Cổ phiếu TPB có tốt không? Lãi vẫn tăng nhưng nợ xấu tăng nhanh gần 6 lần tín dụng, nên thị trường chỉ trả 0,8 lần sổ sách

Nửa đầu 2026 TPBank cho vay thêm 10,5% nhưng nợ xấu tăng 59,5%, nhanh gấp gần 6 lần. Lợi nhuận vẫn đẹp vì dự phòng chỉ phủ khoảng hai phần ba số nợ xấu. Thị trường đã nhìn ra điều đó và chỉ trả khoảng 8 đồng cho mỗi 10 đồng vốn chủ của ngân hàng.

Cổ phiếu TPB có tốt không?

TPB là ngân hàng tư nhân cỡ trung theo đuổi hình ảnh ngân hàng số, lợi nhuận vẫn tăng (quý 2/2026 lãi trước thuế 2.377 tỷ, +16,7%) nhưng chất lượng tài sản xấu đi nhanh: nợ xấu hợp nhất 30/6/2026 lên 6.278 tỷ, tăng 59,5% chỉ trong nửa năm, nợ có khả năng mất vốn tăng 71,8% (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026). Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 3/5 sao (trung bình).

Định giá cổ phiếu TPB 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize ngày 12/10/2026: P/B khoảng 0,8 lần, P/E khoảng 4,8 lần; theo TCBS ngày 15/10/2026: P/B 0,8 lần, P/E 4,9 lần, tức thị trường trả khoảng 8 đồng cho 10 đồng tài sản ròng. MAS (Elibook 26/6/2026) dự phóng P/B khoảng 0,96 lần cho năm 2026 với ROE khoảng 17%. Phiên gần nhất: P/E 5,1 lần, P/B 0,9 lần.

Có nên mua cổ phiếu TPB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán TPB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Nợ xấu tuyệt đối (6.278 tỷ ngày 30/6/2026), nợ nhóm 2 (2.119 tỷ) và nợ nhóm 5 theo quý
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (khoảng 67% tính từ số liệu 30/6/2026)
• Tin xử lý trái phiếu, nợ vay nhóm Bamboo Capital

Cổ phiếu ngân hàng giá trị, định giá thấp nhưng kèm rủi ro chất lượng tài sản, giá phản ứng mạnh theo tin xử lý nợ. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi nợ xấu ngừng tăng, lợi nhuận quý tăng tốc trên 20% và giá vượt nền dài với thanh khoản lớn cùng nhóm ngân hàng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

TPB là ngân hàng tư nhân cỡ trung theo đuổi hình ảnh ngân hàng số, lợi nhuận vẫn tăng (quý 2/2026 lãi trước thuế 2.377 tỷ, +16,7%) nhưng chất lượng tài sản xấu đi nhanh: nợ xấu hợp nhất 30/6/2026 lên 6.278 tỷ, tăng 59,5% chỉ trong nửa năm, nợ có khả năng mất vốn tăng 71,8% (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026). Thị trường định giá rất thấp, P/B khoảng 0,8 lần, P/E khoảng 4,8–4,9 lần (Simplize 12/10/2026; TCBS 15/10/2026), thấp hơn MSB khoảng 1,2 lần => giá đang trừ hao cho vụ trái phiếu nhóm Bamboo Capital (BCG) mà TPB và công ty con TPS dính vào, cộng nợ xấu, NIM giảm và nguồn vốn rẻ co lại. Điểm cần đọc kỹ: ngân hàng báo nợ xấu dưới 1,5% (Báo Pháp luật 15/7/2026) trong khi số hợp nhất là 1,87% => khoảng chênh này là thứ nhà đầu tư nên theo dõi. Chất xúc tác gần nhất là KQKD quý 3/2026 và đợt chia cổ tức 5% tiền cộng 15% cổ phiếu chốt quyền 2/10/2026 (TCBS).

TPB kiếm tiền như thế nào

Phần lớn tiền vào là thu nhập lãi: quý 2/2026 thu nhập lãi thuần 3.634 tỷ (+15,3%), 6 tháng 7.093 tỷ (+8,5%); lãi dịch vụ quý 2 là 1.131 tỷ (+14,4%) (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026). NIM 12 tháng khoảng 2,98%, giảm 66 điểm cơ bản so với cùng kỳ, vì chi phí vốn lên 4,64% trong khi lợi suất tài sản khoảng 7,4% (MAS qua Elibook 26/6/2026). Chi phí lớn nhất là lãi trả người gửi tiền, sau đó là chi phí hoạt động (2.043 tỷ quý 2, +16%) và dự phòng (774 tỷ quý 2). Cơ cấu tín dụng đang dịch sang bất động sản: cho vay kinh doanh bất động sản 49.822 tỷ, khoảng 14,7% dư nợ, tăng khoảng 17.500 tỷ trong nửa đầu năm (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026). So đối thủ: CASA 30/6/2026 của TPB 20,97%, thấp hơn MSB 22,83% và kém xa Techcombank 35,02% (Mekong ASEAN 13/8/2026); NIM khoảng 2,98% cũng thấp hơn MSB 3,17% (CafeF 30/7/2026) => TPB không còn lợi thế vốn rẻ như thời ngân hàng số mới nổi, phải bù bằng tăng trưởng tín dụng vào mảng rủi ro hơn.

Những điểm quyết định

Nợ xấu có đạt đỉnh trong nửa cuối 2026

Nợ xấu tăng 59,5% lên 6.278 tỷ, nợ nhóm 2 tăng 83% lên 2.119 tỷ, bao phủ khoảng 67% (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026). Nợ nhóm 2 là nợ quá hạn ngắn, tăng mạnh thì nhiều khả năng còn chảy xuống nợ xấu => nếu nhóm nợ liên quan BCG và bất động sản được xử lý hoặc trích đủ, lợi nhuận sạch hơn và P/B có lý do quay về quanh 1 lần; nếu tiếp tục tăng như nửa đầu năm, TPB phải trích lập thêm và kế hoạch 10.300 tỷ khó đạt.

Chi phí vốn và NIM

NIM đã giảm 66 điểm cơ bản trong một năm, CASA dưới 21%, tiền gửi khách hàng có lúc giảm 4,3% trong quý 1 và LDR thuần khoảng 117% (MAS qua Elibook 26/6/2026) => mỗi lần lãi suất huy động nhích lên, TPB chịu thiệt hơn ngân hàng nhiều tiền gửi không kỳ hạn; ngược lại lãi suất hạ sẽ giúp NIM hồi nhanh.

Hành trình

TPBank thành lập năm 2008 (TCBS), với các cổ đông chiến lược gồm DOJI, FPT, Tổng Công ty Tái bảo hiểm Quốc gia, SBI Ven Holding, IFC và PYN Elite Fund => một ngân hàng nhỏ có hậu thuẫn của cả nhóm vàng bạc, công nghệ và vốn ngoại. Bước ngoặt thứ nhất là chọn định vị ngân hàng số: năm 2021 TPBank là ngân hàng Việt Nam đầu tiên cùng lúc đạt chuẩn Basel III và IFRS 9 (TCBS) => tăng trưởng nhanh, lãi cao giai đoạn 2019–2021, 9 tháng 2020 ROE 22,63% (Viettimes 20/10/2020). Niêm yết HOSE năm 2018 (TCBS). Bước ngoặt thứ hai là dính vào nhóm Bamboo Capital: TPB là một trong những chủ nợ lớn, còn TPS (Chứng khoán Tiên Phong) từng tư vấn và lưu ký nhiều lô trái phiếu của nhóm này; TPB giảm 30% giá trị hợp lý danh mục trái phiếu TPS nắm giữ và quý 4/2025 trích lập 403 tỷ (Elibook 26/6/2026) => lợi nhuận bị kéo và P/B rơi dưới 1. Bước ngoặt thứ ba là nâng sở hữu TPS lên 51% và năm 2026 dồn tín dụng sang bất động sản: cho vay kinh doanh bất động sản chiếm hơn một nửa phần tăng tín dụng nửa đầu năm (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026) => tăng trưởng bằng tài sản rủi ro hơn đúng lúc nợ xấu đang tăng.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Lê Quang Tiến, Tổng Giám đốc là ông Nguyễn Hưng (TCBS 15/10/2026). Kế hoạch 2026: lãi trước thuế 10.300 tỷ (+12%), tổng tài sản tiến gần 600.000 tỷ, đã thông qua phương án nâng vốn điều lệ lên hơn 32.000 tỷ (Báo Pháp luật 15/7/2026). Thực tế 6 tháng: lãi trước thuế hơn 4.668 tỷ, khoảng 45% kế hoạch (Thị trường Tài chính Tiền tệ 16/7/2026), tín dụng tăng 9,62% => về lợi nhuận và tín dụng khớp hướng đi. Phần lệch nằm ở chất lượng: ngân hàng nói nợ xấu dưới 1,5%, trong khi báo cáo hợp nhất ghi 1,87% và tăng 59,5%; tỷ lệ bao phủ chỉ khoảng 67% (tính từ dự phòng 4.177 tỷ trên nợ xấu 6.278 tỷ, Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026) => kế hoạch lãi đạt được hay không phụ thuộc vào việc ban lãnh đạo có phải trích lập thêm trong nửa cuối năm. MAS dự báo lãi trước thuế cả năm khoảng 10.211 tỷ, sát kế hoạch, nhưng chi phí dự phòng tăng 29% (Elibook 26/6/2026).

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Lãi trước thuế quý 2/2026 đạt 2.377 tỷ, +16,7% (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026).
• Lãi dịch vụ quý 2/2026 đạt 1.131 tỷ, +14,4%.
• Ngân hàng Việt Nam đầu tiên cùng lúc đạt Basel III và IFRS 9 năm 2021 (TCBS).
• Cổ đông chiến lược đa dạng: FPT 6,8%, DOJI 5,9%, PYN Elite 4,7%, SBI Ven Holdings 4,5% (TCBS 15/10/2026).

Điểm yếu

• NIM 12 tháng khoảng 2,98%, giảm 66 điểm cơ bản (MAS qua Elibook 26/6/2026).
• CASA 20,97%, thấp hơn MSB 22,83% và Techcombank 35,02% (Mekong ASEAN 13/8/2026).
• Bao phủ nợ xấu khoảng 67% (tính từ số liệu 30/6/2026).
• Dòng tiền kinh doanh 6 tháng 2026 âm 16.932 tỷ (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026).

Cơ hội

• Kế hoạch nâng vốn điều lệ lên hơn 32.000 tỷ đã được thông qua (Báo Pháp luật 15/7/2026).
• TPS tăng vốn điều lệ lên 6.239 tỷ, mở rộng margin và đầu tư (Elibook 26/6/2026).
• Lãi suất hạ sẽ giúp NIM hồi nhanh vì chi phí vốn của TPB nhạy hơn các ngân hàng nhiều CASA.

Thách thức

• Nợ xấu tăng 59,5%, nợ nhóm 5 tăng 71,8% trong 6 tháng (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026).
• Phơi nhiễm nhóm Bamboo Capital qua cả cho vay và trái phiếu do TPS tư vấn, lưu ký (Elibook 26/6/2026).
• Cho vay kinh doanh bất động sản tăng khoảng 17.500 tỷ, chiếm hơn một nửa phần tăng tín dụng nửa đầu năm.

Những con sóng đã qua

2020 – 2021

Sóng tăng mạnh cùng nhóm ngân hàng. Lãi suất thấp sau COVID, dòng tiền nhà đầu tư cá nhân đổ vào chứng khoán. Lãi tăng nhanh, 9 tháng 2020 lãi trước thuế +25,78%, ROE 22,63% (Viettimes 20/10/2020); năm 2021 đạt Basel III và IFRS 9. Sóng gãy vì: Lãi suất tăng và khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp năm 2022 kéo cả nhóm ngân hàng.

2025 – 2026

P/B rơi xuống quanh 0,8 lần (Simplize 12/10/2026; TCBS 15/10/2026), thấp hơn MSB khoảng 1,2 lần. Nhóm ngân hàng phân hóa mạnh theo chất lượng tài sản. Vụ trái phiếu Bamboo Capital: TPB giảm 30% giá trị hợp lý trái phiếu TPS nắm giữ, trích lập 403 tỷ quý 4/2025; nợ xấu nửa đầu 2026 tăng 59,5%. Sóng gãy vì: Chưa đảo chiều; chờ tín hiệu nợ xấu đạt đỉnh.

Đầu 10/2026

Giá tham chiếu bị điều chỉnh kỹ thuật giảm do chốt quyền cổ tức 5% tiền mặt và 15% cổ phiếu ngày 2/10/2026 (TCBS). Không liên quan thị trường chung. Chia cổ tức cổ phiếu làm tăng số cổ phiếu, giá chia tương ứng. Sóng gãy vì: Không phải sóng thật; so sánh giá trước và sau ngày 2/10/2026 phải dùng giá đã điều chỉnh.

Độ lớn sóng TPB do mặt bằng lãi suất và dòng tiền vào nhóm ngân hàng quyết định, nhưng nhạy hơn ngân hàng lớn ở hai điểm: chi phí vốn (CASA thấp nên lãi suất lên là NIM giảm ngay) và tin xử lý nợ. Sóng lên mạnh nhất khi lãi suất thấp và lợi nhuận tăng nhanh như 2020–2021. Sóng chết vì chất lượng tài sản: khi nợ xấu tăng nhanh hơn tín dụng nhiều lần, thị trường trừ thẳng vào P/B, kéo về dưới 1 lần dù ROE vẫn quanh 17% theo MAS. Tin riêng có sức nặng nhất với TPB hiện nay là xử lý nợ, trái phiếu nhóm Bamboo Capital => tin tích cực về khoản này dễ tạo nhịp hồi mạnh vì mức định giá đã thấp. Đọc biểu đồ phải dùng giá điều chỉnh vì TPB chia cổ tức cổ phiếu thường xuyên.

Ai nắm cổ phần

Theo TCBS (15/10/2026): FPT 6,8%, DOJI 5,9%, PYN Elite Fund 4,7%, SBI Ven Holdings 4,5%, JB Company 4,1%, một cổ đông khác 4,1%; nhà nước 0%; cổ đông khác khoảng 69,9% => không ai đủ chi phối, quyền lực nằm ở nhóm cổ đông sáng lập và ban điều hành. HĐQT có Chủ tịch Lê Quang Tiến, thành viên Đỗ Quỳnh Anh, Nguyễn Thị Hương Trang; TGĐ Nguyễn Hưng; kiểm toán KPMG (TCBS). Điều đáng chú ý về quản trị: TPS, công ty con TPB nắm 51%, từng tư vấn và lưu ký nhiều lô trái phiếu nhóm Bamboo Capital, trong khi TPB lại là chủ nợ lớn của nhóm này (Elibook 26/6/2026) => rủi ro chồng hai lớp trong cùng một hệ sinh thái, và đây chính là lý do thị trường định giá thấp. Cổ tức 2025: 5% tiền mặt và 15% cổ phiếu, chốt quyền 2/10/2026 (TCBS) => số cổ phiếu tăng, giá tham chiếu điều chỉnh tương ứng.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize ngày 12/10/2026: P/B khoảng 0,8 lần, P/E khoảng 4,8 lần; theo TCBS ngày 15/10/2026: P/B 0,8 lần, P/E 4,9 lần, tức thị trường trả khoảng 8 đồng cho 10 đồng tài sản ròng. MAS (Elibook 26/6/2026) dự phóng P/B khoảng 0,96 lần cho năm 2026 với ROE khoảng 17%. So với đối thủ: MSB khoảng 1,2 lần cùng thời điểm (Simplize 12/10/2026). Một ngân hàng có ROE khoảng 17% mà P/B dưới 1 là thị trường đang nói rằng lợi nhuận báo cáo chưa phản ánh hết chi phí dự phòng sắp tới => mức định giá này chỉ được nâng khi nợ xấu ngừng tăng và bao phủ quay lại trên 80–90%.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026: nợ xấu có ngừng tăng và dự phòng có đủ. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: Nợ xấu tuyệt đối đi ngang hoặc giảm so với 6.278 tỷ, nợ nhóm 2 giảm, bao phủ tăng.
• Tăng vốn điều lệ lên hơn 32.000 tỷ (gồm cổ tức cổ phiếu 15%). Thời điểm: Cổ tức cổ phiếu chốt quyền 2/10/2026; các bước còn lại chưa có lịch. Xác nhận khi: Hoàn tất phát hành, CAR được cải thiện.
• Xử lý trái phiếu, nợ vay nhóm Bamboo Capital. Thời điểm: Chưa có lịch. Xác nhận khi: Thu hồi được nợ hoặc bán tài sản đảm bảo, hoàn nhập dự phòng.

Rủi ro lớn nhất

Chất lượng tài sản và phơi nhiễm nhóm Bamboo Capital: nợ xấu 30/6/2026 lên 6.278 tỷ (1,87% dư nợ), tăng 59,5% từ đầu năm, nợ có khả năng mất vốn tăng 71,8%, nợ nhóm 2 tăng 83% (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026), trong khi dự phòng cho vay khách hàng chỉ 4.177 tỷ, tức bao phủ khoảng 67% (tính từ số công bố). TPB là một trong những chủ nợ lớn của nhóm BCG, TPS từng tư vấn và lưu ký nhiều lô trái phiếu của nhóm này (Elibook 26/6/2026) => nợ xấu tăng nhanh gấp nhiều lần tín dụng (tín dụng +10,5%) buộc TPB trích lập thêm, kéo lợi nhuận xuống và giữ P/B dưới 1 lần. Rủi ro kế tiếp: thanh khoản căng, tiền gửi khách hàng giảm 4,3% trong quý 1 và LDR thuần khoảng 117% (MAS qua Elibook 26/6/2026), dòng tiền kinh doanh 6 tháng âm 16.932 tỷ, tiền gửi của tổ chức tín dụng khác tăng 28.871 tỷ (Nông nghiệp và Môi trường 1/8/2026) => ngân hàng dựa nhiều hơn vào vốn liên ngân hàng, áp lực bào mòn NIM.

Cần theo dõi gì

• Nợ xấu tuyệt đối (6.278 tỷ ngày 30/6/2026), nợ nhóm 2 (2.119 tỷ) và nợ nhóm 5 theo quý
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (khoảng 67% tính từ số liệu 30/6/2026)
• Tin xử lý trái phiếu, nợ vay nhóm Bamboo Capital
• NIM theo quý (khoảng 2,98% 12 tháng) và tỷ lệ CASA (20,97%)
• Tỷ trọng cho vay kinh doanh bất động sản (14,7% dư nợ)

Cổ phiếu ngân hàng giá trị, định giá thấp nhưng kèm rủi ro chất lượng tài sản, giá phản ứng mạnh theo tin xử lý nợ. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi nợ xấu ngừng tăng, lợi nhuận quý tăng tốc trên 20% và giá vượt nền dài với thanh khoản lớn cùng nhóm ngân hàng.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu TPB hôm nay

Phiên gần nhất TPB đóng cửa ở 12.00 nghìn đồng, +2.13% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	38 282 tỷ đồng
P/E	5.05
P/B	0.86
EPS 4 quý gần nhất	2 732 đồng
Cao nhất 52 tuần	15.79 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	11.45 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★★☆☆ 3/5 sao · Trung bình

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu TPB qua các năm

Từ năm 2018 tới nay, giá TPB cao nhất là 18.23 nghìn đồng (ngày 22/08/2025), thấp nhất là 3.78 nghìn đồng (ngày 01/04/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức TPB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của TPB: 500 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2026). Ngày giao dịch không hưởng quyền 02/10/2026, tiền về tài khoản ngày 14/10/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:15, ngày giao dịch không hưởng quyền 02/10/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2026: 500 đ/cp · 2025: 1.000 đ/cp · 2024: 500 đ/cp · 2023: 2.500 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính TPB: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Dòng tiền kinh doanh âm 16.932 tỷ, nợ xấu TPBank tăng 59,5% lên 6.278 tỷ (Nông nghiệp và Môi trường, 1/8/2026)
2. TPB: P/B 1 lần đã phản ánh cho vụ trái phiếu BCG (Elibook 26/6/2026, tổng hợp MAS, HSC)
3. Lợi nhuận bán niên đạt 4.668 tỷ, TPBank tiến gần mục tiêu 10.300 tỷ năm 2026 (Báo Pháp luật, 15/7/2026)
4. TPBank báo lãi 6 tháng, hoàn thành 45% kế hoạch năm (Thị trường Tài chính Tiền tệ, 16/7/2026)
5. TPBank báo lãi quý II tăng 17%, dư nợ bất động sản tăng hơn 54% (Báo Mới)
6. CASA ngành ngân hàng nửa đầu năm (Mekong ASEAN, 13/8/2026)
7. TCBS – hồ sơ cổ phiếu TPB (15/10/2026)
8. Lợi nhuận 9 tháng đầu năm TPBank tăng 25,78% (Viettimes, 20/10/2020)
9. Simplize – cổ phiếu TPB (12/10/2026)