Cổ phiếu SSB có tốt không? Lợi nhuận lõi đi xuống, giá đi lên nhờ room ngoại 30%

Năm 2025 SeABank lãi kỷ lục 6.868 tỷ, nhưng con số đó được đẩy lên nhờ bán công ty con PTF. Bỏ khoản đó ra, ROE chỉ khoảng 10% và thu nhập lãi đang giảm. Vậy mà từ tháng 8 đến 9/2026 cổ phiếu tăng gần 50% trong khoảng một tháng, nhờ room ngoại và các rổ chỉ số quốc tế.

Cổ phiếu SSB có tốt không?

SSB là ngân hàng tư nhân cỡ trung do gia đình bà Nguyễn Thị Nga (Tập đoàn BRG) chi phối, lợi nhuận cốt lõi đang đi xuống: lợi nhuận trước thuế quý 2/2026 giảm 13,7% và thu nhập lãi thuần giảm 8,7% so với cùng kỳ.

Định giá cổ phiếu SSB 2026: đắt hay rẻ?

Theo Finhay tại ngày 15/9/2026: P/E 4 quý gần nhất khoảng 18,8 lần, P/B khoảng 1,59 lần (thị trường trả khoảng 16 đồng cho 10 đồng tài sản ròng), BVPS 12.306 đồng, ROE cốt lõi khoảng 10,2%. Theo Simplize đầu tháng 10/2026: P/B khoảng 1,41 lần, P/E khoảng 20 lần. Phiên gần nhất: P/E 19,5 lần, P/B 1,4 lần.

Có nên mua cổ phiếu SSB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán SSB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Thu nhập lãi thuần quý so với cùng kỳ: âm tiếp là tín hiệu xấu
• Tỷ lệ sở hữu khối ngoại: vượt 2–3% cho thấy có dòng tiền ngoại thật
• Nợ xấu: trên 2,5% hoặc bao phủ dưới 60% là cảnh báo

Theo góc SEPA/CANSLIM, SSB là cổ phiếu chạy theo sự kiện và sóng ngành, không phải cổ phiếu dẫn dắt, vì lợi nhuận cốt lõi đang giảm nên không thỏa tiêu chí tăng trưởng lợi nhuận quý. Chỉ đáng chú ý khi cùng lúc có lợi nhuận quý tăng trở lại, khối ngoại mua ròng bền và một sự kiện cổ đông chiến lược được công bố chính thức.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Định giá đang trả cho một thương vụ chưa có

Theo Finhay ngày 15/9/2026, SSB có P/B khoảng 1,59 lần, tức thị trường trả khoảng 16 đồng cho 10 đồng tài sản ròng. P/E 4 quý gần nhất khoảng 18,8 lần. Simplize đầu tháng 10/2026 ghi P/B khoảng 1,41 lần, P/E khoảng 20 lần.

ROE cốt lõi, tức lợi nhuận trên vốn chủ sau khi loại lãi bán PTF, chỉ khoảng 10,2%. Ngân hàng có ROE tương tự thường giao dịch quanh 1 lần giá trị sổ sách. Cùng nguồn Simplize, LPB có ROE khoảng 25% thì P/B khoảng 2,8 lần.

Phần chênh là tiền trả cho kỳ vọng: room ngoại 30%, khả năng có đối tác chiến lược, dòng tiền chỉ số sau nâng hạng. Thị trường trừ điểm vì lợi nhuận cốt lõi giảm và đợt pha loãng 20,5%. P/E năm 2025 nhìn thấp, nhưng bị bóp méo bởi lãi bán PTF.

Cỗ máy kiếm tiền: an toàn hơn, không sinh lời hơn

Khoảng 90% thu nhập quý 2/2026 là lãi thuần, 2.250 trên 2.489 tỷ. CIR, tức chi phí vận hành trên thu nhập, khoảng 33% năm 2025, cao hơn LPB 28,3% nhưng thấp hơn STB 39,8%.

Biên lãi là điểm yếu. CASA, tiền gửi không kỳ hạn gần như không phải trả lãi, giảm từ 13,6% cuối 2025 xuống 10,7% cuối quý 2/2026. Sau khi bán PTF, mảng cho vay tiêu dùng lãi cao đã ra khỏi tập đoàn, nên lợi thế biên lãi càng mỏng.

Lợi thế thật của SSB nằm ở độ an toàn. CAR, tức tỷ lệ an toàn vốn, khoảng 13,3% năm 2025, cao hơn STB 8,49%. Ngân hàng có hơn 1,1 tỷ USD vốn vay dài hạn từ IFC, DFC, Proparco, FMO. Moody's nâng triển vọng lên tích cực năm 2026.

Hai thứ quyết định câu chuyện SSB

1. Lợi nhuận lõi sau khi bán PTF

SSB bán 100% Công ty tài chính PTF cho AEON Financial Service (Nhật) với giá khoảng 4.300 tỷ, hoàn tất năm 2025 => lợi nhuận 2025 lên kỷ lục 6.868 tỷ. Nhưng quý 2/2026 thu nhập lãi thuần giảm 8,7%, lợi nhuận trước thuế quý giảm 13,7%. Số 6 tháng giảm hơn một nửa, theo Finhay chủ yếu vì cùng kỳ 2025 có khoản lãi PTF.

Kế hoạch 2026 là 7.068 tỷ, 6 tháng mới đạt 2.625 tỷ, khoảng 37%. Nửa cuối năm NIM, tức biên lãi ròng, không cải thiện thì kế hoạch khó đạt, và mức P/B hiện tại thiếu nền.

2. Có hay không cổ đông chiến lược nước ngoài

Room đã mở 30% từ tháng 6/2026, nhưng khối ngoại chỉ nắm khoảng 0,24% vốn tính đến 1/6/2026, còn trống khoảng 847 triệu cổ phiếu. Một đối tác mua phần lớn chỗ này sẽ mang vốn vào, làm CAR và khả năng tăng trưởng tốt hơn. Không có thương vụ thì phần kỳ vọng đang nằm trong giá sẽ mất.

Lời hứa này đã nói nhiều năm. Société Générale từng mua 15% năm 2008 rồi thoái vốn năm 2018, room bị đưa về 0%. Thương vụ với Norfund năm 2023 cũng bị dừng.

Tháng 9/2026: quỹ chỉ số mua, người nhà lãnh đạo đăng ký bán

Từ vùng 15.000 đến 16.000 đồng, SSB tăng gần 50% trong khoảng một tháng lên khoảng 24.100 đồng, có chuỗi 3 phiên tăng trần đến 16/9. Nền là Việt Nam được FTSE nâng lên thị trường mới nổi thứ cấp, hiệu lực 21/9/2026. Riêng SSB được thêm vào MSCI Frontier ngày 1/9, MarketVector Vietnam Local và FTSE Global All Cap. Room đã mở nên quỹ có chỗ mua, riêng quỹ VanEck dự kiến mua khoảng 13,2 triệu cổ phiếu.

Lực mua theo chỉ số chỉ xảy ra một lần. Ngay sau sóng, người thân lãnh đạo và các Phó Tổng giám đốc đăng ký bán hơn 8,4 triệu cổ phiếu, riêng ông Lê Tuấn Anh 8 triệu. Lợi nhuận cốt lõi thì vẫn đang giảm.

Những con sóng đã qua

3/2021 đến 11/2021

Sau khi lên HOSE, giá điều chỉnh tăng từ khoảng 17.400 lên đỉnh khoảng 41.000 đồng ngày 25/11/2021. Lãi suất thấp, dòng tiền cá nhân bùng nổ, lợi nhuận 9 tháng 2021 tăng khoảng 124%. Lãi suất tăng và khủng hoảng trái phiếu 2022 làm cả ngành giảm sâu, SSB thanh khoản thấp nên giảm kéo dài.

2023

Kỳ vọng quay lại khi SSB khóa room ngoại ở 1,2877% để chào bán 94 triệu cổ phiếu cho Norfund của Na Uy, cùng lúc vào VN30. Thương vụ bị dừng, câu chuyện cổ đông ngoại không thành.

8/2026 đến 21/9/2026

Sóng chỉ số kể ở trên. Nền là nâng hạng FTSE, riêng là room 30% và các rổ chỉ số.

Rút ra quy luật:

• Độ lớn của sóng do sóng ngành và dòng tiền ngoại quyết định, vì SSB không có câu chuyện lợi nhuận riêng đủ mạnh để tự tạo sóng.
• Thời điểm bật thường là sự kiện cổ đông hoặc chỉ số: Norfund 2023, nâng room và vào chỉ số 2026.
• Sóng chết khi sự kiện chỉ xảy ra một lần, như quỹ chỉ số mua xong là hết lực, hoặc không thành, như Norfund.

Năm 2025 là ví dụ ngược: lợi nhuận kỷ lục 6.868 tỷ nhưng giá không tạo sóng lớn tương xứng. Thị trường hiểu phần tăng đến từ khoản bán PTF một lần.

Ai nắm SSB

Tiền thân là Ngân hàng TMCP Hải Phòng thành lập năm 1994 với vốn 5 tỷ đồng. Người có ảnh hưởng lớn nhất là bà Nguyễn Thị Nga, Phó Chủ tịch thường trực và Chủ tịch Tập đoàn BRG. Chủ tịch HĐQT là ông Lê Văn Tần, Tổng giám đốc là ông Lê Quốc Long. Gia đình bà Nga nắm khoảng 273 triệu cổ phiếu, hơn 9,5% vốn tính đến 13/5/2026:

• Bà Nguyễn Thị Nga 4,22%.
• Bà Lê Thu Thủy, con gái bà Nga, Phó Chủ tịch, 2,31%.
• Ông Lê Hữu Báu 1,78%.
• Ông Lê Tuấn Anh khoảng 1,28%.

Mỗi người dưới trần 5% cho cá nhân, cả nhóm dưới trần 15% cho cổ đông cùng người liên quan theo Luật Các tổ chức tín dụng 2024. Giao dịch trong gia đình diễn ra hai chiều: tháng 5/2026 ông Báu đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu, đúng bằng số ông Tuấn Anh bán.

Pha loãng năm 2026: cổ tức cổ phiếu 20,5% đưa vốn điều lệ từ 28.450 tỷ lên 34.288 tỷ, thêm 40 triệu cổ phiếu ESOP lên khoảng 34.688 tỷ. Quy mô cho vay các doanh nghiệp liên quan Tập đoàn BRG không được công bố, đây là vùng chưa nhìn rõ.

Chuyện sắp tới

• Kết quả kinh doanh quý 3 cuối 10/2026: thu nhập lãi thuần quý phải tăng lại so với cùng kỳ, lợi nhuận quý trên 2.000 tỷ.
• Dòng tiền quỹ ngoại theo lộ trình FTSE, bốn đợt từ 9/2026 đến 9/2027. Lịch đã rõ.
• Cổ đông chiến lược nước ngoài: chưa có mốc. Hết 2026 không có tên đối tác và khối ngoại vẫn dưới 1% là câu chuyện hụt.
• Kết quả giao dịch đăng ký bán của người thân lãnh đạo, hạn 22/10/2026.

Cần theo dõi gì

• Thu nhập lãi thuần quý so với cùng kỳ: âm tiếp là tín hiệu xấu.
• Tỷ lệ sở hữu khối ngoại: vượt 2 đến 3% mới cho thấy có dòng tiền ngoại thật.
• Nợ xấu đã tăng từ 2,06% lên 2,25%, bao phủ khoảng 66,6%. Nợ xấu trên 2,5% hoặc bao phủ dưới 60% là cảnh báo.

Theo góc SEPA/CANSLIM, SSB là cổ phiếu chạy theo sự kiện và sóng ngành, không phải cổ phiếu dẫn dắt, vì lợi nhuận cốt lõi đang giảm. Chỉ đáng để mắt khi cùng lúc lợi nhuận quý tăng trở lại, khối ngoại mua ròng bền và một cổ đông chiến lược được công bố chính thức.

SSB đã mở cửa cho nhà đầu tư nước ngoài. Còn phải xem có ai thực sự bước vào hay không.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu SSB hôm nay

Phiên gần nhất SSB đóng cửa ở 16.80 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	58 276 tỷ đồng
P/E	19.52
P/B	1.38
EPS 4 quý gần nhất	871 đồng
Cao nhất 52 tuần	24.10 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	13.52 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu SSB qua các năm

Từ năm 2021 tới nay, giá SSB cao nhất là 24.80 nghìn đồng (ngày 18/09/2026), thấp nhất là 8.26 nghìn đồng (ngày 24/03/2021). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức SSB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức năm 2025, tỷ lệ 100:20.52, ngày giao dịch không hưởng quyền 28/05/2026.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính SSB: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. Mekong ASEAN – ĐHĐCĐ SeABank: Chốt trả cổ tức 20,5%, tăng vốn lên 34.688 tỷ đồng
2. Doanh nhân – SeABank lợi nhuận bán niên vượt 2.600 tỷ, nhiều lãnh đạo cơ cấu danh mục
3. Nhà Đầu Tư – Quy mô tài sản SeABank vượt 427.100 tỷ đồng
4. Finhay – Phân tích cổ phiếu SSB
5. VnExpress – SeABank báo lãi 6.868 tỷ đồng
6. Tạp chí Công Thương – SeABank lợi nhuận 5.856 tỷ đồng 6 tháng 2025
7. VietnamFinance – SeABank nới room ngoại lên 30%
8. VietnamFinance – Gia đình bà Nguyễn Thị Nga biến động sở hữu tại SeABank
9. VnBusiness – SSB tăng gần 50% trong một tháng, hơn 8,4 triệu cổ phiếu được đăng ký bán
10. VietnamFinance – Cổ phiếu SSB vào rổ FTSE Global All Cap
11. CafeF – Chứng khoán 3/9: SeABank bật tăng trần
12. Vietstock – AEON Financial completes buyout of PTF
13. VNBA – SeABank 30 năm vươn tầm vị thế
14. Doanh nghiệp Hội nhập – SeABank bổ nhiệm ông Lê Quốc Long làm Tổng giám đốc
15. Simplize – Cổ phiếu SSB