Cổ phiếu VCS có tốt không? Lãi về đáy 10 năm, và Mỹ vừa dựng rào thuế 25–50% ở thị trường lớn nhất

Vicostone từng là cổ phiếu biên lãi cao của ngành vật liệu, nay đặt kế hoạch lãi thấp nhất 10 năm mà 6 tháng vẫn chưa đạt nửa. Từ 15/8/2026, Mỹ, nơi chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu, áp thuế tự vệ 25–50% với đá thạch anh, trong khi Canada, Úc, Hàn Quốc được miễn. Giá cổ phiếu đã xuống dưới giá trị sổ sách, chỗ đỡ còn lại là cổ tức.

Cổ phiếu VCS có tốt không?

VCS là doanh nghiệp xuất khẩu đá thạch anh nhân tạo, công ty con của Phenikaa (sở hữu hơn 84%), từng là cổ phiếu biên lợi nhuận cao nhưng đang ở pha suy giảm kéo dài: 6 tháng 2026 doanh thu ước 1.633 tỷ (-23,5%), lợi nhuận trước thuế khoảng 310 tỷ (-30,8%) (VnBusiness 27/7/2026); quý 1/2026 là quý lãi thấp nhất kể từ quý 4/2015 (Mekong ASEAN 6/5/2026).

Định giá cổ phiếu VCS 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (cập nhật 16/10/2026, giá 30.400 đồng): P/E 4 quý khoảng 8,5 lần, P/B khoảng 0,96 lần, EPS 3.583 đồng, giá trị sổ sách 31.505 đồng/cổ phiếu, vốn hóa khoảng 4.864 tỷ. DSC (2026, giá 38.800 đồng) tính P/E trung bình 5 năm của VCS khoảng 10,2 lần => giá hiện tại thấp hơn trung bình lịch sử khoảng 17% theo P/E và nằm dưới giá trị sổ sách. Phiên gần nhất: P/E 8,5 lần, P/B 1,0 lần.

Có nên mua cổ phiếu VCS lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán VCS. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Doanh thu xuất khẩu theo quý, đặc biệt quý 3 và 4/2026 sau khi thuế tự vệ Mỹ có hiệu lực
• Biên lợi nhuận gộp (29,2% quý 1/2026), giữ trên 25% cho thấy VCS chưa phải giảm giá mạnh
• Mức hạn ngạch và thuế thực tế với hàng Việt Nam vào Mỹ

Cổ phiếu chu kỳ xuất khẩu vật liệu nhạy với thị trường nhà ở Mỹ và chính sách thuế, thanh khoản thấp vì Phenikaa nắm hơn 84%; hiện mang tính cổ phiếu cổ tức hơn là tăng trưởng. Theo góc SEPA/CANSLIM, VCS chưa đạt điều kiện vì lợi nhuận đang giảm liên tục và giá trong xu hướng giảm; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng trở lại so với cùng kỳ và xuất khẩu chứng minh được không bị thuế Mỹ bóp nghẹt.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

VCS là doanh nghiệp xuất khẩu đá thạch anh nhân tạo, công ty con của Phenikaa (sở hữu hơn 84%), từng là cổ phiếu biên lợi nhuận cao nhưng đang ở pha suy giảm kéo dài: 6 tháng 2026 doanh thu ước 1.633 tỷ (-23,5%), lợi nhuận trước thuế khoảng 310 tỷ (-30,8%) (VnBusiness 27/7/2026); quý 1/2026 là quý lãi thấp nhất kể từ quý 4/2015 (Mekong ASEAN 6/5/2026). Kế hoạch 2026 chỉ 744 tỷ lãi trước thuế, thấp nhất 10 năm (Mekong ASEAN 10/4/2026). Ở giá 30.400 đồng (Simplize, cập nhật 16/10/2026), P/E khoảng 8,5 lần, P/B khoảng 0,96 lần, thấp hơn P/E trung bình 5 năm khoảng 10,2 lần (DSC 2026) => giá đang phản ánh nỗi lo Mỹ dựng hàng rào thuế với đá thạch anh nhập khẩu, trong khi Bắc Mỹ chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu. Chất xúc tác gần nhất là KQKD Q3/2026, quý đầu tiên chịu biện pháp tự vệ của Mỹ có hiệu lực từ 15/8/2026.

VCS kiếm tiền như thế nào

Tiền vào gần như toàn bộ từ bán tấm đá thạch anh nhân tạo làm mặt bếp, mặt bàn: quý 1/2026 doanh thu 744,4 tỷ, trong đó xuất khẩu 518,6 tỷ (-18,1%), khoảng 70%, nội địa 225,9 tỷ (-41%) (Mekong ASEAN 6/5/2026); Bắc Mỹ chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu (DSC 2026). Chi phí lớn nhất là giá vốn (bột thạch anh, nhựa polyester, năng lượng, vận chuyển); biên gộp quý 1/2026 lại cải thiện lên 29,2% từ 24,2% vì giá vốn giảm 31,7%, nhanh hơn doanh thu (Mekong ASEAN 6/5/2026). Đó là lý do muốn mua nhà máy polyester: nhựa là nguyên liệu chính. Lợi thế: thương hiệu cao cấp, có mặt ở hơn 50 nước, hệ thống showroom riêng (10 showroom ở Canada, 2 ở Úc) (VnBusiness 27/7/2026). So với Caesarstone (Israel), đối thủ thương hiệu lớn: quý 2/2026 Caesarstone doanh thu 96,6 triệu USD (-4,5%), biên gộp 24%, lỗ ròng 15,6 triệu USD, doanh thu Mỹ giảm 14,1% (Caesarstone 5/8/2026) => cả ngành cùng gặp cầu yếu ở Bắc Mỹ, nhưng VCS vẫn có lãi và vốn chủ 5.252 tỷ, trong đó 3.554 tỷ lợi nhuận chưa phân phối (Mekong ASEAN 6/5/2026). Đối thủ giá rẻ chính là các nhà sản xuất Ấn Độ và Trung Quốc.

Những điểm quyết định

Thuế tự vệ của Mỹ đánh mạnh đến đâu

Từ 15/8/2026 Mỹ áp hạn ngạch thuế quan 4 năm với đá thạch anh: năm đầu hàng trong hạn ngạch khoảng 13 triệu m2 chịu thêm 25%, vượt hạn ngạch 50%; Canada, Mexico, Úc, Hàn Quốc và một số nước FTA được loại trừ (KPMG 8/2026) => nếu hàng Việt Nam chịu đủ mức thuế, VCS phải chọn giảm giá (mất biên) hoặc mất khách (mất sản lượng); nếu chuyển được đơn sang Canada, Úc, châu Âu, mức giảm lợi nhuận có thể dừng ở 2026.

Tiền mặt dành cho cổ đông hay cho công ty mẹ

VCS trả cổ tức tiền 38% cho năm 2025 và tạm ứng 20% đợt 1 năm 2026 (khoảng 320 tỷ, Phenikaa nhận khoảng 269 tỷ) (Mekong ASEAN 12/6/2026), lợi nhuận chưa phân phối hơn 3.015 tỷ => chừng nào lãi đủ trả cổ tức, P/B dưới 1 lần được dòng tiền cổ tức đỡ; nếu tiền dùng cho thương vụ mua nhà máy polyester từ Phenikaa hoặc lãi giảm thêm, chỗ dựa này yếu đi.

Hành trình

Vicostone bắt đầu tháng 12/2002 là một nhà máy của Vinaconex, cổ phần hóa năm 2005 với vốn 30 tỷ, niêm yết HNX ngày 17/12/2007 với giá tham chiếu 84.500 đồng (Vietstock) => một xưởng đá trong tổng công ty xây dựng nhà nước có vốn thị trường để mở rộng. Bước ngoặt lớn nhất là tháng 8/2014 trở thành công ty con của CTCP Phượng Hoàng Xanh A&A (Phenikaa) (Vietstock), do ông Hồ Xuân Năng dẫn dắt => Vicostone tách khỏi Vinaconex, tập trung vào đá thạch anh cao cấp xuất khẩu, đổi tên thành Vicostone năm 2017 và tăng vốn điều lệ lên 1.600 tỷ vào tháng 4/2018 (Vietstock). Giai đoạn này công ty vươn lên nhóm 3 nhà sản xuất đá thạch anh lớn nhất thế giới theo tự giới thiệu, bán sang hơn 50 nước. Bước ngoặt hiện tại là thị trường Mỹ quay lưng: thuế đối ứng rồi biện pháp tự vệ từ 15/8/2026 => Vicostone phải mở showroom ở Canada, Úc, châu Âu và quay về thị trường trong nước để bù cho Bắc Mỹ.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Hồ Xuân Năng, người sáng lập Phenikaa; Tổng Giám đốc là ông Phạm Trí Dũng (Vietstock, truy cập 17/10/2026). Kế hoạch 2026 rất thận trọng: doanh thu 4.186 tỷ (+1,4%), lợi nhuận trước thuế 744 tỷ (-10,6%), thấp nhất 10 năm; năm 2025 công ty cũng chỉ đạt 87,5% kế hoạch doanh thu và 85,4% kế hoạch lợi nhuận (Mekong ASEAN 10/4/2026). Thực tế 6 tháng 2026: lợi nhuận trước thuế ước khoảng 310 tỷ, khoảng 42% kế hoạch (VnBusiness 27/7/2026) => đang chậm dù kế hoạch đã hạ thấp, và nửa cuối năm còn gánh thuế tự vệ của Mỹ. Một quyết định đáng chú ý của ban lãnh đạo: ĐHĐCĐ 10/4/2026 thông qua chủ trương mua nhà máy nhựa polyester 25.000 tấn/năm từ chính công ty mẹ Phenikaa, ủy quyền HĐQT quyết thời điểm và giá theo định giá độc lập (Mekong ASEAN 10/4/2026) => tự chủ nguyên liệu là hợp lý, nhưng người mua và người bán cùng một chủ.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Biên gộp quý 1/2026 tăng lên 29,2% từ 24,2% cùng kỳ (Mekong ASEAN 6/5/2026)
• Vẫn có lãi trong khi đối thủ Caesarstone lỗ ròng 15,6 triệu USD quý 2/2026 (Caesarstone 5/8/2026)
• Lợi nhuận chưa phân phối 3.554 tỷ, vốn chủ 5.252 tỷ tại 31/3/2026 (Mekong ASEAN 6/5/2026)
• Cổ tức tiền mặt 38% cho năm 2025 (Mekong ASEAN 10/4/2026)

Điểm yếu

• Lợi nhuận trước thuế 6 tháng 2026 ước giảm 30,8% (VnBusiness 27/7/2026)
• Quý 1/2026 lãi thấp nhất kể từ quý 4/2015 (Mekong ASEAN 6/5/2026)
• Bắc Mỹ chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu, tập trung rủi ro vào một thị trường (DSC 2026)
• Thanh khoản thấp, bình quân 10 phiên khoảng 33.630 cổ phiếu (Simplize 16/10/2026)

Cơ hội

• Mở showroom thứ 10 ở Canada (Richmond) và thứ 2 ở Úc (Melbourne), giúp giảm phụ thuộc vào Mỹ (VnBusiness 27/7/2026)
• Nhà máy polyester 25.000 tấn/năm giúp tự chủ nguyên liệu chính (Mekong ASEAN 10/4/2026)
• Hợp tác An Cường, Hoa Sen Home, có mặt ở 28 showroom trong nước khi thị trường nội địa có dấu hiệu phục hồi (VnBusiness 27/7/2026)

Thách thức

• Thuế tự vệ Mỹ 25% trong hạn ngạch, 50% ngoài hạn ngạch từ 15/8/2026, Việt Nam không có tên trong nhóm được loại trừ nêu đích danh (KPMG 8/2026)
• Doanh thu nội địa quý 1/2026 giảm 41% (Mekong ASEAN 6/5/2026)
• Giao dịch mua nhà máy từ công ty mẹ đang nắm hơn 84% có thể kéo tiền mặt ra khỏi VCS (Mekong ASEAN 10/4/2026)

Những con sóng đã qua

02/2026 – 05/2026

Từ đỉnh ngắn hạn đầu tháng 2/2026, giá giảm hơn 15% về 39.400 đồng ngày 6/5/2026 (Mekong ASEAN 6/5/2026). Thị trường nhà ở Mỹ yếu do lãi suất cao, thuế đối ứng của Mỹ gây áp lực lên hàng xuất khẩu Việt Nam. Kế hoạch 2026 lãi thấp nhất 10 năm, quý 1 lãi thấp nhất từ quý 4/2015. Sóng gãy vì: Sóng giảm chững quanh tháng 6 nhờ tin tạm ứng cổ tức 20%, giá đứng 38.800 đồng ngày 12/6/2026.

06/2026 – 10/2026

Từ 38.800 đồng (12/6/2026) xuống 29.500 đồng (14/10/2026, Vietstock), trong đó có 2.000 đồng cổ tức đã chia (đăng ký cuối cùng 23/6/2026). Mỹ ban hành biện pháp tự vệ với đá thạch anh ngày 31/7/2026, hiệu lực 15/8/2026. 6 tháng 2026 lợi nhuận trước thuế giảm 30,8%; thị trường lớn nhất bị dựng rào thuế 25–50%. Sóng gãy vì: Chưa có điểm đảo chiều; cần thấy KQKD quý 3 và mức hạn ngạch thực tế cho hàng Việt Nam.

VCS chạy theo thị trường nhà ở Mỹ và chính sách thương mại của Mỹ, chứ không theo VN-Index: Bắc Mỹ chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu, nên lãi suất Mỹ cao làm người dân ngại sửa nhà, đơn hàng mặt bếp giảm, lãi VCS giảm theo. Năm 2026 thêm lớp thuế: mỗi tin thuế mới từ Mỹ là một nhịp giảm, như đợt từ 38.800 đồng tháng 6 xuống 29.500 đồng tháng 10/2026. Lớp đỡ giá là cổ tức tiền mặt: Phenikaa nắm hơn 84% nên cần tiền cổ tức, và cổ đông nhỏ được hưởng theo, nên giá ít khi rơi sâu dưới giá trị sổ sách. Sóng tăng hay chết vì cung thấp, cầu thấp: thanh khoản chỉ vài chục nghìn cổ phiếu mỗi phiên => VCS chỉ có sóng thật khi lãi suất Mỹ giảm rõ và rào thuế được nới.

Ai nắm cổ phần

CTCP Phượng Hoàng Xanh A&A (Phenikaa) nắm 134.647.082 cổ phiếu (Vietstock, cập nhật 31/12/2023), khoảng 84,2% trên 160 triệu cổ phiếu; Mekong ASEAN (12/6/2026) xác nhận Phenikaa nắm hơn 84%. Cổ đông nhỏ chưa tới 16%, tổng số cổ đông 5.757 (Mekong ASEAN 10/4/2026). Chủ tịch Hồ Xuân Năng đồng thời là người đứng đầu Phenikaa. Điều đáng chú ý về quản trị: thương vụ mua nhà máy polyester từ công ty mẹ, đã thông qua từ 2025 nhưng vướng pháp lý, nay HĐQT được tự quyết thời điểm và giá theo định giá độc lập (Mekong ASEAN 10/4/2026) => với tỷ lệ sở hữu 84%, mọi nghị quyết đều thông qua dễ dàng; cổ đông nhỏ nên xem giá trị thương vụ khi công bố. Mặt tốt: công ty trả cổ tức tiền đều, đợt tạm ứng 20% năm 2026 khoảng 320 tỷ, trong đó Phenikaa nhận khoảng 269 tỷ.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (cập nhật 16/10/2026, giá 30.400 đồng): P/E 4 quý khoảng 8,5 lần, P/B khoảng 0,96 lần, EPS 3.583 đồng, giá trị sổ sách 31.505 đồng/cổ phiếu, vốn hóa khoảng 4.864 tỷ. DSC (2026, giá 38.800 đồng) tính P/E trung bình 5 năm của VCS khoảng 10,2 lần => giá hiện tại thấp hơn trung bình lịch sử khoảng 17% theo P/E và nằm dưới giá trị sổ sách. Không có P/E cùng kỳ của Caesarstone để so vì đối thủ này đang lỗ (Caesarstone 5/8/2026). Cách đọc: thị trường không còn trả cho VCS như một doanh nghiệp tăng trưởng biên cao, mà như một doanh nghiệp xuất khẩu đang mất thị trường chính; chỗ đỡ là tài sản ròng và cổ tức.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026, quý đầu tiên chịu thuế tự vệ của Mỹ. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: Doanh thu xuất khẩu giảm ít hơn quý 1, biên gộp giữ trên 25%.
• Mua nhà máy polyester 25.000 tấn/năm từ Phenikaa. Thời điểm: Chưa có lịch, HĐQT quyết thời điểm. Xác nhận khi: Công bố giá theo định giá độc lập hợp lý so với công suất.
• Hạn ngạch thực tế dành cho hàng Việt Nam trong biện pháp tự vệ của Mỹ. Thời điểm: Năm đầu áp dụng từ 15/8/2026. Xác nhận khi: Hàng VCS nằm chủ yếu trong hạn ngạch chịu 25%.

Rủi ro lớn nhất

Hàng rào thuế của Mỹ đánh thẳng vào thị trường lớn nhất. Ngày 31/7/2026 Mỹ ban hành biện pháp tự vệ (Mục 201) với đá thạch anh nhập khẩu dạng hạn ngạch thuế quan trong 4 năm, hiệu lực từ 15/8/2026: năm đầu hàng trong hạn ngạch khoảng 13 triệu m2 chịu thêm 25%, vượt hạn ngạch chịu 50% (KPMG 8/2026; Caesarstone 5/8/2026). Canada, Mexico, Úc, Hàn Quốc và một số nước có FTA được loại trừ, Việt Nam không nằm trong danh sách được miễn nêu đích danh => hàng VCS vào Mỹ đắt hơn đối thủ được miễn, VCS buộc phải chọn giữa giảm giá (mất biên) hoặc mất khách (mất sản lượng), trong khi Bắc Mỹ chiếm khoảng 70% sản lượng xuất khẩu. Rủi ro kế tiếp: giao dịch với công ty mẹ Phenikaa (mua nhà máy polyester, giá do HĐQT quyết theo định giá độc lập) có thể kéo tiền mặt ra khỏi VCS, cổ đông nhỏ chỉ nắm chưa tới 16%.

Cần theo dõi gì

• Doanh thu xuất khẩu theo quý, đặc biệt quý 3 và 4/2026 sau khi thuế tự vệ Mỹ có hiệu lực
• Biên lợi nhuận gộp (29,2% quý 1/2026), giữ trên 25% cho thấy VCS chưa phải giảm giá mạnh
• Mức hạn ngạch và thuế thực tế với hàng Việt Nam vào Mỹ
• Giá trị và thời điểm thương vụ mua nhà máy polyester từ Phenikaa
• Tỷ lệ cổ tức tiền mặt 2026 so với mức 38% năm 2025

Cổ phiếu chu kỳ xuất khẩu vật liệu nhạy với thị trường nhà ở Mỹ và chính sách thuế, thanh khoản thấp vì Phenikaa nắm hơn 84%; hiện mang tính cổ phiếu cổ tức hơn là tăng trưởng. Theo góc SEPA/CANSLIM, VCS chưa đạt điều kiện vì lợi nhuận đang giảm liên tục và giá trong xu hướng giảm; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng trở lại so với cùng kỳ và xuất khẩu chứng minh được không bị thuế Mỹ bóp nghẹt.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026 (số ước 6 tháng do công ty công bố). Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu VCS hôm nay

Phiên gần nhất VCS đóng cửa ở 30.40 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	4 864 tỷ đồng
P/E	8.48
P/B	0.96
EPS 4 quý gần nhất	3 584 đồng
Tỷ suất cổ tức	12.48%
Cao nhất 52 tuần	44.20 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	29.20 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu VCS qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá VCS cao nhất là 91.76 nghìn đồng (ngày 22/09/2021), thấp nhất là 9.63 nghìn đồng (ngày 04/02/2016). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức VCS 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của VCS: 2.000 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2026, đợt 1). Ngày giao dịch không hưởng quyền 22/06/2026, tiền về tài khoản ngày 29/06/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2026: 2.000 đ/cp · 2025: 3.800 đ/cp · 2024: 4.000 đ/cp · 2023: 4.000 đ/cp · 2022: 6.000 đ/cp · 2021: 2.000 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính VCS: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Vicostone giữ trụ giữa cơn gió ngược từ thị trường quốc tế (VnBusiness, 27/7/2026)
2. Vicostone báo lãi quý thấp nhất 11 năm (Mekong ASEAN, 6/5/2026)
3. ĐHĐCĐ Vicostone 2026: Thận trọng mục tiêu lợi nhuận (Mekong ASEAN, 10/4/2026)
4. DSC - Báo cáo cập nhật VCS Q1/2026
5. Vicostone chốt ngày chi 320 tỷ đồng tạm ứng cổ tức 20% (Mekong ASEAN, 12/6/2026)
6. KPMG - United States quartz surface products safeguard TRQ (8/2026)
7. Caesarstone Reports Second Quarter 2026 Financial Results (5/8/2026)
8. Simplize - VCS (cập nhật 16/10/2026)
9. Vietstock – Hồ sơ doanh nghiệp VCS (truy cập 17/10/2026)