PVN nắm 51,38% tại 30/6/2026, phần còn lại 48,62% thuộc tổ chức và cá nhân khác (bản tin tài chính PTSC quý 2/2026). PVN vừa là cổ đông chi phối vừa là chủ đầu tư của phần lớn dự án PTSC làm (Nhà Đầu tư 30/5/2026) => PTSC có nguồn việc gần như chắc chắn trong hệ thống, nhưng giá hợp đồng và điều khoản quyết toán cũng chịu ảnh hưởng của chính cổ đông lớn. Các hợp đồng trúng thầu lớn phải xin ĐHĐCĐ thông qua do quy mô (Nhà Đầu tư 30/5/2026). Chính sách vốn: năm 2025 chia 20% bằng cổ phiếu, hơn 102,2 triệu cổ phiếu, vốn điều lệ lên khoảng 6.137 tỷ; năm 2026 dự kiến 7% (Nhà Đầu tư 30/5/2026) => công ty giữ tiền mặt cho kế hoạch đầu tư 32.000 tỷ thay vì trả tiền cho cổ đông. Nguồn đã đọc không có số liệu sở hữu nước ngoài hiện tại.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (truy cập 17/10/2026, giá 31.800 đồng): P/E khoảng 9,2 lần, P/B khoảng 1,25 lần, vốn hóa khoảng 19.392 tỷ. Theo TCBS ngày 30/7/2026: P/E khoảng 8,5 lần, và BVSC (8/2026) nhận định đây là mức P/E thấp nhất kể từ 9/2020 (tổng hợp qua Elibook 11/8/2026) => so với lịch sử 6 năm, PVS đang rẻ nhất. Nhưng P/E này tính trên lợi nhuận có nhiều khoản một lần; nếu chỉ tính lãi cốt lõi thì P/E thực cao hơn đáng kể. BSC dự phóng lãi 2026 là 1.875 tỷ (+3%) và 2027 là 1.818 tỷ (-3%) (24hmoney 31/8/2026) => thị trường đang định giá PVS như một doanh nghiệp lãi đi ngang, không phải doanh nghiệp tăng trưởng.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026 cho thấy biên M&C cải thiện. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: Biên gộp M&C từ 6% trở lên, lãi cốt lõi tăng so với cùng kỳ.
• Hoàn nhập dự phòng bảo hành Sao Vàng – Đại Nguyệt (kỳ vọng trên 600 tỷ). Thời điểm: Trong 2026. Xác nhận khi: BCTC quý 3 hoặc quý 4 ghi nhận khoản hoàn nhập.
• Hợp đồng lớn mới: Cá Voi Xanh, dự án Qatar, điện gió ngoài khơi. Thời điểm: Cuối 2026 – 2027. Xác nhận khi: Công bố trúng thầu gói EPC trị giá hàng trăm triệu USD.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro lớn nhất là biên lãi mảng xây lắp thấp và khó lường: biên gộp M&C dao động 2,4–9,8% trong 8 quý, mỗi 1 điểm % tương đương khoảng 86 tỷ lãi gộp mỗi quý (TCBS), quý 2/2026 chỉ còn 3,4% (BVSC, tổng hợp qua Elibook 11/8/2026). Doanh thu lớn nhưng hợp đồng giá cố định, chi phí vượt dự toán hoặc phải dự phòng bảo hành sẽ ăn hết lãi => khi khoản quyết toán Formosa 4 không còn, BSC dự phóng lãi 2027 giảm 3% (24hmoney 31/8/2026). Rủi ro kế tiếp là dòng tiền yếu đi: phải thu ngắn hạn 9.664 tỷ (+51,5%) trong khi dòng tiền kinh doanh 6 tháng chỉ 512 tỷ so với 1.290 tỷ cùng kỳ (TCBS), cộng pha loãng từ cổ tức 20% bằng cổ phiếu.

Cần theo dõi gì

• Biên lãi gộp mảng M&C theo quý (3,4% quý 2/2026; từ 6% là cải thiện thực chất)
• Lãi cốt lõi sau khi loại thu nhập khác và lãi tiền gửi
• Khoản hoàn nhập dự phòng Sao Vàng – Đại Nguyệt
• Hợp đồng mới: Cá Voi Xanh, Qatar, điện gió ngoài khơi
• Phải thu ngắn hạn và dòng tiền kinh doanh

PVS là cổ phiếu chu kỳ đầu tư dầu khí, chạy theo nhịp giải ngân dự án của PVN và giá dầu hơn là theo tăng trưởng lợi nhuận đều. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận cốt lõi (không phải thu nhập một lần) tăng tốc trở lại, có hợp đồng lớn mới, và giá vượt nền với thanh khoản tăng cùng nhóm dầu khí.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu PVS hôm nay

Phiên gần nhất PVS đóng cửa ở 31.40 nghìn đồng, -0.63% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	19 270 tỷ đồng
P/E	9.15
P/B	1.25
EPS 4 quý gần nhất	4 118 đồng
Tỷ suất cổ tức	0.00%
Cao nhất 52 tuần	45.50 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	21.97 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★☆☆☆ 2/5 sao · Dưới trung bình

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu PVS qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá PVS cao nhất là 47.00 nghìn đồng (ngày 03/03/2026), thấp nhất là 5.31 nghìn đồng (ngày 01/04/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức PVS 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của PVS: 700 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2023). Ngày giao dịch không hưởng quyền 13/11/2024, tiền về tài khoản ngày 17/12/2024.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:20, ngày giao dịch không hưởng quyền 14/09/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2023: 700 đ/cp · 2022: 700 đ/cp · 2021: 800 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính PVS: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. 24hmoney – PVS lãi tăng 47% nhưng lợi nhuận cốt lõi giảm gần một nửa (31/8/2026)
2. 24hmoney – ĐHĐCĐ PVS 2026 (18/6/2026)
3. Elibook – PVS: Lợi nhuận Q2 tăng mạnh nhờ khoản bồi thường, backlog dày (tổng hợp HSC, TCBS, BVSC, ACBS, 11/8/2026)
4. PTSC – Bản tin tài chính quý 2/2026
5. Báo Pháp luật – PVS đặt mục tiêu 2026 thận trọng, lên kế hoạch tăng vốn (31/5/2026)
6. Nhà Đầu tư – PTSC muốn tăng vốn lên hơn 6.000 tỷ đồng (30/5/2026)
7. PTSC – Website công ty
8. Simplize – PVS (truy cập 17/10/2026)