Cổ phiếu SBT có tốt không? Ông lớn ngành đường lãi đứng yên, cổ đông lớn lại đang rút

SBT nắm khoảng 46% thị phần đường cả nước nhưng lãi hai niên độ liền đứng quanh 840 tỷ, và cứ 1 đồng lãi trước thuế phải trả gần 1,7 đồng lãi vay. Vậy mà thị trường vẫn trả P/E 25 lần. Tháng 9/2026, hai cổ đông lớn đăng ký bán hơn 203 triệu cổ phiếu cùng lúc.

Cổ phiếu SBT có tốt không?

SBT là doanh nghiệp đường lớn nhất nước, đi vay nhiều, đang cố chuyển từ bán đường sang thực phẩm – đồ uống nhưng lợi nhuận chưa nhúc nhích. Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 1/5 sao (yếu).

Định giá cổ phiếu SBT 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (truy cập 17/10/2026, giá 22.600 đồng): P/E khoảng 25,1 lần, P/B khoảng 1,79 lần, EPS khoảng 900 đồng, vốn hóa khoảng 21.122 tỷ. Theo Báo Pháp luật (1/9/2026), giá 24.100 đồng ngày 24/8/2026 tương ứng vốn hóa gần 21.900 tỷ. Phiên gần nhất: P/E 25,1 lần, P/B 1,8 lần.

Có nên mua cổ phiếu SBT lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán SBT. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Biên lợi nhuận gộp theo quý (13,5% ở quý 4 niên độ 2025–2026; dưới 10% là tín hiệu xấu)
• Chi phí lãi vay so với lãi trước thuế (6 tháng đầu niên độ: 693 tỷ so với 408 tỷ)
• Giá đường bán buôn trong nước và kết luận rà soát thuế phòng vệ với đường Thái Lan

Cổ phiếu chu kỳ hàng hóa (giá đường) kèm đòn bẩy tài chính cao, lợi nhuận đi ngang, có thêm yếu tố sự kiện từ thay đổi cổ đông lớn. Theo góc SEPA/CANSLIM, SBT không đạt tiêu chí tăng trưởng lợi nhuận đều. Cổ phiếu chỉ vào diện đáng chú ý khi lãi quý tăng mạnh liên tiếp nhờ giá đường đi lên, chi phí lãi vay giảm rõ, và giá vượt vùng 24.100 đồng với thanh khoản lớn sau khi nguồn cung từ cổ đông lớn đã được hấp thụ.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

SBT là doanh nghiệp đường lớn nhất nước, đi vay nhiều, đang cố chuyển từ bán đường sang thực phẩm – đồ uống nhưng lợi nhuận chưa nhúc nhích. Niên độ 2025–2026 doanh thu 26.892 tỷ (vượt 1,5% kế hoạch), lãi trước thuế khoảng 908 tỷ (đạt 95% kế hoạch), lãi sau thuế hơn 840 tỷ, chỉ tăng 0,7% (CafeF 3/8/2026) => lãi đứng yên quanh 830–840 tỷ hai niên độ liền. Thị trường vẫn trả P/E khoảng 25 lần, P/B khoảng 1,8 lần ở giá 22.600 đồng (Simplize, truy cập 17/10/2026), tức đang trả tiền cho câu chuyện doanh thu 60.000 tỷ năm 2030 chứ không phải lợi nhuận hiện tại. Sự kiện lớn nhất là cuộc dịch chuyển sở hữu tháng 9/2026: CTCP Đầu tư Thành Thành Công đăng ký bán toàn bộ hơn 137,7 triệu cổ phiếu, nhà sáng lập Huỳnh Bích Ngọc đăng ký bán 65,8 triệu cổ phiếu (Báo Pháp luật 8/9/2026), trong khi Chủ tịch Đặng Huỳnh Ức My và Tổng giám đốc Thái Văn Chuyện đăng ký mua tổng 26,5 triệu cổ phiếu (Báo Pháp luật 1/9/2026) => quyền sở hữu đang chuyển từ pháp nhân trong hệ sinh thái TTC sang tay cá nhân thế hệ kế cận.

SBT kiếm tiền như thế nào

Tiền vào gần như toàn bộ từ đường: niên độ 2025–2026 đường chiếm khoảng 81% doanh thu, gạo hơn 2.600 tỷ (khoảng 10%), dịch vụ nông nghiệp, cây ăn quả, thực phẩm – đồ uống hơn 1.000 tỷ (khoảng 3,7%) (CafeF 3/8/2026). Các mảng phụ phẩm nhỏ: 6 tháng đầu niên độ phân bón 166 tỷ, mật rỉ 114 tỷ, điện 42 tỷ (VietnamFinance 2/2/2026). Biên lợi nhuận rất mỏng: quý 4 niên độ biên gộp lên 13,5% từ 8,3% cùng kỳ đã được coi là cải thiện mạnh (CafeF 3/8/2026). Chi phí lớn nhất là mía, đường nguyên liệu, kế đến là lãi vay: 6 tháng đầu niên độ chi phí lãi vay 693 tỷ trong khi lãi trước thuế chỉ 408 tỷ (VietnamFinance 2/2/2026) => cứ 1 đồng lãi trước thuế thì công ty trả khoảng 1,7 đồng lãi vay, chủ nợ được chia nhiều hơn cổ đông. Lợi thế: quy mô lớn nhất ngành (khoảng 46% thị phần nội địa, xuất khẩu 76 nước, Báo Pháp luật 1/9/2026), tiếp cận vốn quốc tế giá tốt, và đã đi xuống khâu chế biến (khoảng 500 tỷ cho nhà máy thực phẩm, đồ uống; nắm trên 30% Betrimex, dự kiến lên khoảng 40%, VietnamFinance 2/2/2026). So với QNS, SBT lớn hơn nhiều về sản lượng đường nhưng không có mảng tiêu dùng biên cao bù lại và nợ nhiều hơn hẳn.

Những điểm quyết định

Giá đường và biên lợi nhuận gộp

Biên quý 4 niên độ lên 13,5% nhờ giá vốn giảm nhanh hơn giá bán và việc chủ động tích trữ đường nội địa chờ giá tăng, hàng tồn kho tăng 687 tỷ (Nhà Đầu Tư 5/5/2026) => nếu giá đường hồi khi vụ ép mới bắt đầu, lượng hàng trữ thành lãi và niên độ 2026–2027 mới thoát mức 830–840 tỷ; nếu đường lậu tiếp tục ép giá, hàng trữ thành gánh nặng và P/E 25 lần khó giữ.

Lãi vay so với lãi kinh doanh

Chi phí lãi vay 6 tháng đầu niên độ 693 tỷ, gấp khoảng 1,7 lần lãi trước thuế 408 tỷ (VietnamFinance 2/2/2026). Quý 4 chi phí tài chính đã giảm 50% (CafeF 3/8/2026) => nếu SBT tiếp tục hạ được chi phí vốn nhờ nguồn vay quốc tế, mỗi đồng tiết kiệm lãi vay chảy thẳng vào lợi nhuận; nếu lãi suất tăng lại, lợi nhuận bị bào trước tiên.

Ai nắm SBT sau đợt chuyển nhượng tháng 9/2026

Hơn 203 triệu cổ phiếu được đăng ký bán, chỉ 26,5 triệu được công bố có người mua là lãnh đạo (Báo Pháp luật 1/9 và 8/9/2026) => nếu phần lớn được chuyển nhượng thỏa thuận cho cá nhân trong gia đình sáng lập hoặc nhà đầu tư chiến lược, cung cổ phiếu không đổi; nếu bán khớp lệnh, giá chịu áp lực trong nhiều tháng.

Hành trình

SBT ra đời năm 1995 là liên doanh giữa tập đoàn Pháp Bourbon, Liên hiệp Mía đường II và Liên hiệp Mía đường Tây Ninh, hoạt động theo mô hình cổ phần từ 2007, niêm yết HOSE năm 2008 (Simplize). Bước ngoặt thứ nhất là về tay nhóm Thành Thành Công (TTC) => SBT thành hạt nhân mảng đường của một tập đoàn đa ngành, bắt đầu chiến lược gom các nhà máy đường. Bước ngoặt thứ hai là hợp nhất với Đường Biên Hòa và các nhà máy khác thành Thành Thành Công – Biên Hòa => nay có 9 nhà máy, trong đó 4 trung tâm luyện đường thô lớn (Simplize), chiếm khoảng 46% thị phần đường nội địa và vùng nguyên liệu 80.000 ha (Báo Pháp luật 1/9/2026). Bước ngoặt thứ ba là đổi thương hiệu thành AgriS và đặt mục tiêu 2030 doanh thu 60.000 tỷ, trong đó thực phẩm, đồ uống, sữa, bánh kẹo chiếm khoảng 40% (Nhà Đầu Tư 5/5/2026) => SBT muốn thoát khỏi số phận cổ phiếu chu kỳ giá đường, nhưng đến niên độ 2025–2026 mảng giá trị gia tăng mới khoảng 3,7% doanh thu (CafeF 3/8/2026).

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là bà Đặng Huỳnh Ức My, thế hệ thứ hai của gia đình sáng lập TTC; Tổng giám đốc là ông Thái Văn Chuyện, thành viên HĐQT (Báo Pháp luật 1/9/2026). Bà Huỳnh Bích Ngọc là nhà sáng lập, giữ vai trò Phó Chủ tịch thường trực (Báo Pháp luật 8/9/2026). Tầm nhìn họ nêu: doanh thu 60.000 tỷ năm 2030, mảng thực phẩm – đồ uống – sữa – bánh kẹo đóng góp khoảng 40% (Nhà Đầu Tư 5/5/2026); huy động hơn 400 triệu USD từ IFC, DEG, ResponsAbility và ING trong hai năm qua (Báo Pháp luật 1/9/2026). Thực tế niên độ 2025–2026 khớp phần doanh thu (101,5% kế hoạch) nhưng lệch phần lợi nhuận (95% kế hoạch lãi trước thuế) (CafeF 3/8/2026). Lệch lớn nhất là tốc độ chuyển dịch: mảng giá trị gia tăng mới khoảng 3,7% doanh thu, gạo tăng nhanh nhưng biên thấp khiến lợi nhuận công ty mẹ giảm (Nhà Đầu Tư 5/5/2026) => từ 3,7% lên 40% trong 4 năm đòi hỏi M&A lớn hoặc tăng trưởng đột biến, chưa có dấu hiệu rõ.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Khoảng 46% thị phần đường nội địa, vùng nguyên liệu 80.000 ha, xuất khẩu 76 nước (Báo Pháp luật 1/9/2026).
• Huy động hơn 400 triệu USD từ IFC, DEG, ResponsAbility và ING trong hai năm (Báo Pháp luật 1/9/2026).
• Biên gộp quý 4 niên độ 2025–2026 lên 13,5% từ 8,3%, lãi sau thuế quý tăng 48% (CafeF 3/8/2026).

Điểm yếu

• Lãi sau thuế niên độ 2025–2026 hơn 840 tỷ, chỉ tăng 0,7% (CafeF 3/8/2026).
• Chi phí lãi vay 693 tỷ so với lãi trước thuế 408 tỷ trong 6 tháng đầu niên độ (VietnamFinance 2/2/2026).
• Đường vẫn chiếm khoảng 81% doanh thu, mảng giá trị gia tăng khoảng 3,7% (CafeF 3/8/2026).

Cơ hội

• Mục tiêu 2030 doanh thu 60.000 tỷ, thực phẩm – đồ uống – sữa – bánh kẹo khoảng 40% (Nhà Đầu Tư 5/5/2026).
• Betrimex tăng doanh thu trên 80% năm 2025, SBT dự kiến nâng sở hữu từ trên 30% lên khoảng 40% (VietnamFinance 2/2/2026).
• Gạo đạt hơn 2.600 tỷ, sản lượng tiêu thụ vượt 210.000 tấn (CafeF 3/8/2026).

Thách thức

• Giá đường nội địa tháng 1/2026 thấp hơn cùng kỳ khoảng 3.000 đồng/kg (VnEconomy 13/2/2026).
• Thuế phòng vệ với đường Thái Lan đang được rà soát cuối kỳ từ 6/2025 (Doanh nghiệp Hội nhập 16/6/2025).
• Hơn 203 triệu cổ phiếu được cổ đông lớn đăng ký bán tháng 9/2026 (Báo Pháp luật 8/9/2026).

Những con sóng đã qua

Cuối 2025 – 8/2026

Giá đi lên tới 24.100 đồng ngày 24/8/2026, vùng cao nhất từ đầu năm, vốn hóa gần 21.900 tỷ (Báo Pháp luật 1/9/2026). Thị trường chung tích cực, dòng tiền tìm tới cổ phiếu có câu chuyện chuyển đổi. Quý 4 niên độ lãi sau thuế tăng 48%, biên gộp lên 13,5% (CafeF 3/8/2026); Chủ tịch và Tổng giám đốc đăng ký mua 26,5 triệu cổ phiếu. Sóng gãy vì: Ngày 8/9/2026 Đầu tư Thành Thành Công và bà Huỳnh Bích Ngọc đăng ký bán tổng hơn 203 triệu cổ phiếu (Báo Pháp luật 8/9/2026).

9/2026 – 10/2026

Giá lùi về khoảng 22.600 đồng (Simplize, truy cập 17/10/2026); tính cả năm, mức tăng chỉ khoảng 10%. Ngành đường vẫn chịu đường lậu và giá thế giới thấp. Nguồn cung cổ phiếu tiềm năng lớn từ đợt đăng ký bán của cổ đông lớn, kết quả giao dịch chưa công bố đầy đủ. Sóng gãy vì: Chưa xác định; phụ thuộc cách các cổ đông lớn bán (thỏa thuận hay khớp lệnh) và lãi quý 1 niên độ mới.

SBT chạy theo ba thứ: giá đường nội địa, chính sách phòng vệ thương mại với đường nhập khẩu, và tin cổ đông lớn trong hệ TTC. Vì biên gộp mỏng và nợ nhiều, một thay đổi nhỏ của giá đường tạo thay đổi lớn ở lợi nhuận => cổ phiếu phản ứng mạnh với tin giá đường và thuế chống bán phá giá. Lớp thứ hai là câu chuyện chuyển đổi sang thực phẩm – đồ uống: thị trường sẵn lòng trả P/E khoảng 25 lần chỉ khi tin câu chuyện này, nên mỗi quý lợi nhuận đi ngang làm giảm niềm tin. Sóng hay chết vì nguồn cung cổ phiếu từ các pháp nhân trong hệ TTC, như đợt đăng ký bán tháng 9/2026 cắt ngay đà tăng lên 24.100 đồng. Cổ phiếu ít khi chạy theo nhịp VN-Index một cách đơn thuần.

Ai nắm cổ phần

SBT do gia đình sáng lập Tập đoàn TTC chi phối. Bà Đặng Huỳnh Ức My, Chủ tịch HĐQT, đăng ký mua 11 triệu cổ phiếu từ bà Huỳnh Bích Ngọc từ 8/9 đến 7/10/2026; nếu xong sẽ nắm 118,6 triệu cổ phiếu, khoảng 13,09% vốn. Ông Thái Văn Chuyện, Tổng giám đốc, đăng ký mua 15,5 triệu cổ phiếu, lên 1,79% (Báo Pháp luật 1/9/2026). CTCP Đầu tư Thành Thành Công đăng ký bán toàn bộ 137,7 triệu cổ phiếu và bà Huỳnh Bích Ngọc đăng ký bán 65,8 triệu cổ phiếu, lý do cơ cấu danh mục (Báo Pháp luật 8/9/2026) => quyền kiểm soát đang được sắp xếp lại trong nội bộ gia đình và hệ sinh thái, cổ đông nhỏ cần theo dõi ai là người nhận phần còn lại. Khối ngoại nắm gần 20%, hơn 182 triệu cổ phiếu cuối 7/2026 (Báo Pháp luật 1/9/2026), cùng các định chế tài chính quốc tế như IFC, DEG là chủ nợ.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (truy cập 17/10/2026, giá 22.600 đồng): P/E khoảng 25,1 lần, P/B khoảng 1,79 lần, EPS khoảng 900 đồng, vốn hóa khoảng 21.122 tỷ. Theo Báo Pháp luật (1/9/2026), giá 24.100 đồng ngày 24/8/2026 tương ứng vốn hóa gần 21.900 tỷ. Với lợi nhuận đi ngang khoảng 840 tỷ/năm, P/E 25 lần nghĩa là thị trường cần khoảng 25 năm lợi nhuận hiện tại để hoàn vốn => mức giá này chỉ hợp lý nếu lợi nhuận tăng mạnh nhờ giá đường hồi hoặc mảng thực phẩm – đồ uống lớn nhanh. So với QNS (P/E khoảng 9,5 lần, Simplize 17/10/2026), SBT đắt gấp khoảng 2,6 lần dù biên thấp hơn và nợ nhiều hơn; khoảng chênh này là phần thị trường trả cho kỳ vọng tái cấu trúc và vị thế dẫn đầu ngành.

Chuyện sắp tới

• Kết quả chuyển nhượng hơn 203 triệu cổ phiếu của Đầu tư Thành Thành Công và bà Huỳnh Bích Ngọc. Thời điểm: Tháng 9–10/2026, báo cáo kết quả sau khi hết hạn đăng ký. Xác nhận khi: Phần lớn được chuyển nhượng thỏa thuận cho người có liên quan hoặc nhà đầu tư chiến lược.
• Lãi quý 1 niên độ 2026–2027 có giữ được biên gộp trên 10%. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: Biên gộp trên 12%, chi phí lãi vay tiếp tục giảm.
• Kết luận rà soát cuối kỳ thuế chống bán phá giá, chống trợ cấp đường Thái Lan. Thời điểm: Chưa có ngày công bố. Xác nhận khi: Bộ Công Thương gia hạn biện pháp.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro lớn nhất là giá đường trong nước bị kéo xuống trong khi SBT gánh lãi vay lớn. Tháng 1/2026 giá đường nội địa xuống dưới 17.000 đồng/kg, thấp hơn cùng kỳ khoảng 3.000 đồng/kg, giá đường thô kỳ hạn Mỹ về mức thấp nhất từ 10/2020, đường lậu bán công khai và nhập khẩu đường lỏng HFCS tháng 1/2026 đạt 16.373 tấn (VnEconomy 13/2/2026) => với biên gộp chỉ 8–13% và lãi vay lớn hơn lãi trước thuế, giá bán giảm vài phần trăm là đủ ăn hết lợi nhuận. Các biện pháp thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp với đường Thái Lan đang được rà soát cuối kỳ từ 6/2025 (Doanh nghiệp Hội nhập 16/6/2025) => nếu không được gia hạn, đây là cú đánh trực tiếp vào giá bán. Rủi ro kế tiếp là nguồn cung cổ phiếu: Đầu tư Thành Thành Công và bà Huỳnh Bích Ngọc đăng ký bán tổng hơn 203 triệu cổ phiếu, khoảng 22% số cổ phiếu lưu hành (Báo Pháp luật 8/9/2026), trong khi phía mua đã công bố mới 26,5 triệu => phần còn lại nếu bán ra thị trường sẽ đè giá.

Cần theo dõi gì

• Biên lợi nhuận gộp theo quý (13,5% ở quý 4 niên độ 2025–2026; dưới 10% là tín hiệu xấu)
• Chi phí lãi vay so với lãi trước thuế (6 tháng đầu niên độ: 693 tỷ so với 408 tỷ)
• Giá đường bán buôn trong nước và kết luận rà soát thuế phòng vệ với đường Thái Lan
• Doanh thu và lợi nhuận mảng thực phẩm – đồ uống, gạo, tỷ lệ sở hữu Betrimex
• Kết quả giao dịch của Đầu tư Thành Thành Công, bà Huỳnh Bích Ngọc, Chủ tịch và Tổng giám đốc; tỷ lệ khối ngoại (gần 20%)

Cổ phiếu chu kỳ hàng hóa (giá đường) kèm đòn bẩy tài chính cao, lợi nhuận đi ngang, có thêm yếu tố sự kiện từ thay đổi cổ đông lớn. Theo góc SEPA/CANSLIM, SBT không đạt tiêu chí tăng trưởng lợi nhuận đều. Cổ phiếu chỉ vào diện đáng chú ý khi lãi quý tăng mạnh liên tiếp nhờ giá đường đi lên, chi phí lãi vay giảm rõ, và giá vượt vùng 24.100 đồng với thanh khoản lớn sau khi nguồn cung từ cổ đông lớn đã được hấp thụ.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026 (quý 4 niên độ 1/7/2025–30/6/2026). Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu SBT hôm nay

Phiên gần nhất SBT đóng cửa ở 22.65 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	21 169 tỷ đồng
P/E	25.14
P/B	1.79
EPS 4 quý gần nhất	907 đồng
Tỷ suất cổ tức	0.44%
Cao nhất 52 tuần	24.15 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	19.43 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★☆☆☆☆ 1/5 sao · Yếu

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu SBT qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá SBT cao nhất là 26.81 nghìn đồng (ngày 28/07/2017), thấp nhất là 7.22 nghìn đồng (ngày 16/11/2022). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức SBT 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:6, ngày giao dịch không hưởng quyền 17/04/2026.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính SBT: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. CafeF – AgriS (SBT) vượt kế hoạch doanh thu, đẩy mạnh đầu tư cho chu kỳ tăng trưởng mới (3/8/2026)
2. VietnamFinance – AgriS (SBT) mở rộng động lực tăng trưởng ngoài mảng đường (2/2/2026)
3. Nhà Đầu Tư – AgriS (SBT) tăng doanh thu từ các mảng ngoài đường (5/5/2026)
4. VnEconomy – Thừa cung, buôn lậu bủa vây: ngành mía đường đối mặt giai đoạn khẩn cấp (13/2/2026)
5. Báo Pháp luật – Đầu tư Thành Thành Công quyết định bán sạch hơn 137 triệu cổ phiếu SBT (8/9/2026)
6. Báo Pháp luật – Chủ tịch và Tổng giám đốc AgriS (SBT) đồng loạt gom lượng lớn cổ phiếu (1/9/2026)
7. Doanh nghiệp Hội nhập – Rà soát cuối kỳ biện pháp phòng vệ thương mại với đường nhập khẩu từ Thái Lan (16/6/2025)
8. Simplize – Hồ sơ và định giá SBT (truy cập 17/10/2026)
9. Simplize – Hồ sơ và định giá QNS (truy cập 17/10/2026)