Cổ phiếu STK có tốt không? Xây xong nhà máy lớn nhất lịch sử, nhưng tiền lãi vay đang ăn hết lãi gộp

Sợi Thế Kỷ vừa khánh thành Unitex, nhà máy 3.379 tỷ nâng công suất thêm 60%, đúng lúc đơn hàng chưa về. Quý 2/2026 tiền lãi vay đã lớn hơn cả lãi gộp, tiền mặt còn 8 tỷ và giá cổ phiếu chỉ bằng khoảng 72% giá trị sổ sách. Câu hỏi bây giờ không phải STK lãi bao nhiêu, mà là trụ được bao lâu cho tới khi nhà máy đủ tải.

Cổ phiếu STK có tốt không?

STK làm sợi polyester (nguyên sinh và tái chế từ chai nhựa) bán cho các nhà máy dệt may gia công cho Nike, Adidas, Uniqlo, và đang ở pha khó nhất của chu kỳ đầu tư: nhà máy Unitex 3.379 tỷ đã chạy giai đoạn 1 nhưng chưa đủ đơn, chi phí ngừng máy và lãi vay đổ vào => 6 tháng 2026 lỗ khoảng 72–73 tỷ, quay đầu từ lãi 29 tỷ cùng kỳ, quý 2 là quý lỗ thứ hai liên tiếp (Mekong ASEAN 29/7/2026; Doanh nghiệp Hội nhập 30/7/2026).

Định giá cổ phiếu STK 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize (cập nhật khoảng 16/10/2026, giá 7.900 đồng): P/B khoảng 0,72 lần, giá trị sổ sách khoảng 10.909 đồng/cp, P/E âm vì lỗ (EPS khoảng -354 đồng). So với chính STK: ngày 27/11/2025 giá 16.900 đồng, P/E trượt khoảng 48 lần (FPTS) => một năm trước thị trường trả giá cho kỳ vọng Unitex, nay chỉ trả khoảng 72% giá trị sổ sách. Phiên gần nhất: P/E 37,1 lần, P/B 0,7 lần.

Có nên mua cổ phiếu STK lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán STK. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Lãi gộp quý so với chi phí tài chính khoảng 54 tỷ/quý: vượt được mới thoát lỗ
• Tiền mặt (8 tỷ ngày 30/6/2026) và tổng nợ phải trả (2.243 tỷ)
• Tỷ trọng sợi tái chế trong doanh thu và sản lượng bán của Unitex

Cổ phiếu chu kỳ, đòn bẩy tài chính cao, hiện mang tính đầu cơ vào kịch bản phục hồi của Unitex. Theo góc SEPA/CANSLIM, STK không đáng chú ý khi còn lỗ; chỉ xem lại khi có ít nhất một quý lãi trở lại, lãi gộp tăng mạnh và giá thoát xu hướng giảm với thanh khoản tăng rõ.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

STK làm sợi polyester (nguyên sinh và tái chế từ chai nhựa) bán cho các nhà máy dệt may gia công cho Nike, Adidas, Uniqlo, và đang ở pha khó nhất của chu kỳ đầu tư: nhà máy Unitex 3.379 tỷ đã chạy giai đoạn 1 nhưng chưa đủ đơn, chi phí ngừng máy và lãi vay đổ vào => 6 tháng 2026 lỗ khoảng 72–73 tỷ, quay đầu từ lãi 29 tỷ cùng kỳ, quý 2 là quý lỗ thứ hai liên tiếp (Mekong ASEAN 29/7/2026; Doanh nghiệp Hội nhập 30/7/2026). P/B chỉ khoảng 0,72 lần (Simplize, giá khoảng 7.900 đồng giữa 10/2026), giá mất khoảng 40% từ 14.800 đồng ngày 20/3/2026 ngay cả sau khi trừ phần điều chỉnh do cổ tức cổ phiếu 10% (tự tính) => thị trường đang định giá rủi ro nợ chứ không còn tin câu chuyện Unitex. Mốc gần nhất là KQKD quý 3/2026 và kết quả rà soát thuế chống bán phá giá sợi polyester nhập khẩu.

STK kiếm tiền như thế nào

STK bán hai loại sợi: sợi nguyên sinh biên gộp khoảng 10% và sợi tái chế biên khoảng 33–35%, năm 2025 mỗi loại khoảng một nửa doanh thu (FPTS 28/11/2025) => lợi nhuận gần như nằm hết ở sợi tái chế. Khoảng 70% doanh thu bán cho nhà máy dệt may trong nước, phần lớn là nhà cung cấp cho Adidas, Nike, Lululemon, Fast Retailing. Chi phí lớn nhất là hạt nhựa nguyên liệu, điện, khấu hao và từ 2026 là lãi vay Unitex: quý 2/2026 lãi gộp chỉ khoảng 45 tỷ trong khi chi phí tài chính khoảng 54 tỷ (Mekong ASEAN 29/7/2026) => chỉ riêng tiền lãi đã nuốt hết lãi gộp. Đòn bẩy hoạt động rất lớn: nhà máy mới có chi phí cố định cao, chạy thiếu tải thì lỗ, nhưng khi đủ tải thì mỗi tấn bán thêm gần như thành lãi. Trong nước STK đứng thứ ba về quy mô sau Formosa và Billions (FPTS) => lợi thế không phải quy mô mà là sợi tái chế có chứng nhận, còn sợi nguyên sinh phải đọ giá với hàng Trung Quốc dư thừa.

Những điểm quyết định

Unitex chạy được bao nhiêu tải

Quý 2/2026 doanh thu tăng 18,7% nhưng lãi gộp giảm 27% vì chi phí ngừng máy hạch toán thẳng vào giá vốn (Mekong ASEAN 29/7/2026). Lãi gộp phải vượt khoảng 54 tỷ/quý mới bù được chi phí tài chính => nếu Unitex lên tải cao nửa cuối năm, lợi nhuận quay lại rất nhanh vì chi phí cố định được dàn ra; nếu không, mỗi quý thiếu tải là một quý lỗ và vốn chủ bị bào mòn.

Hàng rào thuế chống bán phá giá

Thuế chống bán phá giá 3,24–12,39% với sợi polyester nhập từ Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Malaysia có hiệu lực đến 12/10/2026, kết quả rà soát được FPTS dự kiến khoảng 7–10/2026. Mốc này vừa qua => được gia hạn thì sợi nguyên sinh trong nước tiếp tục được che chắn; bị bỏ thì biên mảng nguyên sinh vốn chỉ khoảng 10% có thể về sát 0.

Hành trình

STK thành lập năm 2000, chuyển thành công ty cổ phần năm 2004 và niêm yết HOSE năm 2015 (Simplize). Bước ngoặt thứ nhất là đi vào sợi tái chế từ chai nhựa với chứng nhận nguyên liệu của Unifi (Mỹ) => biên gộp sợi tái chế khoảng 33–35% so với khoảng 10% của sợi nguyên sinh (FPTS 28/11/2025), và trong nước chỉ STK cùng Formosa làm được loại này. Bước ngoặt thứ hai là quyết định xây Unitex ở Tây Ninh, tổng vốn 3.379 tỷ, khánh thành 23/1/2026 đúng dịp 25 năm, giai đoạn 1 thêm 36.000 tấn/năm, nâng tổng công suất lên 99.300 tấn (+60%) (Mekong ASEAN 17/3/2026; Doanh nghiệp Hội nhập 30/7/2026) => từ công ty ít nợ, cổ tức tiền 15%/năm giai đoạn 2018–2021, STK chuyển sang chia cổ tức cổ phiếu (45% cho 2024, 10% cho 2025) và vay lớn, nợ phải trả 2.243 tỷ tại 30/6/2026. Dự án từng chậm tiến độ và được OCB cấp thêm hạn mức 1.413 tỷ.

Người cầm lái

Các nguồn mình đọc được không nêu tên Chủ tịch và Tổng Giám đốc hiện tại, nên phần này chỉ nói về mục tiêu và thực tế. Kế hoạch 2026 trình ĐHĐCĐ là doanh thu 2.366 tỷ (+75%, gần đỉnh 10 năm) và LNTT trên 128 tỷ (+gần 38%), sợi tái chế chiếm khoảng 68% doanh thu (Mekong ASEAN 22/3/2026); Mirae Asset (3/2026) còn kỳ vọng LNST cổ đông mẹ khoảng 198,5 tỷ. Thực tế lệch xa: 6 tháng doanh thu 663 tỷ, giảm 6,6%, mới khoảng 28% kế hoạch, và lỗ khoảng 72 tỷ. Đây không phải lần đầu: năm 2025, sau 9 tháng STK mới đạt 31% kế hoạch doanh thu và 13% kế hoạch lợi nhuận (FPTS 28/11/2025) => ban lãnh đạo có thói quen đặt kế hoạch theo công suất nhà máy chứ không theo đơn hàng thật. Muốn kế hoạch 2026 thành hiện thực, nửa cuối năm phải bán hơn 1.700 tỷ, gần gấp 2,6 lần nửa đầu (tự tính).

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• Sợi tái chế biên gộp khoảng 33–35%, gấp hơn 3 lần sợi nguyên sinh (FPTS 28/11/2025).
• Trong nước chỉ STK và Formosa làm sợi tái chế (FPTS).
• Tổng công suất lên 99.300 tấn/năm sau Unitex giai đoạn 1, tăng 60% (Doanh nghiệp Hội nhập 30/7/2026).
• Khách cuối là chuỗi thương hiệu lớn như Adidas, Nike, Lululemon, Fast Retailing.

Điểm yếu

• 6 tháng 2026 lỗ khoảng 72–73 tỷ so với lãi 29 tỷ cùng kỳ (Mekong ASEAN 29/7/2026).
• Tiền mặt chỉ còn 8 tỷ tại 30/6/2026, từ 83 tỷ đầu năm (Mekong ASEAN 29/7/2026).
• Nợ phải trả 2.243 tỷ so với vốn chủ 1.684 tỷ (Mekong ASEAN 29/7/2026).
• Năm 2025 sau 9 tháng chỉ đạt 13% kế hoạch lợi nhuận (FPTS 28/11/2025).

Cơ hội

• Unitex giai đoạn 2 nâng công suất nhà máy lên 60.000 tấn, dự kiến xong quý 3/2027 (Mekong ASEAN 17/3/2026).
• Mirae Asset (3/2026) kỳ vọng lợi nhuận tăng đều 2027–2028 khi Unitex chạy đủ công suất.
• Nhu cầu sợi tái chế từ các thương hiệu cam kết xanh, kế hoạch sợi tái chế chiếm khoảng 68% doanh thu 2026.

Thách thức

• Thuế chống bán phá giá hiệu lực đến 12/10/2026, chưa rõ có gia hạn.
• Thuế quan Mỹ làm khách dệt may hạ nguồn giảm đơn (FPTS 28/11/2025).
• Phụ thuộc một nhà cung cấp chứng nhận nguyên liệu tái chế là Unifi (FPTS).

Những con sóng đã qua

11/2024 – 11/2025

Giá dao động trong vùng 13.001–18.795 đồng, ngày 27/11/2025 ở 16.900 đồng với P/E trượt khoảng 48 lần (FPTS 28/11/2025). Thị trường chung đi lên mạnh năm 2025. Kỳ vọng Unitex vận hành, cổ tức cổ phiếu 45%; nhưng 9 tháng 2025 chỉ đạt 13% kế hoạch lợi nhuận. Sóng gãy vì: Unitex chậm tiến độ, lợi nhuận quá mỏng so với giá.

11/2025 – 03/2026

Giá về 14.800 đồng ngày 20/3/2026, giảm gần 17% trong một năm (Mekong ASEAN 22/3/2026). Thanh khoản thị trường bắt đầu chững. Khánh thành Unitex 23/1/2026, kế hoạch doanh thu tăng 75% không đủ kéo giá vì lợi nhuận chưa về. Sóng gãy vì: Quý 1/2026 lỗ.

03/2026 – 10/2026

Giá xuống khoảng 7.900 đồng giữa tháng 10/2026 (Simplize); ngày 9/7/2026 có chia cổ tức cổ phiếu 10% nên một phần nhỏ là điều chỉnh kỹ thuật, trừ phần đó vẫn mất khoảng 40% (tự tính). Thanh khoản thị trường giảm mạnh giữa 2026. Hai quý lỗ liên tiếp, tiền mặt còn 8 tỷ, nợ phải trả lớn hơn vốn chủ. Sóng gãy vì: Chưa gãy: cần một quý có lãi trở lại.

STK chạy theo lợi nhuận của chính nó và chu kỳ ngành dệt may, ít ăn theo thị trường chung: năm 2025 thị trường lên mạnh nhưng STK vẫn giảm vì lợi nhuận không về. Thứ tạo sóng là kỳ vọng công suất mới cộng với giá dầu và giá hạt nhựa (quyết định biên sợi nguyên sinh) và đơn hàng của các thương hiệu thời trang. Khi nhà máy mới đầy tải và đơn tăng, đòn bẩy hoạt động làm lợi nhuận nhảy vọt và giá chạy rất nhanh; khi nhà máy thiếu tải, lỗ chồng lãi vay làm giá rơi sâu. Sóng hay chết vì kế hoạch quá lạc quan so với đơn hàng thật và vì nợ vay. Đọc biểu đồ STK phải dùng giá điều chỉnh vì công ty chia cổ tức cổ phiếu liên tục (15%, 45%, 10%).

Ai nắm cổ phần

Khối ngoại nắm khoảng 17,77% (FPTS 28/11/2025); mình chưa có nguồn đáng tin về tỷ lệ của từng cổ đông lớn và ban lãnh đạo hiện tại. Điều đáng chú ý về quản trị: STK trả cổ tức tiền 15%/năm giai đoạn 2018–2021 rồi chuyển hẳn sang cổ tức cổ phiếu, 4 năm liền không trả tiền mặt (Mekong ASEAN 22/3/2026) => tiền được giữ lại cho Unitex, cổ đông nhận thêm cổ phiếu nhưng bị pha loãng. Sau đợt cổ tức 10% cho năm 2025 (giao dịch không hưởng quyền 9/7/2026), vốn điều lệ lên hơn 1.541 tỷ. Kế hoạch liên tục lệch xa (2025 chỉ đạt khoảng 13% kế hoạch lợi nhuận sau 9 tháng) là điểm trừ về độ tin cậy của ban lãnh đạo. Trong 6 tháng 2026 công ty vay mới hơn 858 tỷ và trả gần 784 tỷ (Doanh nghiệp Hội nhập 30/7/2026) => đang sống bằng việc đảo nợ ngân hàng.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (cập nhật khoảng 16/10/2026, giá 7.900 đồng): P/B khoảng 0,72 lần, giá trị sổ sách khoảng 10.909 đồng/cp, P/E âm vì lỗ (EPS khoảng -354 đồng). So với chính STK: ngày 27/11/2025 giá 16.900 đồng, P/E trượt khoảng 48 lần (FPTS) => một năm trước thị trường trả giá cho kỳ vọng Unitex, nay chỉ trả khoảng 72% giá trị sổ sách. P/B dưới 1 nghĩa là thị trường nghi ngờ phần vốn chủ, vốn phần lớn đã nằm trong nhà máy Unitex, có tạo ra lợi nhuận hay không. Mình chưa có P/B cùng thời điểm của các doanh nghiệp sợi niêm yết khác để so trực tiếp; Formosa và Billions là FDI không niêm yết trong nước.

Chuyện sắp tới

• Quý 3/2026 Unitex lên tải, STK giảm lỗ hoặc có lãi trở lại. Thời điểm: BCTC quý 3/2026 (cuối 10/2026). Xác nhận khi: Lãi gộp quý vượt khoảng 54 tỷ chi phí tài chính, doanh thu quý vượt 500 tỷ.
• Kết quả rà soát thuế chống bán phá giá sợi polyester nhập khẩu. Thời điểm: Hiệu lực cũ đến 12/10/2026; kết quả rà soát dự kiến 7–10/2026 (FPTS). Xác nhận khi: Bộ Công Thương công bố gia hạn hoặc nâng mức thuế.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro tài chính do đầu tư lớn khi nhu cầu chưa về. Quý 2/2026 lãi gộp giảm 27% còn khoảng 45 tỷ vì chi phí ngừng máy đưa thẳng vào giá vốn, trong khi chi phí tài chính khoảng 54 tỷ (Mekong ASEAN 29/7/2026) => mỗi quý Unitex chưa đủ tải là một quý lỗ. Cuối quý 2/2026 tiền mặt chỉ còn 8 tỷ, nợ phải trả 2.243 tỷ so với vốn chủ 1.684 tỷ, tồn kho 891 tỷ => khả năng trả nợ phụ thuộc vào việc ngân hàng tiếp tục cho đảo nợ; FPTS (11/2025) đã đưa rủi ro khả năng trả nợ lên đầu danh sách. Nếu lỗ kéo dài, vốn chủ tiếp tục bị bào mòn và có nguy cơ phải phát hành thêm cổ phiếu ở giá thấp. Rủi ro kế tiếp: thuế quan Mỹ làm khách hạ nguồn giảm đơn và sợi nguyên sinh Trung Quốc giá rẻ ép giá bán, đặc biệt nếu thuế chống bán phá giá không được gia hạn.

Cần theo dõi gì

• Lãi gộp quý so với chi phí tài chính khoảng 54 tỷ/quý: vượt được mới thoát lỗ
• Tiền mặt (8 tỷ ngày 30/6/2026) và tổng nợ phải trả (2.243 tỷ)
• Tỷ trọng sợi tái chế trong doanh thu và sản lượng bán của Unitex
• Kết quả rà soát thuế chống bán phá giá sợi polyester của Bộ Công Thương
• Đơn hàng của các nhà máy dệt may hạ nguồn khi Mỹ thay đổi thuế quan

Cổ phiếu chu kỳ, đòn bẩy tài chính cao, hiện mang tính đầu cơ vào kịch bản phục hồi của Unitex. Theo góc SEPA/CANSLIM, STK không đáng chú ý khi còn lỗ; chỉ xem lại khi có ít nhất một quý lãi trở lại, lãi gộp tăng mạnh và giá thoát xu hướng giảm với thanh khoản tăng rõ.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu STK hôm nay

Phiên gần nhất STK đóng cửa ở 7.90 nghìn đồng, -1.13% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	1 218 tỷ đồng
P/E	37.14
P/B	0.72
EPS 4 quý gần nhất	-390 đồng
Cao nhất 52 tuần	16.05 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	7.42 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu STK qua các năm

Từ năm 2016 tới nay, giá STK cao nhất là 32.46 nghìn đồng (ngày 06/12/2021), thấp nhất là 4.47 nghìn đồng (ngày 16/08/2018). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức STK 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của STK: 1.500 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2021). Ngày giao dịch không hưởng quyền 22/04/2022, tiền về tài khoản ngày 23/05/2022.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:10, ngày giao dịch không hưởng quyền 09/07/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2021: 1.500 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính STK: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Sợi Thế Kỷ lỗ quý 2/2026 gần 34 tỷ, tiền mặt giảm hơn 90% (Mekong ASEAN, 29/7/2026)
2. Sợi Thế Kỷ tiếp tục thua lỗ quý II (Doanh nghiệp Hội nhập, 30/7/2026)
3. Sợi Thế Kỷ đặt mục tiêu doanh thu tăng 75% năm 2026 nhờ vận hành Unitex (Mekong ASEAN, 22/3/2026)
4. Mirae Asset kỳ vọng lợi nhuận Sợi Thế Kỷ bật tăng từ năm 2026 nhờ Unitex (Mekong ASEAN, 17/3/2026)
5. FPTS - Cập nhật nhanh STK (28/11/2025)
6. Áp thuế chống bán phá giá một số sản phẩm sợi dài làm từ polyester (Saigon Times, 11/2023)
7. Cổ phiếu STK (Simplize)