Cổ phiếu MSB có tốt không? Mất lợi thế tiền gửi rẻ nhanh nhất ngành, lợi nhuận giờ trông vào khoản nợ 1.500 tỷ

Uptrend.vnNghiên cứu doanh nghiệp · 17/10/2026

MSBNgân hàng Thương mại Cổ phần Hàng Hải Việt Nam14.80 +1.02%

MSB từng được trả giá cao nhờ CASA quanh 30%, tức nguồn tiền gửi gần như không phải trả lãi. Chỉ trong nửa đầu 2026, tỷ lệ này rơi xuống 22,83%, giảm mạnh nhất trong 27 ngân hàng, và lợi nhuận quý 2 đi ngang. Kế hoạch 8.000 tỷ giờ phụ thuộc khá nhiều vào việc thu được khoảng 1.500 tỷ tiền bán nợ.

Cổ phiếu MSB có tốt không?

Định giá cổ phiếu MSB 2026: đắt hay rẻ?

Có nên mua cổ phiếu MSB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán MSB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

Tỷ lệ CASA (22,83% ngày 30/6/2026), về trên 25% là tích cực
Nợ nhóm 5 (3.760 tỷ) và bao phủ nợ xấu (khoảng 51,5%)
NIM theo quý (3,1% quý 2/2026) và chi phí vốn (4,6%)

Cổ phiếu ngân hàng tầm trung, chu kỳ theo tín dụng và chất lượng tài sản, thanh khoản tốt. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng trở lại trên 20%, nhóm ngân hàng cùng đi lên và giá vượt nền với thanh khoản tăng; hiện lợi nhuận đi ngang nên chưa thỏa điều kiện tăng trưởng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

MSB là ngân hàng tư nhân cỡ trung, cho vay doanh nghiệp là chính, đang ở pha tăng trưởng chậm lại: quý 2/2026 lãi trước thuế 1.532 tỷ, đi ngang so với cùng kỳ, 6 tháng 3.423 tỷ (+7,9%), mới đạt 42,8% kế hoạch 8.000 tỷ (TCBS 13/8/2026). Ngân hàng đang mất đúng lợi thế từng làm nên tên tuổi: CASA rơi từ khoảng 29% xuống 22,83%, giảm mạnh nhất trong 27 ngân hàng (Mekong ASEAN 13/8/2026), trong khi bao phủ nợ xấu chỉ khoảng 51,5%. Theo TCBS (giá 16.250 đồng ngày 11/8/2026), P/B khoảng 1,1 lần, ngang trung bình 5 năm, dù ROE 13,7% thấp hơn hẳn mức bình quân 17,2% => thị trường chưa trừ điểm hết cho việc sinh lời đi xuống. Chất xúc tác gần nhất là KQKD Q3/2026 và khoản phải thu khoảng 1.500 tỷ từ hợp đồng bán nợ: thu được thì lợi nhuận cả năm có thể vượt kế hoạch.

MSB kiếm tiền như thế nào

Thu nhập lãi là gần như toàn bộ: 6 tháng 2026 thu nhập lãi thuần 6.199 tỷ (+21,8%) trên tổng thu nhập hoạt động khoảng 7.045 tỷ, tức khoảng 88%; quý 2 dịch vụ giảm 39,8%, ngoại hối và chứng khoán đầu tư đều lỗ (Mekong ASEAN 1/8/2026). Dư nợ riêng lẻ khoảng 224.196 tỷ, trong đó doanh nghiệp 157.548 tỷ (khoảng 70%), cá nhân 66.647 tỷ (khoảng 30%) (CafeF 30/7/2026). NIM 3,17%, tỷ lệ chi phí/thu nhập 36,6% (CafeF 30/7/2026). Chi phí lớn nhất là lãi trả người gửi tiền, sau đó là chi phí hoạt động (1.325 tỷ quý 2) và dự phòng (538 tỷ quý 2). Lợi thế truyền thống là CASA cao, bình quân khoảng 30% trong 5 năm (VDSC qua Elibook 15/5/2026); nhưng đến 30/6/2026 CASA chỉ còn 22,83%, giảm 6,07 điểm %, mạnh nhất trong 27 ngân hàng, giờ thấp hơn hẳn Techcombank 35,02% và MB 34,43%, chỉ còn nhỉnh hơn TPBank 20,97% (Mekong ASEAN 13/8/2026).

Những điểm quyết định

Xử lý nợ xấu và thu tiền bán nợ

Nợ nhóm 5 lên 3.760 tỷ, tăng 18,6% từ đầu năm (Tạp chí Kinh tế - Tài chính 4/8/2026), bao phủ chỉ khoảng 51,5%; cùng lúc có khoảng 1.500 tỷ phải thu từ hợp đồng bán nợ (TCBS 13/8/2026) => thu được thì lợi nhuận cộng thêm và thị trường có lý do trả P/B cao hơn; nợ xấu phình tiếp thì định giá bị neo.

Kéo CASA trở lại

CASA rơi 6,07 điểm % trong nửa năm xuống 22,83% (Mekong ASEAN 13/8/2026), chi phí vốn lên 4,6% (TCBS) => NIM quý 2 chỉ còn 3,1% từ 3,4% quý 1; nếu CASA không hồi, mọi đồng tín dụng tăng thêm đều lãi mỏng hơn.

Hạn mức tín dụng

Tín dụng 6 tháng tăng 12,3%, gần hết room 10,45% được cấp (TCBS 13/8/2026) => muốn đạt mục tiêu 18% cả năm thì phải xin thêm room, nếu không lợi nhuận nửa cuối năm khó tăng tốc.

Hành trình

MSB thành lập ngày 12/7/1991 tại Hải Phòng, là một trong những ngân hàng TMCP đầu tiên, gốc gác gắn với ngành hàng hải (MSB) => từ đầu đã thiên về khách hàng doanh nghiệp. Bước ngoặt lớn nhất là năm 2015 sáp nhập Ngân hàng Phát triển Mê Kông (MDB) và nhận lại Tổng công ty Dệt may (TFC), đưa vốn lên khoảng 11.000 tỷ với gần 300 điểm giao dịch (MSB) => quy mô gấp lên nhưng kéo theo nhiều năm xử lý nợ xấu kế thừa. Tháng 12/2020 niêm yết 1,175 tỷ cổ phiếu trên HOSE (MSB, 24HMoney) => có thanh khoản, thu hút dòng vốn tổ chức. Bước ngoặt mới năm 2026: ĐHĐCĐ thông qua chuyển công ty con TNEX Finance từ tài chính tiêu dùng sang công ty tài chính tổng hợp và mua một công ty quản lý quỹ làm công ty con (Thời báo Tài chính VN 24/4/2026) => MSB muốn thành tập đoàn tài chính, nhưng cùng lúc lõi ngân hàng đang mất CASA.

Người cầm lái

Theo hồ sơ 24HMoney, Chủ tịch HĐQT là ông Trần Anh Tuấn (sở hữu khoảng 0,7%), Tổng Giám đốc là ông Nguyễn Hoàng Linh. Kế hoạch 2026 thông qua ngày 24/4/2026: lãi trước thuế 8.000 tỷ (tăng 13%), tín dụng tăng 18% lên 244.000 tỷ, tổng tài sản 460.000 tỷ, nợ xấu dưới 3%; chia cổ tức cổ phiếu 20%, vốn từ 31.200 lên 37.440 tỷ; kỳ vọng TNEX được định giá 1–2 tỷ USD trong 5–7 năm (Thời báo Tài chính VN 24/4/2026). Ông Linh cho rằng chia cổ phiếu lúc này lợi hơn tiền mặt (Mekong ASEAN 4/2026). Thực tế 6 tháng: tín dụng tăng 12,3%, gần dùng hết hạn mức 10,45% được cấp; lãi đạt 42,8% kế hoạch; TCBS dự phóng cả năm 7.612 tỷ, khoảng 95% kế hoạch (TCBS 13/8/2026) => lệch nhẹ, chỉ khớp nếu thu được khoản bán nợ 1.500 tỷ. TNEX là điểm sáng: lãi trước thuế 6 tháng 254 tỷ, gấp 3,8 lần.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

Thu nhập lãi thuần 6 tháng 2026 đạt 6.199 tỷ, tăng 21,8% (Mekong ASEAN 1/8/2026).
Tỷ lệ nợ xấu giảm quý thứ ba liên tiếp, còn 2,5% (TCBS 13/8/2026).
TNEX Finance lãi trước thuế 6 tháng 254 tỷ, gấp 3,8 lần cùng kỳ (TCBS 13/8/2026).

Điểm yếu

CASA 22,83% ngày 30/6/2026, giảm mạnh nhất trong 27 ngân hàng (Mekong ASEAN 13/8/2026).
Bao phủ nợ xấu chỉ khoảng 51,5% (TCBS 13/8/2026).
ROE khoảng 13,7%, thấp nhất nhóm ngân hàng lớn mà TCBS so sánh (TCBS 13/8/2026).
Thu nhập lãi chiếm khoảng 88% thu nhập hoạt động, dịch vụ quý 2 giảm 39,8% (Mekong ASEAN 1/8/2026).

Cơ hội

Thu được khoảng 1.500 tỷ từ hợp đồng bán nợ có thể đưa lợi nhuận cả năm lên 8.500–9.000 tỷ (TCBS 13/8/2026).
TCBS kỳ vọng chi phí vốn đạt đỉnh trong quý 3/2026.
Mở rộng sang quản lý quỹ, chứng khoán và tài chính tổng hợp qua TNEX (Thời báo Tài chính VN 24/4/2026).

Thách thức

Nợ nhóm 5 tăng 18,6% từ đầu năm lên 3.760 tỷ (Tạp chí Kinh tế - Tài chính 4/8/2026).
NIM quý 2/2026 giảm còn 3,1% từ 3,4% quý 1 khi chi phí vốn lên 4,6% (TCBS 13/8/2026).
Phát hành cổ phiếu thưởng 20% làm số cổ phiếu tăng từ khoảng 3,12 tỷ lên 3,744 tỷ.

Những con sóng đã qua

12/2020 – 2021

Tăng mạnh sau khi lên sàn HOSE. Lãi suất thấp, cổ phiếu ngân hàng là nhóm dẫn dắt. Lợi nhuận bật mạnh, CASA cao quanh 30% là lợi thế được thị trường trả giá. Sóng gãy vì: Lãi suất tăng và khủng hoảng trái phiếu năm 2022.

2022 – 2023

Giảm sâu cùng nhóm ngân hàng rồi đi ngang. Lãi suất tăng, khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp, siết tín dụng. Nợ xấu tăng, ROE đi xuống dần từ mức bình quân 17,2%. Sóng gãy vì: Hồi khi lãi suất điều hành giảm.

10/2025 – 10/2026

Giá tăng khoảng 32,5% trong một năm, đứng quanh 14.800 đồng (Simplize, khoảng 16/10/2026). Nhóm ngân hàng hồi phục cùng thị trường, kỳ vọng nâng hạng. Nợ xấu giảm ba quý liên tiếp và kỳ vọng thu tiền bán nợ. Sóng gãy vì: Lực tăng yếu đi khi lợi nhuận quý 2/2026 đi ngang và CASA rơi mạnh.

MSB đi theo nhịp chung của nhóm ngân hàng, mà nhóm ngân hàng đi theo lãi suất và room tín dụng: lãi suất giảm, room nới => cả nhóm lên, MSB lên theo. Câu chuyện riêng của MSB chủ yếu là chất lượng tài sản: mỗi khi nợ xấu giảm hoặc có tin thu hồi nợ, giá có lý do chạy hơn ngành; ngược lại, nợ nhóm 5 tăng và bao phủ thấp khiến thị trường không trả thêm. Sóng hay chết vì hai thứ: chi phí vốn tăng làm NIM giảm (quý 2/2026 là ví dụ, NIM 3,1% từ 3,4%), và lợi nhuận đi ngang khi room tín dụng hết. Chia cổ tức bằng cổ phiếu 20% mỗi năm cũng làm giá bị điều chỉnh kỹ thuật, nên đọc biểu đồ phải dùng giá đã điều chỉnh.

Ai nắm cổ phần

Theo danh sách cổ đông từ 1% do MSB công bố (dữ liệu VSDC ngày 31/3/2026, cập nhật đến 10/6/2026): VNPT 6,05% là cổ đông lớn duy nhất trên 5%; tiếp đến là RicoHomes 4,98%, Khu nghỉ dưỡng Bãi Dài 4,96%, Jasper Investment 4,87%, Thương mại Đầu tư Trường Long 4,80%, Đầu tư Thuận Nam 1 4,01%, Thành phố Công nghệ Xanh Hà Nội 3,91%, Sapphire Invest 3,17%, Buenavista Holdings 2,37%, ROX Living 1,58%, ROX Key Holdings 1,50% (kèm người liên quan 1,76%), Vietnam Enterprise Investments 1,06%. Điểm đáng chú ý: hàng loạt tổ chức cùng nắm sát dưới 5%, tức ngay dưới ngưỡng phải công bố là cổ đông lớn => ai thực sự kiểm soát MSB không lộ rõ trên giấy, người ngoài khó đánh giá rủi ro cho vay liên quan. Ban lãnh đạo sở hữu nhỏ (Chủ tịch khoảng 0,7% theo 24HMoney). Các nguồn đã đọc không có tỷ lệ room ngoại hiện tại.

Đắt hay rẻ

Theo TCBS (giá 16.250 đồng ngày 11/8/2026): P/E khoảng 8,6 lần, P/B khoảng 1,1 lần, so với P/B trung vị nhóm ngân hàng lớn khoảng 1,3 lần; P/B ngang bình quân 5 năm của chính MSB, trong khi ROE 13,7% thấp hơn hẳn mức bình quân 17,2%. Theo Simplize (giá 14.800 đồng, khoảng 16/10/2026): P/E khoảng 9,3 lần, P/B khoảng 1,21 lần. => MSB rẻ hơn trung vị ngành nhưng không rẻ so với chính mình: thị trường vẫn trả mức P/B của thời ROE 17%, cho một ngân hàng giờ chỉ sinh lời khoảng 14%. Muốn được định giá cao hơn, MSB cần ROE quay lại, chứ không chỉ cần lợi nhuận tăng.

Chuyện sắp tới

KQKD Q3/2026 và chi phí vốn. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: NIM quý 3 hồi lên trên 3,2%, CASA quay lại trên 25%.
Thu khoảng 1.500 tỷ phải thu từ hợp đồng bán nợ. Thời điểm: Trong nửa cuối 2026 (chưa có ngày cụ thể). Xác nhận khi: Thu nhập khác hoặc hoàn nhập dự phòng tăng đột biến trong quý 3–4.
Phát hành cổ phiếu thưởng 20% và mua công ty quản lý quỹ. Thời điểm: 2026, sau ĐHĐCĐ 24/4/2026. Xác nhận khi: Chốt quyền nhận cổ phiếu thưởng, công bố thương vụ quản lý quỹ.

Rủi ro lớn nhất

Chất lượng tài sản với bộ đệm dự phòng mỏng: nợ xấu 5.826 tỷ, tỷ lệ 2,53% cuối tháng 6/2026, trong đó nợ nhóm 5 (có khả năng mất vốn) 3.760 tỷ, tăng 18,6% từ đầu năm và chiếm khoảng 65% nợ xấu (Tạp chí Kinh tế - Tài chính 4/8/2026); tỷ lệ bao phủ chỉ khoảng 51,5% (Mekong ASEAN 1/8/2026). Cơ chế: nợ nhóm 5 phải trích gần như đủ 100% => nếu không thu hồi được, MSB phải tăng chi phí dự phòng, ăn thẳng vào lợi nhuận và làm hụt kế hoạch 8.000 tỷ. Rủi ro kế tiếp: CASA giảm nhanh làm chi phí vốn tăng => NIM khó giữ quanh 3,2% khi cạnh tranh huy động gay gắt.

Cần theo dõi gì

Tỷ lệ CASA (22,83% ngày 30/6/2026), về trên 25% là tích cực
Nợ nhóm 5 (3.760 tỷ) và bao phủ nợ xấu (khoảng 51,5%)
NIM theo quý (3,1% quý 2/2026) và chi phí vốn (4,6%)
Tiến độ thu khoản phải thu bán nợ khoảng 1.500 tỷ
Tiến độ kế hoạch lãi trước thuế 8.000 tỷ (6 tháng đạt 42,8%)

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu MSB hôm nay

Phiên gần nhất MSB đóng cửa ở 14.80 nghìn đồng, +1.02% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	55 411 tỷ đồng
P/E	9.41
P/B	1.22
EPS 4 quý gần nhất	1 888 đồng
Cao nhất 52 tuần	14.80 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	9.00 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★☆☆☆ 2/5 sao · Dưới trung bình

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu MSB qua các năm

Từ năm 2020 tới nay, giá MSB cao nhất là 15.00 nghìn đồng (ngày 14/10/2026), thấp nhất là 4.77 nghìn đồng (ngày 29/01/2021). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Năm	Cao nhất	Thấp nhất	Cuối năm
2026 (đến 16/10)	15.00	9.00	14.80
2025	13.02	6.60	10.33
2024	9.27	6.84	8.09
2023	8.20	6.25	6.94
2022	11.94	5.14	6.68
2021	11.91	4.77	11.91
2020	6.00	5.34	5.94

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức MSB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20, ngày giao dịch không hưởng quyền 28/08/2026.

Nội dung	Không hưởng quyền	Thanh toán
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20	28/08/2026
Cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2024, tỷ lệ 100:20	08/09/2025
Cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2023, tỷ lệ 100:30	28/08/2024
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:30	10/10/2022

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính MSB: 4 quý gần nhất

	Q3/2025	Q4/2025	Q1/2026	Q2/2026
Doanh thu	3 404	3 848	3 649	3 395
Lợi nhuận sau thuế	1 274	1 851	1 514	1 251

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Cổ phiếu MSB hôm nay giá bao nhiêu?

Phiên gần nhất MSB đóng cửa ở 14.80 nghìn đồng (14 800 đồng), +1.02% so với tham chiếu. Số liệu trên trang này cập nhật ngày 17/10/2026.

MSB kiếm tiền từ đâu?

Điều gì quyết định triển vọng của MSB?

Theo nghiên cứu của Uptrend.vn, có 3 điểm quyết định: Xử lý nợ xấu và thu tiền bán nợ; Kéo CASA trở lại; Hạn mức tín dụng.

Vốn hoá và P/E của MSB là bao nhiêu?

Vốn hoá thị trường của MSB khoảng 55 411 tỷ đồng, P/E 9.41 và P/B 1.22.

MSB là cổ phiếu của công ty nào?

MSB là mã cổ phiếu của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Hàng Hải Việt Nam, niêm yết trên sàn HOSE, ngành Ngân hàng.