Cổ phiếu BMP có tốt không? Lãi kỷ lục và cổ tức 10%, nhưng doanh thu đã đứng yên còn hạt nhựa đang đắt lên

Nhựa Bình Minh vừa có năm lãi cao nhất lịch sử và trả gần hết lợi nhuận cho cổ đông. Vậy mà thị trường chỉ trả khoảng 9 lần lợi nhuận. Lý do: lãi đang tăng nhờ giữ biên, không nhờ bán thêm hàng, mà biên thì phụ thuộc giá hạt nhựa vừa tăng khoảng 65%.

Cổ phiếu BMP có tốt không?

BMP là 'bò sữa' của ngành ống nhựa: năm 2025 lãi sau thuế 1.229 tỷ (+24%), cao nhất lịch sử, tiền gửi chiếm khoảng 61% tổng tài sản, gần như không vay (Báo Pháp luật 17/1/2026), và trả cổ tức tiền mặt gần hết lợi nhuận. Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 5/5 sao (rất tốt).

Định giá cổ phiếu BMP 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (16/10/2026, giá 141.000 đồng): P/E khoảng 9,0 lần, P/B khoảng 4,0 lần, tỷ suất cổ tức khoảng 10,5%. Cùng trang, NTP có P/E khoảng 9,1 lần => hai doanh nghiệp ống nhựa lớn được định giá ngang nhau về P/E. Phiên gần nhất: P/E 9,0 lần, P/B 4,0 lần.

Có nên mua cổ phiếu BMP lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán BMP. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Biên lợi nhuận gộp theo quý (46,7% ở quý 2/2026); dưới 43% là tín hiệu cảnh báo
• Tăng trưởng doanh thu so với Nhựa Tiền Phong để đo thị phần
• Giá hạt nhựa PVC, HDPE thế giới và trong nước

Cổ phiếu phòng thủ, cổ tức cao, chu kỳ nhẹ theo giá hạt nhựa và xây dựng. Theo góc SEPA/CANSLIM BMP ít khi là cổ phiếu tăng trưởng mạnh; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng tốc trở lại trên 20% (thường nhờ hạt nhựa rẻ) và giá vượt đỉnh cũ 180.000 đồng với thanh khoản tăng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

BMP là 'bò sữa' của ngành ống nhựa: năm 2025 lãi sau thuế 1.229 tỷ (+24%), cao nhất lịch sử, tiền gửi chiếm khoảng 61% tổng tài sản, gần như không vay (Báo Pháp luật 17/1/2026), và trả cổ tức tiền mặt gần hết lợi nhuận. 6 tháng 2026 lãi 671 tỷ (+9%), đạt khoảng 53% kế hoạch, biên gộp quý 2 khoảng 46,7% (Báo Pháp luật 19/7/2026). P/E khoảng 9 lần, P/B khoảng 4 lần ở giá 141.000 đồng (Simplize 16/10/2026) => P/B cao vì vốn chủ bị trả hết thành cổ tức, còn P/E thấp vì thị trường không tin biên lợi nhuận 46–47% giữ được khi giá PVC đã tăng khoảng 65% so với bình quân 2025 (Nhà Đầu Tư 29/7/2026) và doanh thu gần như đứng yên. Phép thử gần nhất là biên gộp quý 3/2026.

BMP kiếm tiền như thế nào

BMP làm và bán ống nhựa uPVC, HDPE, PP-R cho nhà ở và cấp thoát nước, uPVC chiếm khoảng 83% công suất; thị phần khoảng 23–27% cả nước và khoảng 50% miền Nam (ACBS 21/11/2025). Chi phí lớn nhất là hạt nhựa, khoảng 65–75% giá vốn (ACBS) => giá PVC quyết định biên. Lợi thế: thương hiệu, nguồn PVC từ hệ SCG và bộ máy gọn, chi phí bán hàng – quản lý khoảng 2% doanh thu so với 3,6% của Nhựa Tiền Phong (NTP) (ACBS). Tiền gửi và đầu tư ngắn hạn hơn 1.600 tỷ, khoảng 48% tổng tài sản cuối quý 2/2026 (Báo Pháp luật 19/7/2026), nên còn có lãi tiền gửi. So với NTP (thị phần khoảng 30–32%, mạnh miền Bắc): quý 2/2026 NTP doanh thu gần 2.200 tỷ (+9%), lãi trước thuế 576,9 tỷ (+51%) (Nhà Đầu Tư 29/7/2026), trong khi BMP doanh thu 1.319 tỷ (+1%), lãi trước thuế 459 tỷ (+11%) => năm nay NTP đang tăng nhanh hơn.

Những điểm quyết định

Biên gộp khi PVC đắt lên

Quý 4/2025 biên gộp 47% (từ 42,93% cùng kỳ) (Báo Pháp luật 17/1/2026), quý 2/2026 vẫn khoảng 46,7%. Giữ trên 45% thêm vài quý => lãi 2026 vượt kỷ lục 2025; rơi về 42–43% => lãi đi lùi dù doanh thu không đổi.

Sản lượng và thị phần

Doanh thu 6 tháng 2026 chỉ +3% trong khi NTP +9% quý 2 => BMP đang chọn giữ lãi hơn giữ thị phần. Bất động sản phía Nam phục hồi và nhà máy miền Bắc chạy đầy => có động lực mới; tiếp tục mất thị phần => chỉ còn là cổ phiếu cổ tức.

Hành trình

Nhựa Bình Minh thành lập năm 1977 và niêm yết HOSE năm 2006 (ACBS 21/11/2025). Bước ngoặt lớn nhất là năm 2018 trở thành công ty con của Nawaplastic, thuộc Tập đoàn SCG (Thái Lan), hiện nắm 54,99% (ACBS 21/11/2025) => BMP chuyển từ doanh nghiệp chạy theo thị phần sang doanh nghiệp tối đa hoá lợi nhuận và trả cổ tức gần 100% lãi, đồng thời có nguồn PVC trong nước từ TPC Vina cùng hệ SCG. Hệ quả: có giai đoạn BMP giữ giá cao và mất thị phần, từ 27,5% xuống 23,2% (ACBS) => đổi thị phần lấy biên. Bước ngoặt gần đây là chiến lược 'không cạnh tranh bằng giá', chuyển từ bán ống sang bán giải pháp, mở rộng sang nông nghiệp, thuỷ sản và có nhà máy mới ở miền Bắc đang chạy khoảng 60% công suất (Tạp chí Công Thương 6/5/2026) => BMP thử lấn ra Bắc, sân nhà của Nhựa Tiền Phong.

Người cầm lái

Tổng Giám đốc hiện tại là ông Niwat Athiwattananont (người Thái, phía SCG), Phó Chủ tịch HĐQT là ông Nguyễn Hoàng Ngân (Tạp chí Công Thương 6/5/2026); TGĐ người Thái trước đó, ông Chaowalit Treejak, từ nhiệm từ 1/6/2025 vì sức khoẻ (Báo Pháp luật 4/4/2025). Kế hoạch 2026: doanh thu 6.053 tỷ (+8%), lãi sau thuế 1.278 tỷ (+4%), cổ tức tiền mặt 99% lợi nhuận, dự kiến 14.860 đồng/cổ phiếu cho năm 2025 (Tạp chí Công Thương 6/5/2026). Thực tế 6 tháng: lãi 671 tỷ, khoảng 53% kế hoạch => phần lợi nhuận khớp. Phần lệch là doanh thu: 6 tháng chỉ +3%, quý 2 +1% (Báo Pháp luật 19/7/2026), xa mục tiêu +8% => BMP đang đạt lãi nhờ giữ biên chứ không nhờ bán thêm hàng. Lãnh đạo nói giá PVC khó quay lại mức thấp như trước => chính họ cũng thừa nhận biên cao khó kéo dài.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Lãi sau thuế 2025 đạt 1.229 tỷ, cao nhất lịch sử, EPS 15.010 đồng (Báo Pháp luật 17/1/2026).
• Gần như không nợ: vay ngắn hạn chỉ 54,9 tỷ, tiền gửi khoảng 2.057 tỷ cuối 2025 (Báo Pháp luật 17/1/2026).
• Chi phí bán hàng – quản lý khoảng 2% doanh thu so với 3,6% của NTP (ACBS 21/11/2025).

Điểm yếu

• Doanh thu quý 2/2026 chỉ tăng khoảng 1% (Báo Pháp luật 19/7/2026).
• Thị phần từng rơi từ 27,5% xuống 23,2% khi giữ giá cao (ACBS 21/11/2025).
• Phụ thuộc hạt nhựa, chiếm 65–75% giá vốn (ACBS 21/11/2025).

Cơ hội

• Nhà máy miền Bắc mới chạy khoảng 60% công suất, còn dư địa lấy thị phần ngoài miền Nam (Tạp chí Công Thương 6/5/2026).
• Mở rộng sang ống cho nông nghiệp, thuỷ sản quy mô lớn (Tạp chí Công Thương 6/5/2026).

Thách thức

• Giá PVC tăng khoảng 65%, HDPE gần 100% so với bình quân 2025 tính đến cuối quý 1/2026 (Nhà Đầu Tư 29/7/2026).
• NTP tăng lãi trước thuế 51% quý 2/2026, nhanh hơn BMP (+11%) (Nhà Đầu Tư 29/7/2026).
• Nhu cầu nội địa chỉ khoảng 40% công suất toàn ngành ống nhựa (ACBS 21/11/2025).

Những con sóng đã qua

2022 – 2023

Định giá co lại: P/E từ 18,7 lần (2022) xuống 12,5 lần (2023) (ACBS 21/11/2025), lợi nhuận tăng nhanh hơn giá. Thị trường chung giảm 2022, hồi một phần 2023. Lợi nhuận tăng mạnh, cổ tức tiền mặt gấp đôi từ 5.700 đồng (2022) lên 11.800 đồng (2023) với tỷ lệ chi trả 100% (ACBS 21/11/2025). Sóng gãy vì: Không gãy hẳn; định giá rẻ đi rồi chuyển sang pha đi lên theo lợi nhuận.

11/2024 – 11/2025

Tăng khoảng 42% trong 12 tháng, vùng giá 52 tuần 100.200 – 180.000 đồng, giá 157.000 đồng ngày 20/11/2025 (ACBS 21/11/2025). VN-Index tăng mạnh năm 2025. Lợi nhuận 2025 lập kỷ lục 1.229 tỷ, biên gộp quý 4 lên 47%, cổ tức dự kiến khoảng 14.000 đồng (ACBS). Sóng gãy vì: Giá PVC đảo chiều tăng mạnh đầu 2026, doanh thu đứng yên.

12/2025 – 10/2026

Lùi về khoảng 141.000 đồng (Simplize 16/10/2026), một phần do chia cổ tức tiền mặt lớn (tạm ứng 6.500 đồng cuối 2025). Thị trường chung chững lại. Lãi 6 tháng 2026 chỉ +9%, NTP tăng nhanh hơn, giá nguyên liệu tăng. Sóng gãy vì: Chưa rõ; phụ thuộc biên gộp các quý tới.

BMP chạy theo biên lợi nhuận gộp, mà biên gộp chạy ngược giá hạt nhựa PVC: hạt nhựa rẻ thì lãi và cổ tức tăng, giá cổ phiếu đi lên; hạt nhựa đắt thì ngược lại. Sản lượng ít khi là động lực vì doanh thu tăng chậm, nên BMP không có sóng 'tăng trưởng' kiểu cổ phiếu dẫn dắt. Vì trả gần 100% lãi làm cổ tức, BMP còn được giữ giá bởi dòng tiền tìm lợi suất (tỷ suất cổ tức khoảng 10,5% theo Simplize 16/10/2026) => khi lãi suất ngân hàng tăng, sức hút này giảm. Sóng hay chết khi giá nguyên liệu quay đầu tăng. Lưu ý: BMP trả cổ tức tiền mặt rất lớn mỗi năm nên biểu đồ phải dùng giá điều chỉnh, giá chưa điều chỉnh trông như giảm nhiều hơn thực tế.

Ai nắm cổ phần

Theo ACBS (21/11/2025): Nawaplastic (SCG) 54,99%, KWE Beteiligungen AG 11,37%, FTIF 5%, Vietnam Holding 5%; room ngoại còn khoảng 14,8%, free float khoảng 43,8%. Cổ đông mẹ SCG cũng là bên bán nguyên liệu (TPC Vina, thành viên SCG, là một trong hai nhà cung cấp PVC trong nước của BMP, theo ACBS) => giao dịch với bên liên quan là điểm cần theo dõi, vì giá mua PVC ảnh hưởng thẳng tới biên. Điểm tích cực: SCG chọn trả cổ tức tiền mặt 97–100% lợi nhuận nhiều năm (ACBS), cổ đông nhỏ được chia cùng tỷ lệ với cổ đông mẹ. Ban điều hành do người Thái nắm và đã thay TGĐ năm 2025 (Báo Pháp luật 4/4/2025).

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (16/10/2026, giá 141.000 đồng): P/E khoảng 9,0 lần, P/B khoảng 4,0 lần, tỷ suất cổ tức khoảng 10,5%. Cùng trang, NTP có P/E khoảng 9,1 lần => hai doanh nghiệp ống nhựa lớn được định giá ngang nhau về P/E. Theo lịch sử (ACBS 21/11/2025): P/E 18,7 lần (2022), 12,5 lần (2023), 13,1 lần (2024); P/B quanh 4,8–4,9 lần => hiện tại P/E thấp nhất nhiều năm. P/B 4 lần nghe đắt nhưng là do BMP trả gần hết lãi nên vốn chủ nhỏ (khoảng 2.852 tỷ cuối quý 2/2026). Thị trường đang định giá như thể lợi nhuận đã ở đỉnh, không trả thêm cho tăng trưởng.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026: biên gộp có giữ quanh 46% khi giá PVC tăng. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: Biên gộp quý 3 trên 45%, lãi tăng so với cùng kỳ.
• Hoàn thành kế hoạch lãi 1.278 tỷ năm 2026 và chia cổ tức tiền mặt gần 100% lãi. Thời điểm: Cả năm 2026; tạm ứng cổ tức thường cuối năm. Xác nhận khi: Lãi 9 tháng đạt trên 75% kế hoạch, công bố tạm ứng cổ tức.

Rủi ro lớn nhất

Biên lợi nhuận đang ở đỉnh trong khi nguyên liệu đắt lên: tính đến cuối quý 1/2026 giá PVC tăng khoảng 65% so với bình quân 2025, HDPE tăng gần 100% (Nhà Đầu Tư 29/7/2026). Nguyên liệu chiếm 65–75% giá vốn (ACBS 21/11/2025) => không tăng giá bán kịp thì biên gộp 46–47% co lại; tăng giá cao hơn đối thủ thì mất thị phần như giai đoạn thị phần rơi từ 27,5% xuống 23,2% (ACBS). Với P/E khoảng 9 lần và cổ tức gần 100% lợi nhuận, lãi giảm sẽ kéo thẳng cổ tức và giá xuống. Rủi ro kế tiếp: nhu cầu ống nhựa bám bất động sản và xây dựng, trong khi nhu cầu nội địa chỉ khoảng 40% công suất toàn ngành (ACBS) => cạnh tranh giá luôn căng.

Cần theo dõi gì

• Biên lợi nhuận gộp theo quý (46,7% ở quý 2/2026); dưới 43% là tín hiệu cảnh báo
• Tăng trưởng doanh thu so với Nhựa Tiền Phong để đo thị phần
• Giá hạt nhựa PVC, HDPE thế giới và trong nước
• Công suất nhà máy miền Bắc (khoảng 60% đầu 2026)
• Mức tạm ứng cổ tức tiền mặt và tiến độ lãi so với kế hoạch 1.278 tỷ

Cổ phiếu phòng thủ, cổ tức cao, chu kỳ nhẹ theo giá hạt nhựa và xây dựng. Theo góc SEPA/CANSLIM BMP ít khi là cổ phiếu tăng trưởng mạnh; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý tăng tốc trở lại trên 20% (thường nhờ hạt nhựa rẻ) và giá vượt đỉnh cũ 180.000 đồng với thanh khoản tăng.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu BMP hôm nay

Phiên gần nhất BMP đóng cửa ở 140.50 nghìn đồng, -0.14% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	11 501 tỷ đồng
P/E	8.96
P/B	4.03
EPS 4 quý gần nhất	15 674 đồng
Tỷ suất cổ tức	10.58%
Cao nhất 52 tuần	178.59 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	114.64 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★★★★ 5/5 sao · Rất tốt

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu BMP qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá BMP cao nhất là 180.67 nghìn đồng (ngày 18/12/2025), thấp nhất là 17.48 nghìn đồng (ngày 24/03/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức BMP 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của BMP: 8.360 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025, đợt 2). Ngày giao dịch không hưởng quyền 19/05/2026, tiền về tài khoản ngày 10/06/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 14.860 đ/cp · 2024: 11.990 đ/cp · 2023: 12.600 đ/cp · 2022: 8.400 đ/cp · 2021: 2.600 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính BMP: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Nhựa Bình Minh (BMP) báo lãi quý II/2026 tăng 11%, hoàn thành hơn 50% mục tiêu (Báo Pháp luật, 19/7/2026)
2. Nhựa Bình Minh báo lãi kỷ lục lịch sử năm 2025 (Báo Pháp luật, 17/1/2026)
3. Nhựa Bình Minh (BMP): Không cạnh tranh bằng giá, tự tin lãi năm nay tiếp tục phá kỷ lục (Tạp chí Công Thương, 6/5/2026)
4. Doanh nghiệp lên kế hoạch chia cổ tức tiền mặt năm thứ 14 liên tiếp (Thương hiệu và Công luận, 2026)
5. BMP đặt mục tiêu lãi 1.055 tỷ năm 2025, Tổng giám đốc người Thái xin từ nhiệm (Báo Pháp luật, 4/4/2025)
6. ACBS – Báo cáo lần đầu BMP (21/11/2025)
7. Giá nguyên liệu tăng mạnh, Nhựa Tiền Phong vẫn báo lãi 6 tháng gần 880 tỷ (Nhà Đầu Tư, 29/7/2026)
8. Simplize – Cổ phiếu BMP (truy cập 16/10/2026)