Cổ phiếu VEA có tốt không? Lãi gần 4.000 tỷ nửa năm, nhưng 9/10 là tiền Honda gửi về

Uptrend.vnNghiên cứu doanh nghiệp · 17/10/2026

VEATổng công ty Máy Động lực và Máy Nông nghiệp Việt Nam – CTCP38.60 -2.03%

VEAM làm máy cày, xe tải, nhưng gần như toàn bộ lợi nhuận đến từ ba liên doanh với Honda, Toyota, Ford, riêng Honda chiếm khoảng 90% cổ tức nhận về. Cổ phiếu đang có P/E khoảng 6,7 lần và lợi suất cổ tức quanh 13–15%, rẻ vì thị trường lo xe máy xăng bị hạn chế và vì VEA vẫn kẹt trên UPCoM diện cảnh báo.

Cổ phiếu VEA có tốt không?

Định giá cổ phiếu VEA 2026: đắt hay rẻ?

Có nên mua cổ phiếu VEA lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán VEA. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

Doanh số xe máy Honda Việt Nam theo quý và thị phần xe máy điện của VinFast
Lãi từ liên doanh liên kết mỗi quý (1.989,8 tỷ ở quý 2/2026)
Ngày trả cổ tức 5.240 đồng và mức cổ tức năm 2026

Cổ phiếu phòng thủ kiểu ăn cổ tức, ít biến động, thanh khoản thấp, lợi nhuận đi ngang hoặc giảm nhẹ. Theo góc SEPA/CANSLIM gần như không phải đối tượng vì thiếu tăng trưởng lợi nhuận và thiếu thanh khoản để dòng tiền lớn tạo xu hướng; chỉ đáng chú ý khi có sự kiện lên HOSE hoặc thoái vốn nhà nước làm thay đổi cung cầu cổ phiếu.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

VEA bản chất là một công ty giữ cổ phần: mảng tự sản xuất máy nông nghiệp, xe tải rất nhỏ, còn gần 9/10 lợi nhuận đến từ phần lãi ở ba liên doanh Honda Việt Nam (30%), Toyota Việt Nam (20%) và Ford Việt Nam (25%) (CafeF 3/8/2026). 6 tháng 2026 lãi sau thuế 3.982 tỷ (+16,8%), riêng quý 2 lãi 2.218 tỷ (+4%) (Người Quan Sát 4/8/2026). Ở giá 38.600 đồng (Simplize, cập nhật 16/10/2026), P/E khoảng 6,7 lần, còn cổ tức 5.240 đồng/cp cho năm 2025 tương đương lợi suất khoảng 13,6% (tự tính) => thị trường định giá VEA như một trái phiếu có rủi ro giảm dần, vì lo xe máy xăng bị hạn chế, Bộ Công Thương nắm khoảng 88,5% vốn nên cổ phiếu rất ít thanh khoản, và kiểm toán ngoại trừ ba năm liên tiếp khiến VEA vẫn kẹt trên UPCoM diện cảnh báo. Chất xúc tác gần nhất là ngày trả cổ tức 5.240 đồng và tiến độ xử lý ý kiến ngoại trừ để chuyển lên HOSE.

VEA kiếm tiền như thế nào

Tiền vào theo hai dòng. Dòng thứ nhất là lãi liên doanh: quý 2/2026 đạt 1.989,8 tỷ trên tổng lãi sau thuế 2.218 tỷ, 6 tháng đạt 3.521 tỷ trên 3.982 tỷ (Người Quan Sát 4/8/2026). Tiền mặt thực nhận là cổ tức liên doanh: năm 2025 nhận 6.554 tỷ, trong đó Honda 5.932 tỷ (khoảng 90%), Toyota 264 tỷ, Ford 359 tỷ; từ 2018 đến nay tổng cổ tức liên doanh đã hơn 54.500 tỷ (CafeF 3/8/2026). Dòng thứ hai là lãi tiền gửi: tiền gửi có kỳ hạn 17.132 tỷ ngày 30/6/2026, doanh thu tài chính 6 tháng 538 tỷ (Người Quan Sát). Mảng tự sản xuất (máy nông nghiệp, xe tải, động cơ) chỉ đem về doanh thu 2.571 tỷ trong 6 tháng => VEA giống một ống dẫn cổ tức từ Honda tới cổ đông hơn là một nhà sản xuất. Lợi thế là vị trí đối tác Việt Nam trong liên doanh xe máy lớn nhất thị trường; đối thủ thật sự của nguồn lãi chính là xe máy điện: VinFast bán hơn 406.000 xe điện hai bánh năm 2025, gấp khoảng 5 lần năm trước (Báo Pháp luật 31/1/2026).

Những điểm quyết định

Honda giữ được sản lượng xe xăng hay không

Honda đóng góp khoảng 90% cổ tức VEAM nhận về (CafeF 3/8/2026). HSC dự báo Honda bán khoảng 2,15 triệu xe năm 2026 (+2,5%) sau quý 1 tăng 2,2% (HSC 25/5/2026), nhưng SSI lo lợi nhuận 2026 có thể giảm khoảng 14% vì Hà Nội hạn chế xe xăng (Báo Pháp luật 31/1/2026) => nếu lộ trình hạn chế lan ra nhiều đô thị, cổ tức về VEA co lại; nếu Honda giữ được sản lượng nhờ nông thôn, dòng cổ tức 6.000–7.000 tỷ/năm còn duy trì.

Gỡ ý kiến kiểm toán để lên HOSE

Ba năm liên tiếp kiểm toán ngoại trừ vì công nợ chậm thu ở Vận tải VEAM, Cơ khí Trần Hưng Đạo, hàng tồn kho chậm luân chuyển và nhà máy Matexim ngừng hoạt động (Báo Pháp luật 21/6/2026) => chưa gỡ thì cổ phiếu còn bị cảnh báo trên UPCoM, quỹ lớn khó mua; gỡ được thì thanh khoản và định giá mới có cơ hội thay đổi.

Tiền mặt dùng để chia hay để đầu tư

VEAM tính chi khoảng 260 triệu USD lợi nhuận giữ lại cho chiến lược 2026–2030, có nhà máy xe điện ở Thanh Hóa (Báo Pháp luật 21/6/2026) => lợi suất cổ tức cao đang là thứ đỡ giá; tiền chuyển sang dự án sản xuất chưa có lợi thế thì cổ đông thiểu số chịu thiệt.

Hành trình

VEAM ra đời năm 1990 là doanh nghiệp nhà nước thuộc Bộ Công nghiệp (nay là Bộ Công Thương), làm động cơ và máy nông nghiệp (Vietstock). Bước ngoặt thứ nhất là giai đoạn 1991–1996 góp vốn vào các liên doanh Mekong Auto, Toyota Việt Nam và Honda Việt Nam => VEAM bỏ ra số vốn nhỏ (riêng Honda Việt Nam ban đầu chỉ 359 tỷ, Báo Pháp luật) nhưng có chỗ ngồi trong các hãng xe lớn nhất thị trường, đây là gốc của toàn bộ lợi nhuận hôm nay. Bước ngoặt thứ hai là cổ phần hóa: IPO trên HNX năm 2016, thành công ty cổ phần tháng 1/2017 với vốn 13.288 tỷ, giao dịch UPCoM từ 02/07/2018 (Vietstock) => cổ phiếu ra thị trường nhưng nhà nước vẫn nắm gần 90%. Bước ngoặt thứ ba là chiến lược 2026–2030: dự kiến chi khoảng 260 triệu USD lợi nhuận giữ lại, tính hợp tác với một hãng ô tô Trung Quốc làm nhà máy VEAM Auto ở Thanh Hóa sản xuất xe điện (Báo Pháp luật 21/6/2026) => VEAM thử chuyển từ người thu cổ tức sang nhà sản xuất, điều mà mảng tự làm nhiều năm chưa chứng minh được.

Người cầm lái

Chủ tịch HĐQT là ông Ngô Khải Hoàn, Tổng Giám đốc là ông Nguyễn Hoàng Giang, cả hai nhận nhiệm vụ từ năm 2024 (Vietstock, truy cập 17/10/2026). Kế hoạch 2026 khá thận trọng: doanh thu hợp nhất 4.900 tỷ (+10%), lãi sau thuế công ty mẹ 6.300 tỷ (-10%) (Báo Pháp luật 21/6/2026). Thực tế 6 tháng chạy nhanh hơn kế hoạch: lãi sau thuế 3.982 tỷ, doanh thu 2.571 tỷ (+23,2%) (Người Quan Sát 4/8/2026) => phần lợi nhuận đang khớp, thậm chí vượt, vì Honda chưa giảm như lo ngại. Phần lệch là mục tiêu lên HOSE: lãnh đạo nhiều năm nói niêm yết là mục tiêu chiến lược nhưng đã trễ khoảng 7 năm kể từ 2018 (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025), vì chưa gỡ được tồn đọng ở công ty con như nhà máy Gang xốp Matexim ngừng hoạt động mà vẫn lỗ khấu hao, lãi vay => tầm nhìn lớn nhất của ban lãnh đạo phụ thuộc vào việc dọn dẹp quá khứ hơn là kinh doanh mới. Ban lãnh đạo là người đại diện vốn nhà nước, động lực gắn với chỉ tiêu bảo toàn vốn hơn là giá cổ phiếu.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

Nhận 6.554 tỷ cổ tức liên doanh năm 2025, hơn 54.500 tỷ từ 2018 (CafeF 3/8/2026)
Tiền gửi có kỳ hạn 17.132 tỷ ngày 30/6/2026 (Người Quan Sát 4/8/2026)
Lãi sau thuế 6 tháng 2026 đạt 3.982 tỷ, tăng 16,8% (Người Quan Sát 4/8/2026)
Cổ tức tiền mặt năm 2025 là 5.240 đồng/cp, cao nhất 4 năm (Báo Pháp luật 21/6/2026)

Điểm yếu

Khoảng 90% cổ tức nhận về đến từ một nguồn là Honda (CafeF 3/8/2026)
Ba năm liên tiếp kiểm toán ngoại trừ, cổ phiếu bị cảnh báo trên UPCoM (Báo Pháp luật 21/6/2026)
Thanh khoản chỉ khoảng 0,7 triệu cổ phiếu/phiên (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025) vì nhà nước nắm khoảng 88,5%
Mảng tự sản xuất chỉ có doanh thu 2.571 tỷ trong 6 tháng 2026, có đơn vị thua lỗ (Người Quan Sát 4/8/2026)

Cơ hội

Toyota Việt Nam dự kiến bán 62.500 xe năm 2026 (+8,5%), Ford 38.200 xe (+5%) (HSC 25/5/2026)
Chuyển lên HOSE nếu gỡ được ý kiến kiểm toán, lãnh đạo nhắm cả rổ VN30 (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025)
Kế hoạch giảm sở hữu nhà nước xuống 36% nếu thực hiện sẽ tăng lượng cổ phiếu tự do (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025)

Thách thức

VinFast bán hơn 406.000 xe máy điện năm 2025, gấp khoảng 5 lần (Báo Pháp luật 31/1/2026)
Honda từng giảm 10–15% doanh số cuối 2025 và cắt kế hoạch khoảng 200.000 xe (Báo Pháp luật 31/1/2026)
Kế hoạch lãi công ty mẹ 2026 là 6.300 tỷ, giảm 10% (Báo Pháp luật 21/6/2026)

Những con sóng đã qua

2024 – 09/2025

Giá gần như đứng yên quanh 39.200 đồng trong khi VN-Index đi từ 1.073 lên 1.711 điểm trong hơn một năm (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025). Thị trường chung tăng mạnh, dòng tiền tìm cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng. Lợi nhuận đi ngang, thanh khoản thấp, chưa lên được HOSE, SSI cảnh báo rủi ro chính sách xe xăng. Sóng gãy vì: Không có sóng để gãy: thiếu tăng trưởng và thiếu thanh khoản nên dòng tiền đầu cơ bỏ qua.

Đầu 2026 – 10/2026

Giá về 34.600 đồng (HSC 25/5/2026) rồi hồi lên 38.600 đồng (Simplize, cập nhật 16/10/2026). Hà Nội bắt đầu hạn chế xe máy xăng từ 2026, xu hướng điện hóa khiến người mua hoãn mua xe. Lo Honda giảm làm giá về đáy; sau đó quý 1 Honda vẫn tăng 2,2%, lãi 6 tháng tăng 16,8% và ĐHĐCĐ chốt cổ tức 5.240 đồng, cổ phiếu hồi theo lợi suất cổ tức. Sóng gãy vì: Biên độ bị giới hạn bởi thanh khoản thấp và tình trạng cảnh báo trên UPCoM.

VEA không chạy theo sóng thị trường mà chạy theo lợi suất cổ tức: khi giá giảm làm lợi suất lên quanh 15% (HSC 25/5/2026 tính 15,6% ở giá 34.600 đồng), người giữ dài hạn vào đỡ; khi lợi suất về quanh 13% thì giá chững. Vì vậy tin tốt về thị trường chung gần như không đẩy được VEA, như giai đoạn hơn một năm tới 9/2025 VN-Index đi từ 1.073 lên 1.711 điểm mà VEA đứng yên quanh 39.200 đồng (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025). Chỉ có hai thứ có thể đổi nhịp này: tin về Honda (doanh số, lộ trình cấm xe xăng) làm thay đổi mức cổ tức tương lai, và tin chuyển sàn HOSE hoặc thoái vốn nhà nước làm thay đổi cung cầu cổ phiếu => sóng của VEA nếu có sẽ đến từ sự kiện, không từ dòng tiền chung.

Ai nắm cổ phần

Bộ Công Thương nắm 1.175.582.966 cổ phiếu (Vietstock, cập nhật 21/12/2021), tức khoảng 88,5% trên 1.328,8 triệu cổ phiếu lưu hành; Thương hiệu và Công luận (8/9/2025) cũng ghi khoảng 88,5%. Cổ phiếu tự do chỉ khoảng 11,5% nên thanh khoản rất thấp. Room ngoại theo Simplize hiển thị tối đa 0%, chưa thấy dữ liệu sở hữu nước ngoài. Kế hoạch giảm sở hữu nhà nước xuống 36% vướng các thỏa thuận với Honda và Toyota (Thương hiệu và Công luận 8/9/2025) => đối tác ngoại muốn phía Việt Nam vẫn là doanh nghiệp nhà nước. Điểm đáng chú ý về quản trị: ba năm liên tiếp kiểm toán ngoại trừ do tồn đọng cũ ở công ty con, và quyết định dùng khoảng 260 triệu USD lợi nhuận giữ lại cho dự án mới cần chấp thuận của Bộ Công Thương và Bộ Tài chính (Báo Pháp luật 21/6/2026) => cổ đông thiểu số gần như không có tiếng nói trong việc tiền đi đâu.

Đắt hay rẻ

Theo Simplize (cập nhật 16/10/2026, giá 38.600 đồng): P/E khoảng 6,67 lần lợi nhuận 4 quý gần nhất, P/B khoảng 2,17 lần, vốn hóa khoảng 51.557 tỷ. Tháng 5/2026 HSC tính lợi suất cổ tức dự kiến 2026 là 15,6% ở giá 34.600 đồng (HSC 25/5/2026); ở giá hiện tại, cổ tức 5.240 đồng tương đương khoảng 13,6% (tự tính). P/E thấp hơn nhiều mặt bằng thị trường nhưng phải hiểu đúng: phần lớn lợi nhuận là lãi liên doanh mà VEA không điều hành, cộng thêm khoảng 17.000 tỷ tiền gửi chiếm gần 1/3 vốn hóa => phần thị trường trả cho chính hoạt động kinh doanh của VEA còn thấp hơn nữa. Mức chiết khấu này là cái giá cho ba thứ: phụ thuộc Honda, thanh khoản thấp và kẹt trên UPCoM.

Chuyện sắp tới

Chi trả cổ tức tiền mặt 5.240 đồng/cp cho năm 2025. Thời điểm: HSC dự kiến khoảng cuối 2026; khoản cổ tức phải trả 7.003 tỷ đã ghi nhận ngày 30/6/2026. Xác nhận khi: Công bố ngày đăng ký cuối cùng và ngày thanh toán.
KQKD quý 3/2026 và doanh số Honda sau lộ trình hạn chế xe xăng. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: Lãi liên doanh quý 3 giữ quanh 1.800–2.000 tỷ như quý 2.
Gỡ ý kiến kiểm toán ngoại trừ để chuyển lên HOSE. Thời điểm: Sớm nhất theo BCTC kiểm toán năm 2026 (quý 1–2/2027). Xác nhận khi: BCTC năm 2026 không còn ý kiến ngoại trừ, cổ phiếu ra khỏi diện cảnh báo.

Rủi ro lớn nhất

Rủi ro lớn nhất là Honda Việt Nam mất sản lượng khi xe máy xăng bị hạn chế, vì Honda đóng góp khoảng 90% cổ tức VEAM nhận về (CafeF 3/8/2026). Hà Nội hạn chế xe xăng từ 2026, Honda từng giảm 10–15% doanh số cuối 2025 và cắt kế hoạch khoảng 200.000 xe, còn xe điện của Honda biên lợi nhuận thấp hơn xe xăng; SSI dự báo lợi nhuận 2026 có thể giảm khoảng 14% (Báo Pháp luật 31/1/2026) => mỗi phần doanh số Honda mất là phần cổ tức của VEA giảm tương ứng, kéo theo lợi suất cổ tức, thứ duy nhất đang đỡ giá cổ phiếu. Rủi ro kế tiếp là tiền mặt bị chuyển hướng: VEAM dự định dùng khoảng 260 triệu USD lợi nhuận giữ lại cho dự án 2026–2030, trong đó có nhà máy xe điện ở Thanh Hóa (Báo Pháp luật 21/6/2026), trong khi mảng tự sản xuất nhiều năm kém hiệu quả => tiền chảy từ chia cổ tức sang đầu tư kém hiệu quả thì giá trị cho cổ đông thiểu số giảm.

Cần theo dõi gì

Doanh số xe máy Honda Việt Nam theo quý và thị phần xe máy điện của VinFast
Lãi từ liên doanh liên kết mỗi quý (1.989,8 tỷ ở quý 2/2026)
Ngày trả cổ tức 5.240 đồng và mức cổ tức năm 2026
Ý kiến kiểm toán trên BCTC năm 2026 và tiến độ chuyển lên HOSE
Giải ngân cho nhà máy xe điện Thanh Hóa và các dự án 2026–2030

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu VEA hôm nay

Phiên gần nhất VEA đóng cửa ở 38.60 nghìn đồng, -2.03% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	51 256 tỷ đồng
P/E	6.63
P/B	2.16
EPS 4 quý gần nhất	5 818 đồng
Tỷ suất cổ tức	12.07%
Cao nhất 52 tuần	41.60 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	32.10 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★☆☆☆☆ 1/5 sao · Yếu

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu VEA qua các năm

Từ năm 2018 tới nay, giá VEA cao nhất là 43.20 nghìn đồng (ngày 16/01/2026), thấp nhất là 8.79 nghìn đồng (ngày 31/07/2018). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Năm	Cao nhất	Thấp nhất	Cuối năm
2026 (đến 16/10)	43.20	31.00	38.80
2025	39.84	29.30	34.20
2024	40.13	26.65	35.31
2023	29.73	24.77	27.12
2022	33.07	22.11	28.63
2021	31.24	22.04	27.97
2020	28.55	13.77	27.59
2019	29.90	17.02	22.54
2018	18.40	8.79	17.94

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức VEA 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của VEA: 4.658 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2024). Ngày giao dịch không hưởng quyền 18/11/2025, tiền về tài khoản ngày 19/12/2025.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2024: 4.658 đ/cp · 2023: 5.035 đ/cp · 2022: 4.187 đ/cp · 2021: 4.494 đ/cp.

Nội dung	Không hưởng quyền	Thanh toán
Trả cổ tức năm 2024 (4658 đ/cp)	18/11/2025	19/12/2025
Trả cổ tức năm 2023 (5035 đ/cp)	19/11/2024	20/12/2024
Trả cổ tức năm 2022 (4186.9 đ/cp)	17/11/2023	20/12/2023
Trả cổ tức năm 2021 (4493.7 đ/cp)	28/10/2022	30/11/2022

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính VEA: 4 quý gần nhất

	Q3/2025	Q4/2025	Q1/2026	Q2/2026
Doanh thu	1 090	1 288	1 274	1 298
Lợi nhuận sau thuế	1 799	1 976	1 742	2 213

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Cổ phiếu VEA hôm nay giá bao nhiêu?

Phiên gần nhất VEA đóng cửa ở 38.60 nghìn đồng (38 600 đồng), -2.03% so với tham chiếu. Số liệu trên trang này cập nhật ngày 17/10/2026.

VEA kiếm tiền từ đâu?

Tiền vào theo hai dòng. Dòng thứ nhất là lãi liên doanh: quý 2/2026 đạt 1.989,8 tỷ trên tổng lãi sau thuế 2.218 tỷ, 6 tháng đạt 3.521 tỷ trên 3.982 tỷ (Người Quan Sát 4/8/2026).

Điều gì quyết định triển vọng của VEA?

Theo nghiên cứu của Uptrend.vn, có 3 điểm quyết định: Honda giữ được sản lượng xe xăng hay không; Gỡ ý kiến kiểm toán để lên HOSE; Tiền mặt dùng để chia hay để đầu tư.

Vốn hoá và P/E của VEA là bao nhiêu?

Vốn hoá thị trường của VEA khoảng 51 256 tỷ đồng, P/E 6.63 và P/B 2.16.

VEA là cổ phiếu của công ty nào?

VEA là mã cổ phiếu của Tổng công ty Máy Động lực và Máy Nông nghiệp Việt Nam – CTCP, niêm yết trên sàn UPCOM, ngành Ô tô, xe máy – đầu tư liên doanh (Honda, Toyota, Ford Việt Nam).