Cổ phiếu GMD có tốt không? Lãi tăng 71% nhưng một phần ba là tiền bán vốn, cảng phía Bắc đang mất hàng

Gemadept lãi 1.936 tỷ trong 6 tháng 2026, tăng 71%, nhưng khoảng 609 tỷ là lãi một lần từ thương vụ với CJ. Cỗ máy thật là Gemalink ở Cái Mép, đang chạy vượt công suất, còn cảng Nam Đình Vũ ở Hải Phòng thì mất hàng vào Lạch Huyện. Vì vậy giá đi ngang hơn 4 tháng dù lãi quý 2 gấp đôi.

Cổ phiếu GMD có tốt không?

GMD là doanh nghiệp cảng container thuần, đang ở pha lợi nhuận lõi tăng đều nhờ Gemalink (Cái Mép) chạy vượt công suất, bảng cân đối khỏe với tiền và tiền gửi 5.341 tỷ so với nợ vay 2.518 tỷ (Nhà Đầu Tư 3/8/2026). Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 4/5 sao (tốt).

Định giá cổ phiếu GMD 2026: đắt hay rẻ?

Theo DSC ngày 26/2/2026 (giá 81.400 đồng): P/E trượt khoảng 20,3 lần, cao hơn trung bình 5 năm 18,4 lần và trung bình ngành khoảng 15 lần. Theo DSC ngày 3/8/2026 (giá 76.500 đồng): P/E trượt đã loại khoản bất thường khoảng 15,8 lần so với trung bình 5 năm 17,3 lần và ngành 12 lần. Phiên gần nhất: P/E 13,7 lần, P/B 2,6 lần.

Có nên mua cổ phiếu GMD lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán GMD. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Sản lượng Nam Đình Vũ theo quý: hết giảm so với cùng kỳ là tín hiệu tốt (6 tháng 2026: -9%)
• Lãi từ Gemalink trong phần lãi liên doanh liên kết (quý 2/2026 khoảng 299 tỷ)
• Biên lãi gộp mảng cảng (6 tháng 2026: 47%)

Cổ phiếu hạ tầng có tính chu kỳ theo thương mại xuất nhập khẩu, tăng trưởng đều chứ không bùng nổ, cổ đông phân tán và khối ngoại nắm nhiều. Theo góc SEPA/CANSLIM, lợi nhuận báo cáo 2026 trông đạt chuẩn nhưng là nhờ khoản một lần; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận lõi (đã bỏ khoản một lần) tăng tốc trở lại trên 25%, sản lượng phía Bắc hết giảm, và nhóm cảng cùng đi lên với thanh khoản tăng.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

GMD là doanh nghiệp cảng container thuần, đang ở pha lợi nhuận lõi tăng đều nhờ Gemalink (Cái Mép) chạy vượt công suất, bảng cân đối khỏe với tiền và tiền gửi 5.341 tỷ so với nợ vay 2.518 tỷ (Nhà Đầu Tư 3/8/2026). 6 tháng 2026 lãi sau thuế 1.936 tỷ (+71%), nhưng trong đó có khoảng 609 tỷ lãi một lần từ tái cấu trúc sở hữu với CJ Logistics (Mekong ASEAN 17/9/2026) => lãi lõi tăng chậm hơn nhiều con số báo cáo. Thị trường định giá P/E 4 quý khoảng 13,2 lần, P/B 2,1 lần (MBS 11/8/2026); DSC tính P/E trượt đã loại khoản bất thường khoảng 15,8 lần, thấp hơn trung bình 5 năm 17,3 lần (DSC 3/8/2026) => thị trường không trả giá cao vì năm 2027 không còn khoản lãi một lần (ACBS dự phóng lợi nhuận 2027 giảm khoảng 11%) và cảng Nam Đình Vũ đang mất hàng vào Lạch Huyện. Đợt thưởng cổ phiếu 2:1 (hơn 216 triệu cổ phiếu) đã làm giá danh nghĩa giảm, giá điều chỉnh ngày 16/10/2026 là 54.000 đồng (Simplize). Chất xúc tác gần nhất là KQKD quý 3/2026, nhất là sản lượng Nam Đình Vũ có hồi lại nhờ tuyến mới hay không.

GMD kiếm tiền như thế nào

Tiền vào chủ yếu từ khai thác cảng: 6 tháng 2026 mảng cảng đạt 2.750 tỷ (+12,4%), chiếm khoảng 86% doanh thu, biên lãi gộp tăng từ 44% lên 47%; logistics 463 tỷ (+41,8%) chủ yếu nhờ hợp nhất CJ Shipping (ACBS 24/8/2026). Lớp lợi nhuận thứ hai không nằm trong doanh thu mà ở phần lãi từ liên doanh, liên kết: quý 2/2026 đạt 382 tỷ (+58%), trong đó Gemalink đóng góp khoảng 299 tỷ (+88%), tức gần 78% (MBS 11/8/2026) => Gemalink mới là cỗ máy lợi nhuận chính chứ không phải cảng phía Bắc. Nói đơn giản: GMD thu 'phí cầu đường' cho mỗi container đi qua cảng, sản lượng càng lớn, giá bốc dỡ càng cao thì lãi càng dày vì chi phí cố định (cầu bến, cẩu, khấu hao) gần như không đổi. Chi phí lớn nhất là giá vốn vận hành cảng (nhân công, nhiên liệu, khấu hao); chi phí bán hàng và quản lý khoảng 17% doanh thu (ACBS). Lợi thế: Gemalink nằm ở cụm cảng nước sâu Cái Mép đón tàu mẹ, đang chạy vượt công suất; nợ vay chỉ bằng khoảng 47% tiền mặt, nợ trên vốn chủ dưới 16% (Nhà Đầu Tư 3/8/2026). Chưa có số liệu thị phần đã kiểm chứng để so với Tân Cảng hay các cảng Lạch Huyện.

Những điểm quyết định

Gemalink giai đoạn 2 đúng hạn

Vốn khoảng 220 triệu USD, 85% vay, dự kiến khai thác quý 3–4/2027 (MBS 11/8/2026), đưa tổng công suất lên khoảng 3 triệu TEU/năm (ACBS 24/8/2026). Gemalink đang chạy vượt công suất nên không còn chỗ tăng sản lượng => giai đoạn 2 trễ thì lãi liên kết chững lại trong 2027, đúng lúc mất khoản lãi một lần.

Nam Đình Vũ giữ được hãng tàu trước Lạch Huyện

Cảng sở hữu trực tiếp, sản lượng đi thẳng vào doanh thu hợp nhất. Đã có 2 tuyến Hapag-Lloyd từ tháng 6/2026 và nhắm thêm 2–3 tuyến nửa cuối năm (ACBS, MBS) => sản lượng quý quay lại tăng thì câu chuyện cạnh tranh Hải Phòng được gỡ; tiếp tục giảm thì thị trường sẽ định giá GMD thấp hơn.

Lợi nhuận lõi sau khoản lãi CJ

6 tháng 2026 lãi sau thuế 1.936 tỷ, trong đó khoảng 609 tỷ là lãi chuyển nhượng khoản đầu tư (Mekong ASEAN 17/9/2026). Muốn biết sức kiếm tiền thật, phải trừ khoản này ra; DSC tính P/E trượt sau khi trừ khoảng 15,8 lần.

Hành trình

Gemadept có tiền thân thành lập năm 1990, hoạt động dạng công ty cổ phần từ năm 1993 và niêm yết HOSE năm 2002 (Simplize) => GMD có hơn 30 năm làm cảng và logistics. Bước ngoặt thứ nhất là xây cảng nước sâu Gemalink ở cụm Cái Mép – Thị Vải, có hãng tàu CMA CGM đồng hành (ACBS 24/8/2026) => GMD đón được tàu mẹ đi thẳng Mỹ, châu Âu; đến 2026 Gemalink đóng góp khoảng 78% lãi liên doanh liên kết (MBS 11/8/2026). Bước ngoặt thứ hai là mở rộng phía Bắc với cảng Nam Đình Vũ (Hải Phòng), giai đoạn 3 đưa vào khai thác cuối 2025 => nhưng đúng lúc cụm Lạch Huyện nước sâu hút hãng tàu, sản lượng giảm. Bước ngoặt thứ ba là năm 2026 tái cấu trúc danh mục: hoán đổi, chuyển nhượng cổ phần với CJ Logistics (ký 20–21/5/2026), thoái vốn Liên hợp Thực phẩm và Quản lý Quỹ Trí Tuệ Việt Nam, hợp nhất CJ Shipping (Nhà Đầu Tư 3/8/2026; ACBS 24/8/2026) => GMD quay về lõi cảng, vận tải, logistics, kèm khoản lãi một lần khoảng 609 tỷ. Gemalink giai đoạn 2 khởi công 17/4/2026, dự kiến khai thác quý 4/2027 (ACBS 24/8/2026).

Người cầm lái

Các nguồn đã đọc không nêu tên Chủ tịch và Tổng giám đốc hiện tại, nên phần này chỉ bàn mục tiêu ban lãnh đạo đã công bố. ĐHĐCĐ ngày 6/5/2026 duyệt hai mức kế hoạch: mức đăng ký doanh thu 6.500 tỷ (+9%), lợi nhuận trước thuế 2.800 tỷ (+11%); mức phấn đấu 6.800 tỷ và 3.000 tỷ (Mekong ASEAN 17/9/2026). Ban lãnh đạo tự tin Gemalink 'dễ dàng đạt mục tiêu' 2 triệu TEU và Nam Đình Vũ 'vẫn có thể đạt' 1,85 triệu TEU nhờ tuyến mới (MBS 11/8/2026). Thực tế 6 tháng: doanh thu đạt 49%, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 81% mức đăng ký => phần lợi nhuận khớp, nhưng nhờ khoản lãi CJ khoảng 609 tỷ. Phần lệch là Nam Đình Vũ: 6 tháng mới khoảng 657.000 TEU, giảm 9% (DSC 3/8/2026), cách rất xa mục tiêu 1,85 triệu TEU => mục tiêu này nhiều khả năng phải hạ nếu tuyến Hapag-Lloyd và 2–3 tuyến dự kiến thêm không bù kịp.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Gemalink đóng góp khoảng 299 tỷ lãi liên kết quý 2/2026 (+88%), khoảng 78% tổng lãi liên kết (MBS 11/8/2026).
• Tiền và tiền gửi 5.341 tỷ, nợ vay 2.518 tỷ, nợ trên vốn chủ dưới 16% (Nhà Đầu Tư 3/8/2026).
• Biên gộp mảng cảng 6 tháng 2026 tăng từ 44% lên 47% (ACBS 24/8/2026).

Điểm yếu

• Sản lượng Nam Đình Vũ 6 tháng 2026 khoảng 657.000 TEU, giảm 9% (DSC 3/8/2026).
• Khoảng 609 tỷ trong lãi 6 tháng là lãi một lần, không lặp lại (Mekong ASEAN 17/9/2026).
• ACBS dự phóng lợi nhuận 2027 giảm khoảng 11% xuống 2.815 tỷ (ACBS 24/8/2026).

Cơ hội

• Gemalink giai đoạn 2 khởi công 17/4/2026, nâng tổng công suất lên khoảng 3 triệu TEU/năm (ACBS 24/8/2026).
• Hai tuyến Hapag-Lloyd vào Nam Đình Vũ từ tháng 6/2026, có thể thêm 2–3 tuyến (ACBS 24/8/2026).
• Hợp nhất CJ Shipping giúp doanh thu logistics 6 tháng tăng 41,8% (ACBS 24/8/2026).

Thách thức

• Cạnh tranh từ cụm cảng nước sâu Lạch Huyện, MSC đã chuyển tuyến khỏi Nam Đình Vũ (DSC 3/8/2026).
• Gemalink giai đoạn 2 khoảng 220 triệu USD, 85% vay, rủi ro trễ tiến độ (MBS 11/8/2026).
• Căng thẳng Mỹ – Iran kéo dài hơn dự báo ảnh hưởng phần đóng góp từ SCS (DSC 3/8/2026).

Những con sóng đã qua

08/2025 – 08/2026

Trong 52 tuần tới 21/8/2026 giá dao động rộng từ 56.900 đến 89.500 đồng (ACBS 24/8/2026); ngày 26/2/2026 giá 81.400 đồng (DSC). Thương mại xuất nhập khẩu biến động theo chính sách thuế quan và căng thẳng địa chính trị. Lãi liên kết quý 4/2025 đạt kỷ lục 389 tỷ, chủ yếu từ Gemalink (DSC 26/2/2026), nhưng Nam Đình Vũ bắt đầu mất hàng từ đầu 2026. Sóng gãy vì: Thị trường không trả thêm cho khoản lãi một lần và lo năm 2027 lợi nhuận đi xuống.

05/2026 – 09/2026

Hơn 4 tháng giá chủ yếu đi ngang trong vùng 72.000–80.000 đồng, đóng cửa 76.600 đồng ngày 17/9/2026 (Mekong ASEAN 17/9/2026). Thị trường chung thiếu dòng tiền mới. Lãi quý 2 tăng mạnh nhờ khoản CJ, nhưng sản lượng Nam Đình Vũ giảm quý thứ hai liên tiếp => tin tốt và tin xấu triệt tiêu nhau. Sóng gãy vì: Chờ thưởng cổ phiếu 2:1 và KQKD quý 3.

09/2026 – 10/2026

Sau đợt thưởng 2:1, giá điều chỉnh đi từ đáy khoảng 49.733 đồng (11/9 và 14/9/2026) lên 54.000 đồng ngày 16/10/2026 (Simplize). Thị trường hồi nhẹ. Kỳ vọng tuyến mới ở Nam Đình Vũ và mùa cao điểm hàng cuối năm. Sóng gãy vì: Đang diễn ra; phụ thuộc KQKD quý 3.

GMD chạy theo sản lượng container và giá bốc dỡ, tức theo nhịp thương mại xuất nhập khẩu, nên là cổ phiếu tăng đều chứ không bùng nổ. Lớp quyết định độ lớn của sóng là Gemalink (lợi nhuận thật) và tin cạnh tranh cảng (Lạch Huyện, Cái Mép). Sóng hay chết vì hai thứ: tin thuế quan, địa chính trị làm lo sản lượng, và khi lãi tăng nhờ khoản một lần thì thị trường không trả thêm. Phản ví dụ: quý 2/2026 lãi gấp 2,2 lần cùng kỳ mà giá vẫn đi ngang 72.000–80.000 đồng => thị trường đã tự trừ khoản lãi CJ ra. Đọc biểu đồ GMD từ tháng 9/2026 phải dùng giá đã điều chỉnh cho đợt thưởng 2:1.

Ai nắm cổ phần

Cổ đông của GMD rất phân tán: tỷ lệ cổ phiếu tự do khoảng 96% (ACBS 24/8/2026). Các quỹ lớn nhất theo MBS (11/8/2026): Quỹ ETF DCVFMVN Diamond 5,43%, KIM Vietnam Growth Equity Fund 2,24%, VOF Investment Limited 1,89%, Tmam Vietnam Equity Mother Fund 1,88%. Room ngoại chỉ còn khoảng 9,3% (ACBS, dữ liệu 21/8/2026) => quỹ ngoại muốn mua thêm có ít chỗ, giá nhạy với dòng tiền ETF và quỹ ngoại. Không có cổ đông chi phối nên ban lãnh đạo điều hành gần như độc lập; điểm đáng chú ý là đợt thưởng hơn 216,4 triệu cổ phiếu từ thặng dư vốn, vốn điều lệ lên hơn 6.493 tỷ (Mekong ASEAN 17/9/2026). Thưởng từ thặng dư không làm thay đổi giá trị công ty, chỉ chia nhỏ cổ phiếu.

Đắt hay rẻ

Theo DSC ngày 26/2/2026 (giá 81.400 đồng): P/E trượt khoảng 20,3 lần, cao hơn trung bình 5 năm 18,4 lần và trung bình ngành khoảng 15 lần. Theo DSC ngày 3/8/2026 (giá 76.500 đồng): P/E trượt đã loại khoản bất thường khoảng 15,8 lần so với trung bình 5 năm 17,3 lần và ngành 12 lần. Theo MBS ngày 11/8/2026 (giá 77.400 đồng): P/E 4 quý 13,17 lần, P/B 2,14 lần. Theo ACBS ngày 24/8/2026 (giá 77.400 đồng): P/E dự phóng 2026 khoảng 13,1 lần, 2027 khoảng 14,6 lần, P/B dự phóng 2026 khoảng 1,9 lần. Theo Simplize ngày 16/10/2026 (giá điều chỉnh 54.000 đồng): P/E khoảng 13,7 lần, P/B khoảng 2,6 lần. => GMD từ đắt hơn lịch sử đầu năm đã về dưới trung bình 5 năm, nhưng vẫn cao hơn trung bình ngành; P/E 2027 dự phóng cao hơn 2026 cho thấy thị trường đang định giá đúng việc lợi nhuận năm sau giảm.

Chuyện sắp tới

• KQKD quý 3/2026: Nam Đình Vũ hết giảm và Gemalink giữ lãi cao. Thời điểm: Cuối tháng 10/2026. Xác nhận khi: Sản lượng Nam Đình Vũ quý 3 tăng lại so với cùng kỳ; lãi Gemalink giữ quanh 300 tỷ/quý.
• Gemalink giai đoạn 2 vào khai thác thương mại. Thời điểm: Quý 3–4/2027 (MBS 11/8/2026; ACBS 24/8/2026). Xác nhận khi: Báo cáo tiến độ thi công đúng kế hoạch, hãng tàu công bố tuyến mới vào Gemalink.

Rủi ro lớn nhất

Cảng Nam Đình Vũ ở Hải Phòng mất hàng vào cụm cảng nước sâu Lạch Huyện: các hãng tàu chuyển tuyến ra Lạch Huyện vì đón được tàu lớn hơn, MSC đã chuyển một tuyến từ Nam Đình Vũ sang Lạch Huyện (DSC 3/8/2026; ACBS 24/8/2026). Hệ quả là sản lượng Nam Đình Vũ 6 tháng 2026 giảm khoảng 9%, quý 2 giảm 10–13% so với cùng kỳ (DSC, MBS), giảm quý thứ hai liên tiếp, trong khi giai đoạn 3 vừa đưa vào khai thác => công suất tăng mà hàng giảm thì khấu hao, chi phí cố định đè lên biên lợi nhuận mảng cảng phía Bắc. Đây là cảng GMD sở hữu trực tiếp nên mất hàng ở đây đi thẳng vào doanh thu hợp nhất. Rủi ro kế tiếp: lợi nhuận 2026 được đẩy lên bởi khoản lãi một lần khoảng 609 tỷ, nên năm 2027 lợi nhuận báo cáo có thể giảm (ACBS dự phóng -11%) nếu Gemalink giai đoạn 2 chưa kịp đóng góp. DSC còn nêu căng thẳng Mỹ – Iran kéo dài làm ảnh hưởng phần đóng góp từ SCS.

Cần theo dõi gì

• Sản lượng Nam Đình Vũ theo quý: hết giảm so với cùng kỳ là tín hiệu tốt (6 tháng 2026: -9%)
• Lãi từ Gemalink trong phần lãi liên doanh liên kết (quý 2/2026 khoảng 299 tỷ)
• Biên lãi gộp mảng cảng (6 tháng 2026: 47%)
• Tiến độ thi công Gemalink giai đoạn 2, mốc khai thác quý 3–4/2027
• Lợi nhuận lõi sau khi loại khoản lãi tái cấu trúc CJ khoảng 609 tỷ

Cổ phiếu hạ tầng có tính chu kỳ theo thương mại xuất nhập khẩu, tăng trưởng đều chứ không bùng nổ, cổ đông phân tán và khối ngoại nắm nhiều. Theo góc SEPA/CANSLIM, lợi nhuận báo cáo 2026 trông đạt chuẩn nhưng là nhờ khoản một lần; chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận lõi (đã bỏ khoản một lần) tăng tốc trở lại trên 25%, sản lượng phía Bắc hết giảm, và nhóm cảng cùng đi lên với thanh khoản tăng.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026 (giá đến 16/10/2026). Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu GMD hôm nay

Phiên gần nhất GMD đóng cửa ở 54.00 nghìn đồng, +1.89% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	35 064 tỷ đồng
P/E	13.67
P/B	2.56
EPS 4 quý gần nhất	6 016 đồng
Tỷ suất cổ tức	5.07%
Cao nhất 52 tuần	55.00 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	37.19 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★★★☆ 4/5 sao · Tốt

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu GMD qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá GMD cao nhất là 57.99 nghìn đồng (ngày 02/03/2026), thấp nhất là 6.47 nghìn đồng (ngày 31/03/2020). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức GMD 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của GMD: 2.200 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 21/05/2026, tiền về tài khoản ngày 29/05/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:50, ngày giao dịch không hưởng quyền 07/10/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 2.200 đ/cp · 2024: 2.000 đ/cp · 2023: 2.200 đ/cp · 2022: 2.000 đ/cp · 2021: 1.200 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính GMD: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. ACBS – GMD cập nhật Q2/2026 (24/8/2026)
2. MBS – GMD cập nhật KQKD 6T2026 (11/8/2026)
3. DSC – Báo cáo GMD Q2/2026 (3/8/2026)
4. DSC – Báo cáo GMD Q4/2025 (26/2/2026)
5. Nhà Đầu Tư – Gemadept lãi cao nhất gần 3 năm, tiền và tiền gửi vượt 5.300 tỷ (3/8/2026)
6. Mekong ASEAN – Gemadept sắp phát hành hơn 216 triệu cổ phiếu thưởng (17/9/2026)
7. Simplize - Hồ sơ GMD
8. Simplize - Lịch sử giá GMD