Cổ phiếu CTD có tốt không? Việc nhiều gấp đôi, lãi cao nhất 9 năm, nhưng vẫn bị định giá dưới sổ sách

Uptrend.vnNghiên cứu doanh nghiệp · 17/10/2026

CTDCông ty Cổ phần Xây dựng Coteccons62.40 -0.95%

Coteccons đang ôm hơn 70.000 tỷ việc, đủ làm 2 năm, và đặt kế hoạch lãi 1.050 tỷ, cao nhất 9 năm. Vậy mà thị trường chỉ trả khoảng 0,7 lần giá trị sổ sách. Lý do nằm ở chỗ cứ 100 đồng doanh thu, CTD chỉ giữ lại hơn 4 đồng lãi gộp, còn tiền thì nằm ở khách hàng.

Cổ phiếu CTD có tốt không?

Định giá cổ phiếu CTD 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (giá 62.400 đồng, dữ liệu cập nhật 16/10/2026): P/E 4 quý khoảng 8,9 lần, P/B khoảng 0,72 lần. MBS (24/8/2026, giá 62.000 đồng) ghi P/E 8,8 lần, P/B 0,8 lần. Phiên gần nhất: P/E 8,9 lần, P/B 0,7 lần.

Có nên mua cổ phiếu CTD lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán CTD. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

Biên lợi nhuận gộp theo quý: trên 4% là tích cực, quanh 3% là cảnh báo
Phải thu khách hàng (16.544 tỷ) và dòng tiền kinh doanh theo quý
Tiến độ thực thu khoản 526 tỷ Tân Hoàng Minh

Cổ phiếu chu kỳ theo bất động sản và đầu tư hạ tầng, đang ở pha lợi nhuận phục hồi nhưng giá chưa theo. Theo góc SEPA/CANSLIM, CTD chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận quý cốt lõi (bỏ hoàn nhập) tăng tốc rõ, nhóm xây dựng – đầu tư công cùng mạnh, và giá vượt nền tích lũy với thanh khoản tăng; còn nằm dưới vùng đỉnh 52 tuần khoảng 93.000 đồng thì chưa phải cổ phiếu dẫn dắt.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

CTD là tổng thầu xây dựng lớn nhất nhóm niêm yết và đang ở pha phục hồi rõ: niên độ 2026 (7/2025–6/2026) doanh thu 34.340 tỷ (+38%), lãi ròng 788 tỷ (+73%), backlog trên 70.000 tỷ, gần gấp đôi cùng kỳ (MBS 31/7/2026, Elibook 4/9/2026). Ban lãnh đạo trình kế hoạch niên độ 2027 lãi sau thuế 1.050 tỷ (+34%), cao nhất 9 năm (Báo Pháp luật 27/9/2026). Vậy mà thị trường vẫn định giá dưới sổ sách: P/B khoảng 0,72 lần, P/E khoảng 8,9 lần (Simplize, giá khoảng 62.400 đồng giữa tháng 10/2026) => nhà đầu tư chưa tin biên lãi mỏng khoảng 4% giữ được khi lượng việc gấp đôi, và lo khoản phải thu 16.544 tỷ nằm ở vài chủ đầu tư bất động sản. Chất xúc tác gần nhất: ĐHĐCĐ ngày 20/10/2026, tiến độ thực thu khoản 526 tỷ liên quan Tân Hoàng Minh (đã dự phòng toàn bộ) và lộ trình nâng room ngoại lên 100%.

CTD kiếm tiền như thế nào

CTD kiếm tiền bằng nhận thầu thi công trọn gói cho chủ đầu tư: doanh thu niên độ 2026 khoảng 72% từ dân dụng, 14% công nghiệp, phần còn lại là hạ tầng (MBS 31/7/2026). Backlog cuối kỳ gồm dân dụng cao tầng 65%, hạ tầng 16%, công nghiệp 8%, thấp tầng 6%; tỷ lệ tái ký với Vinhomes, Sun Group, Masterise là 72% (Elibook 4/9/2026). Chi phí lớn nhất là vật liệu và nhà thầu phụ => biên gộp chỉ 4,2% cả năm, tức 100 đồng doanh thu giữ lại hơn 4 đồng lãi gộp; chi phí lãi vay tăng 146% lên 351 tỷ vì vay nhiều hơn để chạy việc. Bù lại, khách trả trước 9.029 tỷ và tiền mặt khoảng 7.800 tỷ (Elibook 4/9/2026). Lợi thế so với đối thủ: Hòa Bình (HBC) 6 tháng 2026 doanh thu khoảng 3.269 tỷ và còn lỗ lũy kế hơn 2.025 tỷ (Tạp chí Kinh tế – Tài chính 10/8/2026) => trên sàn gần như không còn nhà thầu nào cùng tầm quy mô và sức khỏe tài chính để nhận gói lớn.

Những điểm quyết định

Biên lãi khi lượng việc gấp đôi

Backlog trên 70.000 tỷ đủ cho khoảng 2 năm doanh thu nên doanh thu gần như chắc tăng. Câu hỏi là lãi: biên gộp quý 4 niên độ 2026 đạt 4,5% (Elibook 4/9/2026), MBS dự phóng 4,4% cho 2027–2028 (MBS 24/8/2026) => giữ trên 4% khi mở rộng sang hạ tầng thì lợi nhuận tăng theo quy mô; rơi về quanh 3% thì doanh thu tăng không thành lãi tăng.

Tiền có về hay nằm ở công trình

Phải thu khách hàng 16.544 tỷ và dở dang 9.906 tỷ, so với lãi cả năm 788 tỷ (MBS 31/7/2026). Niên độ 2026 dòng tiền kinh doanh dương 816 tỷ sau khi âm 1.153 tỷ năm trước (Elibook 4/9/2026) => nếu dương đều thêm vài năm, mức định giá dưới sổ sách khó đứng lâu; nếu âm lại, thị trường tiếp tục chiết khấu.

Khoản 526 tỷ Tân Hoàng Minh là lãi một lần

Tòa công nhận thỏa thuận ngày 25/7/2026, khoản này đã dự phòng toàn bộ và chỉ ghi nhận khi thực thu (Elibook 4/9/2026). Thu về thì lãi niên độ 2027 tăng vọt, nhưng thị trường sẽ tách riêng phần này, vì nó không lặp lại.

Hành trình

Coteccons có tiền thân là Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec thành lập năm 2004, niêm yết HOSE từ cuối 2009 (Simplize). Giai đoạn đầu dưới thời ông Nguyễn Bá Dương, công ty làm tổng thầu nhà cao tầng cho các chủ đầu tư lớn => lợi nhuận đỉnh trên 1.510 tỷ năm 2018 và giá cổ phiếu từng vượt 200.000 đồng (The Leader 26/4/2022). Bước ngoặt thứ nhất là xung đột giữa nhóm sáng lập và nhóm cổ đông ngoại Kusto, kết thúc khi ông Dương từ nhiệm tháng 10/2020 sau 16 năm làm chủ tịch, ông Bolat Duisenov (Kusto) lên thay (Báo Pháp luật 10/2020) => mất nhiều nhân sự và khách hàng, lợi nhuận rơi về vài chục tỷ, kế hoạch lãi 2022 chỉ 20 tỷ (The Leader). Bước ngoặt thứ hai là 2024–2026 tái cấu trúc theo khối kinh doanh, đẩy mạnh hạ tầng (sân bay Long Thành, Phú Quốc, Gia Bình) và ra nước ngoài (Ấn Độ, Đài Loan) (VnExpress 18/10/2024, VnEconomy 20/10/2025) => backlog từ khoảng 30.000 tỷ cuối 2024 lên trên 70.000 tỷ giữa 2026.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Bolat Duisenov, người của nhóm cổ đông Kusto, cầm lái từ tháng 10/2020. Mục tiêu niên độ 2026 là doanh thu 30.000 tỷ và lãi 700 tỷ (VnEconomy 20/10/2025); thực tế đạt 34.340 tỷ và 788 tỷ, vượt khoảng 14,5% và 12,6% (Báo Pháp luật 27/9/2026) => ban lãnh đạo đặt kế hoạch thận trọng và đã làm vượt. Niên độ 2027 họ đặt doanh thu 42.000 tỷ (+22%), lãi 1.050 tỷ (+34%), cùng chiến lược ưu tiên biên lợi nhuận và dự án kỹ thuật cao, kỳ vọng biên gộp trung hạn 5–7% (Elibook 4/9/2026). Phần lệch: biên gộp cả năm mới 4,2%, và năm 2026 bộ máy điều hành có xáo trộn, Phó TGĐ kiêm Giám đốc Tài chính Nguyễn Văn Đua từ nhiệm từ 26/4/2026 (VnBusiness 6/5/2026) => lời hứa về biên lãi cần thêm vài quý để kiểm chứng.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

Backlog trên 70.000 tỷ, tăng 98% so với cùng kỳ (Elibook 4/9/2026)
Tiền mặt khoảng 7.800 tỷ so với tổng vay 5.943 tỷ, tức vẫn có tiền ròng (Elibook 4/9/2026)
72% hợp đồng tái ký từ khách cũ Vinhomes, Sun Group, Masterise (Elibook 4/9/2026)
Niên độ 2026 vượt kế hoạch lãi 12,6% (Báo Pháp luật 27/9/2026)

Điểm yếu

Biên gộp cả năm chỉ 4,2% (Elibook 4/9/2026)
Phải thu khách hàng 16.544 tỷ, số ngày phải thu khoảng 225 ngày (MBS 31/7/2026)
Khoảng 194 tỷ lợi nhuận khác, chiếm 19% lãi trước thuế niên độ 2026, không lặp lại (Elibook 4/9/2026)
Chi phí lãi vay tăng 146% lên 351 tỷ (Elibook 4/9/2026)

Cơ hội

Hạ tầng chiếm 16% backlog, ký mới hạ tầng tăng khoảng 5–7 lần, có gói nhà để xe Long Thành 3.143 tỷ (Elibook 4/9/2026)
Kế hoạch niên độ 2027 lãi 1.050 tỷ, tăng 34% (Báo Pháp luật 27/9/2026)
Nâng room ngoại từ 49% lên 100%, dự kiến xong trong 6–9 tháng (Elibook 4/9/2026)
Thu hồi 526 tỷ liên quan Tân Hoàng Minh đã được tòa công nhận thỏa thuận 25/7/2026 (Elibook 4/9/2026)

Thách thức

MBS (24/8/2026) cảnh báo nguồn cung bất động sản có thể không phục hồi như kỳ vọng, trong khi dân dụng chiếm 71% backlog
Dự án lớn hơn làm tăng rủi ro nợ xấu và chi phí quản lý (MBS 24/8/2026)
Giá vật liệu và lãi suất tăng ăn thẳng vào biên gộp khoảng 4%
Cổ phiếu từng mất sàn ngày 7/5/2026 với khối lượng gấp gần 4 lần bình quân khi Giám đốc Tài chính từ nhiệm (Elibook 7/5/2026)

Những con sóng đã qua

Đến 2017

Giá đi lên đỉnh lịch sử, từng vượt 200.000 đồng (The Leader 26/4/2022). Thị trường bất động sản và xây dựng nhà cao tầng bùng nổ. CTD là tổng thầu số một, lợi nhuận tăng đều, đỉnh trên 1.510 tỷ năm 2018. Sóng gãy vì: Bất động sản chững, xung đột giữa nhóm sáng lập và nhóm Kusto từ 2019–2020 làm mất nhân sự và khách hàng.

2018 – 2022

Giảm dài, tháng 4/2022 giá khoảng 56.000 đồng, thấp hơn khoảng 4 lần so với đỉnh 2017 (The Leader 26/4/2022). Thị trường bất động sản đi xuống, COVID làm chậm công trình, khủng hoảng trái phiếu 2022. Đổi chủ tịch tháng 10/2020; dự phòng phải thu tăng lên 919 tỷ giữa 2022, quý 2/2022 lỗ gần 24 tỷ (Thời báo Tài chính 8/8/2022). Sóng gãy vì: Đảo chiều khi lợi nhuận phục hồi từ niên độ 2024 và backlog tăng nhanh.

2025 – đầu 05/2026

Sóng phục hồi, giá lên vùng đỉnh 52 tuần khoảng 93.000 đồng (MBS 24/8/2026). VN-Index tăng, đầu tư công và bất động sản ấm lên. Lãi tăng mạnh (quý 3 niên độ 2026 lãi 119 tỷ, gấp đôi cùng kỳ), backlog lên 65.500 tỷ (Elibook 7/5/2026). Sóng gãy vì: Ngày 7/5/2026 giảm sàn về 80.600 đồng khi Giám đốc Tài chính từ nhiệm, kèm pha loãng cổ phiếu thưởng và lo ngại nợ vay tăng (Elibook 7/5/2026).

05/2026 – 10/2026

Giá lùi về đáy 52 tuần khoảng 55.000 đồng (MBS 24/8/2026), Elibook (4/9/2026) ghi có lúc giảm gần 37% trong 3 tháng; giữa tháng 10 hồi về quanh 62.000–63.000 đồng (Simplize). Thanh khoản thị trường giảm từ đỉnh tháng 8/2025. Kết quả năm vượt kế hoạch nhưng lãi quý 4 niên độ 2026 giảm 25,5% (Elibook 4/9/2026). Sóng gãy vì: Chưa gãy hay chưa xác nhận, đang chờ ĐHĐCĐ 20/10/2026 và kết quả quý đầu niên độ 2027.

CTD chạy theo chu kỳ bất động sản trước, đầu tư công sau: các sóng lớn trùng thời kỳ chủ đầu tư nhà ở giao việc nhiều và trả tiền đúng hạn (đến 2017, rồi 2025). Sóng hay chết vì hai thứ riêng của CTD: tiền bị kẹt ở khách hàng (dự phòng phải thu gần 1.000 tỷ năm 2022) và biến động nhân sự lãnh đạo (2020, rồi tháng 5/2026 khi Giám đốc Tài chính rời đi, giá giảm sàn ngay). Phản ví dụ: niên độ 2026 lãi tăng 73% và vượt kế hoạch mà giá vẫn giảm sâu từ tháng 5 => với CTD, thị trường nhìn chất lượng tiền về và biên lãi nhiều hơn là con số doanh thu, nên một quý lãi đẹp chưa đủ để kéo sóng.

Ai nắm cổ phần

Theo MBS (24/8/2026): Kustocem nắm 17,9%, Công ty TNHH Đầu tư Thành Công 14,4%, HĐQT và người liên quan 5,6%. Nhóm 4 quỹ KIM Việt Nam bán 950.000 cổ phiếu ngày 8/5/2026, còn 4,13% (CafeF 5/2026). Sở hữu nước ngoài khoảng 46,9% trên giới hạn 49%, CTD đang lấy ý kiến cổ đông để nâng room lên 100% (Elibook 4/9/2026, dẫn TCBS) => khi room mở, các quỹ ngoại đang chờ như Kustocem, Indochina Capital, Vietnam Dragon Fund có thể mua thêm. Điều đáng chú ý về quản trị: chủ tịch là người đại diện của cổ đông ngoại lớn nhất, nên quyết định chiến lược gắn với nhóm Kusto; năm 2026 có pha loãng nhẹ (phát hành 20:1, lên hơn 111,8 triệu cổ phiếu) và thu hồi 100.000 cổ phiếu ESOP của cựu Giám đốc Tài chính giá 10.000 đồng, khoảng 1/8 thị giá (VnBusiness 6/5/2026).

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (giá 62.400 đồng, dữ liệu cập nhật 16/10/2026): P/E 4 quý khoảng 8,9 lần, P/B khoảng 0,72 lần. MBS (24/8/2026, giá 62.000 đồng) ghi P/E 8,8 lần, P/B 0,8 lần. So với lịch sử: HSC (12/8/2026) cho biết P/E trung bình 3 năm khoảng 18,9 lần, TCBS (3/9/2026) đặt vùng lịch sử 18–36 lần (cùng tổng hợp ở Elibook 4/9/2026) => CTD đang rẻ bằng khoảng một nửa mức P/E quen thuộc của chính nó và rẻ hơn giá trị sổ sách. Lý do thị trường trừ điểm: biên gộp 4%, phải thu lớn tập trung vào vài chủ đầu tư bất động sản, và lợi nhuận niên độ 2026 có khoảng 19% là khoản không lặp lại. Đối thủ niêm yết gần nhất là HBC còn lỗ lũy kế nên không so P/E được.

Chuyện sắp tới

ĐHĐCĐ thông qua kế hoạch niên độ 2027: doanh thu 42.000 tỷ, lãi 1.050 tỷ. Thời điểm: Họp ngày 20/10/2026; kết quả quý 1 niên độ 2027 (7–9/2026) công bố cuối tháng 10. Xác nhận khi: Quý 1 niên độ 2027 doanh thu và lãi tăng so với cùng kỳ, biên gộp từ 4% trở lên.
Nâng room ngoại từ 49% lên 100%. Thời điểm: Lấy ý kiến cổ đông 7–17/8/2026, dự kiến hoàn tất trong 6–9 tháng. Xác nhận khi: Công bố giới hạn sở hữu nước ngoài mới, khối ngoại mua ròng.
Thực thu khoản 526 tỷ liên quan Tân Hoàng Minh. Thời điểm: Dự kiến ghi nhận nhiều đợt trong niên độ 2027. Xác nhận khi: Báo cáo quý có dòng hoàn nhập dự phòng phải thu.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro lớn nhất là vốn bị chôn ở công trình và khách hàng: phải thu khách hàng 16.544 tỷ, số ngày phải thu khoảng 225 ngày, dở dang thi công 9.906 tỷ (MBS 31/7/2026), so với lãi cả năm chỉ 788 tỷ. Cơ chế: khách hàng tập trung vào vài chủ đầu tư bất động sản lớn => một chủ đầu tư chậm trả như vụ Tân Hoàng Minh (526 tỷ phải dự phòng) là có thể xóa phần lớn lợi nhuận một năm, khi biên chỉ khoảng 4%. Rủi ro kế tiếp: giá vật liệu và lãi vay tăng ăn thẳng vào biên mỏng, trong khi lượng việc gấp đôi buộc phải vay thêm (tổng vay 5.943 tỷ, gần gấp đôi cùng kỳ – Elibook 4/9/2026).

Cần theo dõi gì

Biên lợi nhuận gộp theo quý: trên 4% là tích cực, quanh 3% là cảnh báo
Phải thu khách hàng (16.544 tỷ) và dòng tiền kinh doanh theo quý
Tiến độ thực thu khoản 526 tỷ Tân Hoàng Minh
Giá trị ký mới mảng hạ tầng và tỷ trọng hạ tầng trong backlog (16%)
Tiến độ nâng room ngoại lên 100%

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Niên độ 2026 (năm tài chính 7/2025–6/2026), kế hoạch niên độ 2027. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu CTD hôm nay

Phiên gần nhất CTD đóng cửa ở 62.40 nghìn đồng, -0.95% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	6 978 tỷ đồng
P/E	8.85
P/B	0.72
EPS 4 quý gần nhất	7 050 đồng
Tỷ suất cổ tức	1.45%
Cao nhất 52 tuần	92.78 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	55.10 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★☆☆☆☆ 1/5 sao · Yếu

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu CTD qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá CTD cao nhất là 144.43 nghìn đồng (ngày 15/11/2017), thấp nhất là 15.54 nghìn đồng (ngày 16/11/2022). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Năm	Cao nhất	Thấp nhất	Cuối năm
2026 (đến 16/10)	90.30	54.70	62.40
2025	92.78	57.64	72.38
2024	68.98	50.61	61.59
2023	61.82	21.73	60.76
2022	76.86	15.54	21.80
2021	74.74	33.94	72.55
2020	53.71	27.64	50.72
2019	98.68	32.04	32.22
2018	137.47	71.01	97.46
2017	144.43	99.93	133.58
2016	119.22	55.65	105.11

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức CTD 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của CTD: 1.000 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 01/12/2025, tiền về tài khoản ngày 22/12/2025.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:5, ngày giao dịch không hưởng quyền 17/04/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 1.000 đ/cp · 2024: 1.000 đ/cp.

Nội dung	Không hưởng quyền	Thanh toán
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:5	17/04/2026
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:5	24/12/2025
Trả cổ tức năm 2025 (1000 đ/cp)	01/12/2025	22/12/2025
Trả cổ tức năm 2024 (1000 đ/cp)	24/12/2024	14/01/2025
Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:33.3	28/09/2023

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính CTD: 4 quý gần nhất

	Q3/2025	Q4/2025	Q1/2026	Q2/2026
Doanh thu	7 452	10 007	6 409	10 471
Lợi nhuận sau thuế	295	228	119	147

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Cổ phiếu CTD hôm nay giá bao nhiêu?

Phiên gần nhất CTD đóng cửa ở 62.40 nghìn đồng (62 400 đồng), -0.95% so với tham chiếu. Số liệu trên trang này cập nhật ngày 17/10/2026.

CTD kiếm tiền từ đâu?

Điều gì quyết định triển vọng của CTD?

Theo nghiên cứu của Uptrend.vn, có 3 điểm quyết định: Biên lãi khi lượng việc gấp đôi; Tiền có về hay nằm ở công trình; Khoản 526 tỷ Tân Hoàng Minh là lãi một lần.

Vốn hoá và P/E của CTD là bao nhiêu?

Vốn hoá thị trường của CTD khoảng 6 978 tỷ đồng, P/E 8.85 và P/B 0.72.

CTD là cổ phiếu của công ty nào?

CTD là mã cổ phiếu của Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons, niêm yết trên sàn HOSE, ngành Xây dựng (tổng thầu dân dụng, công nghiệp, hạ tầng).