Cổ phiếu VJC có tốt không? Chở nhiều khách nhất, nhưng mỗi tấm vé đang lãi rất mỏng

Quý 2/2026, doanh thu Vietjet tăng 70% nhưng lãi lại giảm 47%, chỉ còn 349 tỷ. Hãng bay lớn nhất nội địa đang bán được nhiều hơn mà giữ lại ít hơn. Thị trường vẫn trả giá cao, vì đang đặt cược vào giá dầu và đội tàu chứ không phải lợi nhuận hôm nay.

Cổ phiếu VJC có tốt không?

VJC là cổ phiếu hàng không giá rẻ dẫn đầu thị phần nội địa (khoảng 44–45%), nhưng lợi nhuận mỏng và rất nhạy với giá nhiên liệu, tỷ giá và hoạt động mua bán tàu bay.

Định giá cổ phiếu VJC 2026: đắt hay rẻ?

Theo Simplize ngày 09/10/2026, VJC có P/E khoảng 45,4 lần (trả 45 đồng cho 1 đồng lãi một năm) và P/B khoảng 3,75 lần. Trước đó FPTS ghi P/E 12 tháng khoảng 64 lần (11/11/2025) và 46 lần (25/08/2025) => VJC hầu như luôn được định giá cao so với lợi nhuận, vì thị trường định giá theo kỳ vọng tăng đội tàu dài hạn. Phiên gần nhất: P/E 45,6 lần, P/B 3,8 lần.

Có nên mua cổ phiếu VJC lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán VJC. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Biên lãi gộp hàng quý: dưới 6% là vùng nguy hiểm, trên 10% là bình thường (quý 1/2026 là 13,2%).
• Giá dầu Brent và giá Jet A1 tại Singapore; FPTS giả định nhiên liệu 2027 giảm khoảng 33%.
• Phải thu ngắn hạn (40.637 tỷ) và tiền mặt (4.012 tỷ) tại 30/06/2026 — xem quý sau có thu được tiền không.

VJC thường là cổ phiếu dẫn dắt của riêng nhóm hàng không, nhưng lợi nhuận lên xuống theo giá dầu nên ít khi đạt chuẩn CANSLIM về EPS tăng đều nhiều quý. Đáng chú ý khi cùng lúc có: giá dầu đi xuống rõ, lãi quý tăng trên 25% không nhờ bán tàu, và giá vượt nền với khối lượng lớn.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Đắt so với lãi, và gần như luôn như vậy

Theo Simplize ngày 9/10/2026, VJC đóng cửa 129.000 đồng, P/E khoảng 45,4 lần. P/E là số đồng trả cho 1 đồng lãi một năm, tức đang trả 45 đồng. P/B khoảng 3,75 lần.

Đắt, nhưng VJC hầu như luôn đắt. FPTS ghi P/E 12 tháng khoảng 46 lần ngày 25/8/2025 và 64 lần ngày 11/11/2025. Thị trường định giá VJC theo kỳ vọng đội tàu dài hạn, không theo lãi từng năm.

So với Vietnam Airlines (HVN) thì khó so thẳng, vì HVN có P/E khoảng 13,8 lần nhưng vẫn lỗ lũy kế hơn 23.000 tỷ. Thị trường cộng điểm cho thị phần nội địa khoảng 44 đến 45% và mạng bay. Trừ điểm cho biên lãi mỏng, nợ cao và phần lãi đến từ mua bán tàu.

Cỗ máy kiếm tiền: ghế rẻ, thu thêm từng thứ

Theo FPTS, khoảng 78% doanh thu đến từ vận tải. Vé hành khách khoảng 47,5%, còn hàng hóa và dịch vụ phụ trợ như hành lý, chọn chỗ, suất ăn khoảng 31%. Phần còn lại là thương mại tàu bay, riêng bán rồi thuê lại tàu chiếm khoảng 16,5%.

Bán rồi thuê lại nghĩa là mua tàu giá ưu đãi từ Airbus, Boeing, bán cho công ty cho thuê, rồi thuê lại và ghi lãi từ chênh lệch. Khoản lãi này không đến từ bay, và hay dồn vào vài quý.

Chi phí lớn nhất là nhiên liệu, khoảng 38%, rồi thuê tàu khoảng 24%, nhân sự khoảng 10%. Đa số tàu đi thuê, nên nghĩa vụ thuê rất lớn.

Lợi thế nằm ở chi phí ghế thấp. Vé TP.HCM – Hà Nội khoảng 1,11 triệu đồng, Vietnam Airlines 2,13 triệu (FPTS, 8/2025). Năm 2025 VJC chở 28,2 triệu khách, lãi 2.123 tỷ, cao nhất từ 2019. Đổi lại, tỷ lệ đúng giờ 6 tháng 2025 chỉ khoảng 49%, thấp hơn các hãng nội 19 đến 32 điểm phần trăm.

Ba thứ quyết định câu chuyện VJC

1. Giá nhiên liệu và tỷ giá

Nhiên liệu chiếm gần 40% chi phí, trong khi giá vé nội địa bị trần giá quản lý. Giá nhiên liệu bay Jet A1 năm 2026 được FPTS ước tăng khoảng 50% do chiến sự Trung Đông, và hãng không chuyển hết sang khách được. Biên gộp quý 2/2026 vì thế chỉ khoảng 5,6%, so với 13,2% của quý 1. Tiền thuê tàu trả bằng USD, nên tỷ giá tăng cũng ăn vào lãi.

2. Lãi trên giấy và tiền thật

Phải thu ngắn hạn tại 30/6/2026 lên 40.637 tỷ, tăng 27,7% trong 6 tháng. Cùng lúc, tiền mặt giảm 63,5% còn 4.012 tỷ => lãi ghi sổ tăng nhanh hơn tiền thu về. Khoản phải thu này thu được hay không quyết định chất lượng lợi nhuận.

3. Đòn bẩy cao

Nợ vay khoảng 69.000 tỷ trên vốn chủ khoảng 26.400 tỷ tại 30/6/2026. FPTS ước tổng nợ gấp khoảng 5,6 lần vốn chủ năm 2026. Một năm lỗ hoặc một vụ tranh chấp lớn có thể bào vốn chủ rất nhanh, như vụ FW Aviation đòi khoảng 180 triệu USD theo phán quyết tòa London.

Quý 2: doanh thu phình, lãi co lại

Quý 2/2026 doanh thu 30.498 tỷ, tăng 70%. Lãi sau thuế chỉ 349 tỷ, giảm 47%, vì giá nhiên liệu cao. Lãi 6 tháng vẫn tăng 6%, nhờ quý 1 mạnh.

Chính công ty cũng thừa nhận năm nay khó. Kế hoạch 2026 là 2.421 tỷ lợi nhuận trước thuế, thấp hơn cả 2.123 tỷ lãi sau thuế đã đạt năm 2025. FPTS còn dự phóng cả năm 2026 có thể lỗ khoảng 2.902 tỷ.

Những con sóng đã qua

Đầu 2025 đến 4/2025

Từ đáy 52 tuần khoảng 79.100 đồng, giá bật mạnh khi thị trường hồi sau cú sốc thuế quan đầu tháng 4/2025. Lãi quý 1/2025 tăng mạnh, kèm tin phát hành riêng lẻ 5.000 tỷ. Giá nghỉ quanh đợt phát hành 50 triệu cổ phiếu giá 100.000 đồng tháng 6/2025.

6/2025 đến 28/10/2025

Từ vùng 100.000 lên 142.500 đồng ngày 25/8/2025, rồi lập đỉnh lịch sử ngày 28/10/2025, vốn hóa hơn 110.900 tỷ, gần gấp đôi đầu năm. Lực đẩy là lãi 6 tháng tăng mạnh, đơn hàng tàu bay kỷ lục, kế hoạch cổ tức cổ phiếu 20%. Đỉnh đến khi VN-Index đang điều chỉnh, tức kỳ vọng riêng của hãng có lúc đủ mạnh để đi ngược thị trường. Sóng gãy khi lãi quý 3/2025 chỉ 320 tỷ, giảm 44% vì mảng thương mại tàu bay, lúc P/E đã lên khoảng 64 lần.

11/2025 đến giữa 2026

Giá đi xuống từ vùng đỉnh. Chiến sự Trung Đông đẩy giá dầu, chi phí nhiên liệu vượt khả năng tăng giá vé. Sun PhuQuoc Airways của Sun Group bắt đầu cạnh tranh, công ty hạ kế hoạch lợi nhuận.

8/2026 đến 10/2026

Giá đi ngang trong vùng 122.500 đến 138.000 đồng. Giá dầu hạ nhiệt một phần, thị trường chờ xem lãi quý 3 có phục hồi không.

Rút ra quy luật:

• Độ lớn của sóng do câu chuyện riêng quyết định. Sóng mạnh nhất năm 2025 đi cùng lợi nhuận tăng vọt, tin tàu bay và cổ tức.
• Thời điểm do giá dầu và thị trường quyết định. VJC thường giảm khi dầu tăng nóng và hồi khi dầu hạ.
• Sóng chết khi một quý lãi hụt vì thương mại tàu bay hoặc nhiên liệu, đúng lúc P/E đã vượt 50 đến 60 lần.

Ai nắm VJC

Theo FPTS (6/2026), bà Nguyễn Thị Phương Thảo, chủ tịch HĐQT, nắm trực tiếp khoảng 8,0% và gián tiếp khoảng 33,8% qua Hướng Dương Sunny và Sovico. Nhóm kiểm soát nắm khoảng 42%.

Hàng không có trần sở hữu nước ngoài 34% theo Nghị định 89/2019/NĐ-CP, nên khối ngoại không thể mua thêm vô hạn.

Về pha loãng, năm 2025 đã phát hành 50 triệu cổ phiếu riêng lẻ, sắp tới thêm 177,48 triệu cổ phiếu trả cổ tức 30%, đưa vốn điều lệ từ 5.916 tỷ lên khoảng 7.691 tỷ (CafeF 24/6/2026). Vùng chưa nhìn rõ là đối tác mua tàu bay và bên đang nợ khoản phải thu 40.637 tỷ. Chưa có kết luận nào của cơ quan chức năng về sai phạm, nhưng đây là chỗ cần đọc kỹ trong thuyết minh.

Chuyện sắp tới

• Báo cáo tài chính quý 3/2026 (cuối tháng 10): biên gộp có quay lại trên 10% và lãi có vượt 320 tỷ của cùng kỳ không. Biên dưới 6% hoặc lãi nhờ bán tàu là tín hiệu xấu.
• Phát hành 177,48 triệu cổ phiếu trả cổ tức 30% trong năm 2026, sau khi UBCKNN chấp thuận. Cần chờ ngày chốt quyền.
• Đường bay châu Âu, Mỹ bằng tàu A330neo: từ 2026 nhưng chưa có lịch từng tuyến, mới là lời nói. Đại hội 2026 đặt thêm 100 tàu A321neo và 20 tàu A330neo, còn FPTS cho rằng kế hoạch đội tàu là lạc quan.

Cần theo dõi gì

• Biên lãi gộp hàng quý: dưới 6% là vùng nguy hiểm, trên 10% là bình thường.
• Giá dầu Brent và giá Jet A1 tại Singapore. FPTS dự phóng lãi 2027 khoảng 2.556 tỷ nếu nhiên liệu giảm khoảng 33%.
• Phải thu và tiền mặt quý sau: khoản 40.637 tỷ có biến thành tiền không.
• Thị phần nội địa so với mốc 44%. FPTS dự phóng VJC giảm dần về 43,5% năm 2029 khi Sun PhuQuoc Airways mở rộng.

VJC thường dẫn dắt nhóm hàng không, nhưng lãi lên xuống theo giá dầu nên ít khi đạt chuẩn CANSLIM về EPS tăng đều nhiều quý. VJC chỉ đáng để mắt khi cùng lúc có giá dầu đi xuống rõ, lãi quý tăng trên 25% không nhờ bán tàu, và giá vượt nền với khối lượng lớn.

Vietjet đã thắng cuộc đua giành khách. Câu hỏi bây giờ là hãng giữ lại được bao nhiêu tiền từ những tấm vé đó, khi giá dầu không do hãng quyết.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu VJC hôm nay

Phiên gần nhất VJC đóng cửa ở 129.00 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	99 213 tỷ đồng
P/E	45.58
P/B	3.77
EPS 4 quý gần nhất	2 830 đồng
Cao nhất 52 tuần	168.53 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	102.53 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu VJC qua các năm

Từ năm 2017 tới nay, giá VJC cao nhất là 169.22 nghìn đồng (ngày 26/11/2025), thấp nhất là 46.69 nghìn đồng (ngày 28/02/2017). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức VJC 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:30, ngày giao dịch không hưởng quyền 16/06/2026.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính VJC: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Mekong ASEAN – Doanh thu Vietjet quý 2 tăng hơn 70% nhưng lợi nhuận giảm gần một nửa
2. VnEconomy – VJC ghi nhận lãi quý 2/2026 giảm dù tăng trưởng doanh thu
3. Mekong ASEAN – Vietjet lãi gấp 23 lần cùng kỳ, giữ 45% thị phần nội địa
4. FPTS – Báo cáo định giá VJC (23/06/2026)
5. FPTS – Báo cáo định giá VJC (26/08/2025)
6. FPTS – Cập nhật nhanh VJC (11/11/2025)
7. Thời báo Tài chính – ĐHĐCĐ Vietjet 2026: chia cổ tức 30%
8. Mekong ASEAN – Vietjet đặt mục tiêu tăng trưởng toàn cầu, chia cổ tức 30%
9. VnEconomy – VJC sẽ phát hành 177,48 triệu cổ phiếu trả cổ tức 2025
10. VnBusiness – Cổ phiếu Vietjet lập đỉnh, vốn hóa tăng gần gấp đôi đầu năm
11. Simplize – Lịch sử giá VJC
12. CafeF – HOSE có thông báo mới đối với cổ phiếu HVN
13. CafeF – Vietjet tăng vốn lên gần 7.700 tỷ đồng sau đợt trả cổ tức (24/6/2026)
14. CafeF – Hơn 22 triệu cổ phiếu Vietjet phát hành 9 năm trước sắp được giao dịch (10/6/2026)
15. VietnamFinance – Tiếp tục đề xuất nới room ngoại tại các hãng hàng không lên 49% (14/05/2026)
16. VnEconomy – Nới trần vốn ngoại ngành hàng không (10/04/2026)