Cổ phiếu NAB có tốt không? Tài sản tăng 70% một năm, lãi tăng 25%, nhưng phần tăng đến từ trích lập ít đi

Nam A Bank vừa có một năm phình quy mô hiếm thấy: tổng tài sản tăng 70,7% trong 2025. Sang 2026 lãi trước thuế 6 tháng tăng 25%, nhưng lợi nhuận trước dự phòng lại giảm, tức phần tăng đến từ việc trích dự phòng ít đi. Đó là lý do cổ phiếu có ROE khoảng 20% mà vẫn chỉ được trả quanh 1 lần giá trị sổ sách.

Cổ phiếu NAB có tốt không?

Nam A Bank là ngân hàng tư nhân cỡ vừa (thị phần tổng tài sản khoảng 1,5%, đứng 17/30 tại 30/6/2025 theo FiinRatings) đang phình quy mô rất nhanh: tổng tài sản 2025 tăng 70,7% lên 418.333 tỷ và đạt 451.517 tỷ ngày 30/6/2026. Nền tài chính theo cách chấm của Uptrend hiện được 4/5 sao (tốt).

Định giá cổ phiếu NAB 2026: đắt hay rẻ?

Theo KIS (Vietstock 14/8/2026): P/B khoảng 0,95 lần, P/E khoảng 5,2 lần, thấp hơn đáng kể nhiều ngân hàng cùng quy mô và thấp hơn P/B trung bình 5 năm khoảng 1,1 lần của chính NAB. Theo Simplize (giá 12.000 đồng, giữa 10/2026): P/E khoảng 5,6 lần, P/B khoảng 1,0 lần. Phiên gần nhất: P/E 5,6 lần, P/B 1,0 lần.

Có nên mua cổ phiếu NAB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán NAB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Lợi nhuận trước dự phòng theo quý (1.655 tỷ ở Q2/2026); cần quay lại tăng so với cùng kỳ
• Nợ nhóm 3 và nhóm 5; tỷ lệ bao phủ nợ xấu (khoảng 70% ngày 30/6/2026)
• Tăng trưởng tiền gửi khách hàng so với tăng trưởng cho vay; tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn

Cổ phiếu ngân hàng cỡ vừa, chu kỳ theo tín dụng và lãi suất, định giá thấp. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận tăng nhờ kinh doanh lõi (lợi nhuận trước dự phòng tăng lại) chứ không nhờ giảm dự phòng, cùng lúc nhóm ngân hàng dẫn dắt thị trường và giá vượt nền với thanh khoản tăng mạnh.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Nam A Bank là ngân hàng tư nhân cỡ vừa (thị phần tổng tài sản khoảng 1,5%, đứng 17/30 tại 30/6/2025 theo FiinRatings) đang phình quy mô rất nhanh: tổng tài sản 2025 tăng 70,7% lên 418.333 tỷ và đạt 451.517 tỷ ngày 30/6/2026. Lãi trước thuế 6 tháng 2026 đạt 3.159 tỷ, tăng 25%, nhưng chủ yếu nhờ giảm trích dự phòng: quý 2 dự phòng chỉ 139 tỷ (giảm 77%), còn lợi nhuận trước dự phòng giảm từ 1.910 xuống 1.655 tỷ (VnBusiness 7/8/2026). Thị trường định giá rẻ: P/B khoảng 0,95 lần, P/E khoảng 5,2 lần (KIS 14/8/2026), khoảng 1,0 lần và 5,6 lần ở giá 12.000 đồng (Simplize, giữa 10/2026), giá gần như đứng yên một năm => thị trường không tin chất lượng tăng trưởng vì NIM giảm mạnh và quy mô tăng nhiều nhờ liên ngân hàng. Chất xúc tác gần nhất là KQKD Q3/2026 và đợt phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu.

NAB kiếm tiền như thế nào

Gần như toàn bộ tiền vào là chênh lệch lãi cho vay và lãi huy động: quý 2/2026 thu nhập lãi thuần 2.227 tỷ, trong khi lãi dịch vụ 300 tỷ (gần gấp đôi cùng kỳ), ngoại hối lỗ 40 tỷ, chứng khoán đầu tư lãi khoảng 88 tỷ (VnBusiness 7/8/2026). Theo FiinRatings, phí dịch vụ chỉ khoảng 5,5% thu nhập hoạt động so với trung vị ngành 7,6%, nhưng NIM năm 2024 là 3,6%, cao hơn trung vị ngành 3,3% => NAB kiếm tiền nhờ cho vay khách cá nhân, doanh nghiệp nhỏ lãi suất cao hơn chứ không nhờ dịch vụ. Chi phí lớn nhất là trả lãi cho tiền gửi có kỳ hạn của khách cá nhân (nguồn vốn chính), sau đó là chi phí hoạt động 2.079 tỷ trong 6 tháng, riêng nhân viên hơn 1.022 tỷ. Dư nợ cho vay 218.790 tỷ lớn hơn tiền gửi khách hàng 200.096 tỷ => phải dựa thêm vào giấy tờ có giá và vốn liên ngân hàng. ROE 12 tháng khoảng 20% (TheLEADER 12/7/2026), thuộc nhóm cao trong các ngân hàng cỡ trung. Không tìm được số liệu so sánh trực tiếp đáng tin với một ngân hàng cùng cỡ nên chỉ so với trung vị ngành.

Những điểm quyết định

Lợi nhuận trước dự phòng có quay lại tăng

Quý 1 và quý 2/2026 lợi nhuận trước dự phòng đều giảm, lãi tăng nhờ dự phòng giảm 77% (VnBusiness 7/8/2026) => bao phủ nợ xấu mới khoảng 70%, dư địa giảm dự phòng không còn nhiều; nếu lõi không tăng lại thì P/E thấp là hợp lý chứ không phải rẻ.

NIM sau cú nhảy quy mô

NIM từ khoảng 3,6% năm 2024 (FiinRatings) xuống khoảng 2,67% năm 2025 (Simplize), vì phần tài sản tăng thêm chủ yếu là liên ngân hàng lãi thấp => tài sản mới phải được chuyển sang cho vay khách hàng thì lợi nhuận mới theo kịp quy mô.

Vốn và pha loãng

CAR gần 11% (Tin nhanh Chứng khoán 2026), vốn cấp 1 chỉ chiếm 65% vốn tự có so với 88% toàn hệ thống (FiinRatings) => phải liên tục chia cổ phiếu, ESOP, phát hành riêng lẻ mới đủ vốn tăng trưởng, mỗi đợt làm loãng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Hành trình

Nam A Bank thành lập năm 1992, là công ty đại chúng từ năm 2007 (Simplize) => nhiều năm là ngân hàng nhỏ, phục vụ khách cá nhân và doanh nghiệp nhỏ ở phía Nam. Bước ngoặt thứ nhất là giai đoạn 2021–2025 tăng tốc quy mô: tổng tài sản từ khoảng 153.238 tỷ lên 418.333 tỷ, gấp khoảng 2,7 lần, lãi trước thuế từ 1.799 lên 5.254 tỷ (TheLEADER 12/7/2026) => từ ngân hàng nhỏ vào nhóm khoảng top 15–17. Bước ngoặt thứ hai là chuyển sàn sang HOSE ngày 8/3/2024 (Simplize) => có thanh khoản, dễ huy động vốn cổ phần. Bước ngoặt thứ ba là năm 2025: tổng tài sản tăng 70,7% trong một năm, phần lớn nhờ tiền gửi và cho vay liên ngân hàng (132.141 tỷ quý 1/2026 so với 35.711 tỷ cùng kỳ, TheLEADER), đồng thời được FiinRatings xếp hạng A- tháng 9/2025 => bảng cân đối to hơn nhiều nhưng phần tăng thêm sinh lời mỏng, NIM 2025 còn khoảng 2,67% (Simplize).

Người cầm lái

Các nguồn đã đọc không nêu tên Chủ tịch và Tổng Giám đốc hiện tại. Ban lãnh đạo gọi 2026 là năm cất cánh cho giai đoạn 2026–2030, đặt kế hoạch tổng tài sản 480.000 tỷ (tăng 15%), huy động 280.000 tỷ (tăng 33%), cho vay 240.000 tỷ (tăng 21%), lãi trước thuế 6.200 tỷ (tăng 18%), nợ xấu dưới 2,5%, với hai trụ cột là số hóa (OneBank) và tài chính xanh (TheLEADER 12/7/2026). Thực tế 6 tháng khớp về con số: lãi trước thuế đạt khoảng 51% kế hoạch, nợ xấu giảm về 1,47%, cho vay gần 220.000 tỷ, tổng tài sản khoảng 452.000 tỷ (Tin nhanh Chứng khoán 2026); KIS dự phóng lãi cả năm khoảng 6.000 tỷ (Vietstock 14/8/2026). Lệch về chất: lợi nhuận trước dự phòng giảm, tức phần lãi tăng đến từ trích lập ít đi chứ không từ kinh doanh lõi.

Mạnh, yếu, cơ hội, thách thức

Điểm mạnh

• ROE 2024 khoảng 20,9% và 2025 khoảng 19,6%, thuộc nhóm cao trong hệ thống (Vietstock dẫn KIS 14/8/2026).
• Nợ xấu giảm từ 2,16% cuối 2025 xuống 1,47% ngày 30/6/2026 (Tin nhanh Chứng khoán 2026).
• Thu hút gần 350 triệu USD vốn xanh quốc tế từ đầu năm 2026 (Tin nhanh Chứng khoán 2026).

Điểm yếu

• Lợi nhuận trước dự phòng quý 2/2026 giảm từ 1.910 xuống 1.655 tỷ (VnBusiness 7/8/2026).
• Phí dịch vụ chỉ khoảng 5,5% thu nhập hoạt động so với trung vị ngành 7,6% (FiinRatings).
• Nợ nhóm 5 lên 2.585 tỷ, chiếm hơn 80% nợ xấu (VnBusiness 7/8/2026).

Cơ hội

• Chuyển phần tài sản liên ngân hàng sang cho vay khách hàng có thể kéo NIM hồi lại từ mức khoảng 2,67%.
• Phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, nâng vốn lên khoảng 22.588 tỷ (Vietstock dẫn KIS 14/8/2026).
• Dư nợ bất động sản giảm từ 16,8% xuống 15,3% tổng dư nợ, rủi ro ngành giảm (Tin nhanh Chứng khoán 2026).

Thách thức

• Bao phủ nợ xấu chỉ khoảng 70%, nợ nhóm 3 tăng khoảng 37% trong 6 tháng (VnBusiness 7/8/2026).
• Cho vay 218.790 tỷ lớn hơn tiền gửi khách hàng 200.096 tỷ, phải dựa thêm vào giấy tờ có giá và liên ngân hàng.
• Lãi suất thị trường nhích lên thì NIM bị ép ngay vì nguồn vốn chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn.

Những con sóng đã qua

2024

Chuyển từ UPCoM sang HOSE ngày 8/3/2024 (Simplize). Nhóm ngân hàng dẫn dắt thị trường năm 2024. Lợi nhuận tăng đều, ROE khoảng 20,9%, thanh khoản tăng nhờ lên HOSE. Sóng gãy vì: Chia cổ phiếu thưởng 25% mỗi năm làm giá bị điều chỉnh kỹ thuật, và thị trường bắt đầu hỏi về chất lượng tăng trưởng.

10/2025 – 10/2026

Giá gần như đứng yên, chỉ tăng khoảng 2% trong một năm, quanh 12.000 đồng (Simplize, giữa 10/2026). Nhóm ngân hàng hồi phục, nhiều mã ngân hàng khác tăng mạnh hơn. Tổng tài sản tăng 70,7% nhưng NIM giảm, lợi nhuận tăng nhờ giảm dự phòng. Sóng gãy vì: Chưa có sóng; chờ lợi nhuận trước dự phòng tăng trở lại.

NAB đi theo nhịp nhóm ngân hàng nhưng thường là mã đi sau, vì vốn hóa nhỏ và ít khối ngoại quan tâm. Lớp nền là lãi suất và room tín dụng: lãi suất giảm, room nới thì nhóm ngân hàng nhỏ được hưởng lợi nhiều vì nguồn vốn chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn. Lớp riêng là chất lượng lợi nhuận: khi lợi nhuận tăng nhờ kinh doanh lõi, NAB có lý do chạy; khi lợi nhuận tăng nhờ giảm dự phòng như 2026, thị trường không trả thêm, nên giá đứng yên cả năm dù lãi tăng 25%. Sóng hay chết vì pha loãng: chia cổ phiếu 25% mỗi năm 2023–2025 và 20% năm 2026 (Simplize) làm giá điều chỉnh kỹ thuật liên tục, nên đọc biểu đồ phải dùng giá đã điều chỉnh.

Ai nắm cổ phần

Các nguồn đã đọc không có danh sách cổ đông lớn và tỷ lệ sở hữu của Nam A Bank, cũng không có số sở hữu nước ngoài (Simplize không có dữ liệu). Điều thấy rõ là chính sách vốn: ngân hàng không trả cổ tức tiền mặt mà chia cổ phiếu đều đặn, 25% các năm 2023, 2024, 2025 và 20% năm 2026, kèm 100 triệu cổ phiếu ESOP, đưa vốn điều lệ lên trên 21.588 tỷ (Simplize, Tin nhanh Chứng khoán 2026); kế hoạch tiếp là phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu để vốn lên khoảng 22.588 tỷ (Vietstock dẫn KIS 14/8/2026). Số cổ phiếu lưu hành khoảng 2,159 tỷ (Simplize) => cổ đông nhỏ nhận thêm cổ phiếu chứ không nhận tiền, còn ESOP cho người lao động lặp lại hằng năm làm loãng thêm. Ai mua đợt riêng lẻ và ở giá nào sẽ là thông tin quản trị đáng chú ý nhất sắp tới.

Đắt hay rẻ

Theo KIS (Vietstock 14/8/2026): P/B khoảng 0,95 lần, P/E khoảng 5,2 lần, thấp hơn đáng kể nhiều ngân hàng cùng quy mô và thấp hơn P/B trung bình 5 năm khoảng 1,1 lần của chính NAB. Theo Simplize (giá 12.000 đồng, giữa 10/2026): P/E khoảng 5,6 lần, P/B khoảng 1,0 lần. Với ROE khoảng 19,6% năm 2025, mức P/B quanh 1 lần là rẻ nếu ROE giữ được => thị trường đang đặt cược ROE sẽ đi xuống, vì NIM đã giảm từ khoảng 3,6% (2024, FiinRatings) về khoảng 2,67% (2025, Simplize) và lợi nhuận đang được đỡ bằng giảm dự phòng.

Chuyện sắp tới

• KQKD Q3/2026: lợi nhuận trước dự phòng có tăng lại. Thời điểm: Cuối 10/2026. Xác nhận khi: Thu nhập lãi thuần quý 3 tăng trên 10% so với cùng kỳ, lợi nhuận trước dự phòng vượt cùng kỳ.
• Phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Thời điểm: Đang triển khai trong 2026. Xác nhận khi: Công bố danh sách nhà đầu tư và giá phát hành gần hoặc trên giá trị sổ sách.

Rủi ro lớn nhất

Lợi nhuận đang được đỡ bằng việc giảm dự phòng trong khi nợ xấu nặng nhất lại tăng: tỷ lệ nợ xấu giảm từ 2,16% xuống 1,47% chủ yếu nhờ nợ nhóm 4 giảm hơn 82%, nhưng nợ nhóm 5 (khó đòi nhất) tăng lên 2.585 tỷ, chiếm hơn 80% nợ xấu, và nợ nhóm 3 tăng khoảng 37% trong 6 tháng (VnBusiness 7/8/2026). Quỹ dự phòng chỉ 2.201 tỷ, bao phủ khoảng 70% nợ xấu => nếu nợ nhóm 3 trượt xuống nhóm 5, ngân hàng phải trích lại dự phòng và lợi nhuận trước thuế sẽ giảm, vì lõi kinh doanh (lợi nhuận trước dự phòng quý 2 giảm khoảng 13%) không đủ bù. Rủi ro kế tiếp: chi phí vốn, vì tiền gửi không kỳ hạn thấp so với ngành và quy mô tăng nhờ liên ngân hàng (132.141 tỷ quý 1/2026 so với 35.711 tỷ cùng kỳ), nên lãi suất thị trường nhích lên là NIM bị ép ngay.

Cần theo dõi gì

• Lợi nhuận trước dự phòng theo quý (1.655 tỷ ở Q2/2026); cần quay lại tăng so với cùng kỳ
• Nợ nhóm 3 và nhóm 5; tỷ lệ bao phủ nợ xấu (khoảng 70% ngày 30/6/2026)
• Tăng trưởng tiền gửi khách hàng so với tăng trưởng cho vay; tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn
• Tiến độ kế hoạch lợi nhuận trước thuế 6.200 tỷ năm 2026 (đạt khoảng 51% sau 6 tháng)
• Giá và đối tượng mua trong đợt phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu

Cổ phiếu ngân hàng cỡ vừa, chu kỳ theo tín dụng và lãi suất, định giá thấp. Theo góc SEPA/CANSLIM chỉ đáng chú ý khi lợi nhuận tăng nhờ kinh doanh lõi (lợi nhuận trước dự phòng tăng lại) chứ không nhờ giảm dự phòng, cùng lúc nhóm ngân hàng dẫn dắt thị trường và giá vượt nền với thanh khoản tăng mạnh.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 17/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu NAB hôm nay

Phiên gần nhất NAB đóng cửa ở 12.10 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	26 122 tỷ đồng
P/E	5.57
P/B	1.01
EPS 4 quý gần nhất	2 278 đồng
Tỷ suất cổ tức	0.00%
Cao nhất 52 tuần	13.35 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	10.08 nghìn đồng
Sao cơ bản Uptrend	★★★★☆ 4/5 sao · Tốt

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 17/10/2026.

Giá cổ phiếu NAB qua các năm

Từ năm 2020 tới nay, giá NAB cao nhất là 14.42 nghìn đồng (ngày 25/08/2025), thấp nhất là 2.78 nghìn đồng (ngày 16/11/2022). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức NAB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20, ngày giao dịch không hưởng quyền 11/05/2026.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính NAB: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Nam A Bank lãi tăng mạnh nhờ giảm dự phòng, nợ nhóm 5 chiếm hơn 80% nợ xấu (VnBusiness, 7/8/2026)
2. Nam A Bank (NAB): Lợi nhuận 6 tháng tăng 25% (Tin nhanh Chứng khoán)
3. Nam A Bank: Sau cú nhảy quy mô là câu chuyện nâng chất tăng trưởng (TheLEADER, 12/7/2026)
4. Nam A Bank củng cố vị thế top 15 với định giá hấp dẫn (Vietstock dẫn KIS, 14/8/2026)
5. FiinRatings lần đầu xếp hạng tín nhiệm Nam A Bank ở mức A- (VNBA)
6. Cổ phiếu NAB (Simplize)