Cổ phiếu VIB có tốt không? Ngân hàng bán lẻ thuần nhất, đang kẹt ở đáy chu kỳ bán lẻ

Giai đoạn 2020 đến 2022, VIB có ROE khoảng 30%, thuộc nhóm cao nhất ngành. Nay con số đó chỉ khoảng 16%, và giá cổ phiếu quanh mức giá trị sổ sách. Lý do chính: người dân vay mua nhà, mua xe ít đi, trong khi nợ xấu cũ chưa dọn xong.

Cổ phiếu VIB có tốt không?

VIB là ngân hàng bán lẻ thuần chất nhất nhóm tư nhân (cho vay mua nhà, ô tô, thẻ tín dụng chiếm khoảng 2/3 dư nợ), từng có ROE khoảng 30% giai đoạn 2020–2022 (VnEconomy 18/11/2022) nhưng nay chỉ khoảng 16%.

Định giá cổ phiếu VIB 2026: đắt hay rẻ?

TCBS (29/7/2026, giá 14.400): P/E 6,6 lần, tức trả 6,6 đồng cho mỗi đồng lợi nhuận một năm; P/B 1,02 lần, tức trả khoảng 10 đồng cho 10 đồng tài sản ròng, thấp hơn trung vị nhóm 1,25 lần khoảng 18%. DSC (24/8/2026): P/B khoảng 0,95–1,06 lần so với trung bình 5 năm 1,45 lần. Phiên gần nhất: P/E 6,9 lần, P/B 1,1 lần.

Có nên mua cổ phiếu VIB lúc này?

Trang này không đưa lời khuyên mua hay bán VIB. Câu trả lời tuỳ vào giá bạn mua, thời gian bạn giữ và việc doanh nghiệp có giữ được những điểm dưới đây hay không. Ba thứ nên kiểm tra trước khi quyết định:

• Dư nợ bán lẻ (65,8% dư nợ): cần chuyển sang tăng so với đầu năm
• Nợ xấu nhóm 3–5 (2,93%) và nợ nhóm 2 (10.184 tỷ, 2,56%)
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (43,6%): ngưỡng 50%

VIB thường chạy theo sóng ngành ngân hàng và chu kỳ lãi suất, không phải cổ phiếu dẫn dắt trong giai đoạn ROE suy giảm hiện nay. Theo góc SEPA/CANSLIM, chỉ đáng chú ý khi cùng lúc lợi nhuận quý tăng trở lại trên 20%, dư nợ bán lẻ tăng và nhóm ngân hàng đang dẫn thị trường.

Phần dưới là bài phân tích đầy đủ.

Rẻ, và rẻ có lý do

Theo TCBS ngày 29/7/2026, ở giá 14.400 đồng, VIB có P/E 6,6 lần và P/B 1,02 lần. Tức trả khoảng 10 đồng cho 10 đồng tài sản ròng, thấp hơn trung vị nhóm 1,25 lần khoảng 18%. DSC ngày 24/8/2026 tính P/B khoảng 0,95 đến 1,06 lần, so với trung bình 5 năm 1,45 lần.

Thị trường trừ điểm vì ba thứ. ROE, tức lợi nhuận trên mỗi đồng vốn chủ, đã giảm một nửa so với đỉnh. Bao phủ nợ xấu thấp nên rủi ro trích lập còn treo. Tăng trưởng tín dụng thấp nhất nhóm.

Ý kiến các công ty chứng khoán về VIB phân hóa rất rộng. Mức rẻ này phản ánh bất định thật, chứ không phải bị bỏ quên.

Cỗ máy kiếm tiền: cho người dân vay mua nhà, mua xe

Khoảng 80% thu nhập là lãi thuần, quý 2/2026 là 4.368 trên 5.368 tỷ. 65,8% dư nợ là cá nhân và hộ kinh doanh: vay mua nhà, ô tô, thẻ tín dụng.

Thẻ là thương hiệu của VIB. Số thẻ tín dụng đi từ khoảng 92.000 năm 2018 lên hơn 1,1 triệu năm 2025, chi tiêu thẻ khoảng 5 tỷ USD, top 3 thị trường.

Điểm yếu là nguồn vốn. CASA, tiền gửi không kỳ hạn gần như không phải trả lãi, chỉ 11,8%, thấp nhất từ 2021. Chi phí vốn 5,62%, gần đỉnh lịch sử theo DSC, nên VIB phải vay thêm liên ngân hàng và phát hành giấy tờ có giá.

NIM, tức biên lãi ròng, của VIB là 3,11%, ngang ACB nhưng thấp hơn HDBank 4,3%. Nợ xấu 2,93% gần HDBank, nhưng bao phủ chỉ 44% so với 105% của ACB. Lợi thế biên cao nhờ bán lẻ đã mỏng đi, còn rủi ro tài sản thì cao hơn ACB.

Hai thứ quyết định câu chuyện VIB

1. Sức vay mua nhà, mua xe của người dân

Hai phần ba dư nợ là cá nhân, nên lợi nhuận VIB đi theo sức vay của người dân. 6 tháng 2026, dư nợ bán lẻ giảm 2% trong khi toàn ngành tăng khoảng 8,4%. Tín dụng VIB chỉ tăng 3,96%, bằng nửa toàn ngành.

Để bù, VIB chuyển sang cho vay doanh nghiệp và bất động sản. Dư nợ bất động sản tăng từ 5,5% lên 8,4% tổng dư nợ chỉ trong 6 tháng => rủi ro dồn vào đúng lúc NHNN siết tín dụng bất động sản nửa cuối 2026. Đây cũng là bước đi ngược bản sắc bán lẻ mà chính VIB đề cao.

2. Nợ xấu và lớp đệm dự phòng mỏng

Nợ xấu nhóm 3 đến 5 khoảng 2,93%, gấp khoảng 1,5 lần trung bình ngành 1,97% theo DSC. Bao phủ chỉ khoảng 44%, ngành khoảng 81%. Khi cần xử lý dứt điểm, VIB phải trích lập thêm từ lợi nhuận tương lai.

Áp lực đã hiện ra. Chi phí dự phòng 6 tháng 2026 tăng khoảng 135%. Nợ nhóm 2 tăng 11,3% từ đầu năm lên 10.184 tỷ, nợ nhóm 3 tăng 27%.

Nửa đầu 2026: lõi khỏe hơn, lợi nhuận vẫn đi lùi

Có một con số ngược chiều. Lợi nhuận trước dự phòng 6 tháng 2026 tăng 26,3% theo TCBS. Chi phí vận hành giảm 10%, nhân viên giảm từ 10.278 xuống 9.554 người.

Phần tiết kiệm được bị dự phòng nuốt mất. Lợi nhuận quý 2 giảm 8%, CASA giảm từ 14,4% xuống 11,8% chỉ trong 6 tháng, nhiều công ty chứng khoán hạ đánh giá. Tháng 5/2026 VIB điều chuyển Giám đốc tài chính Hồ Vân Long sang vị trí chiến lược.

Những con sóng đã qua

2017 đến 2018

VIB khi đó giao dịch trên UPCoM từ ngày 9/1/2017. Lợi nhuận 2018 tăng gần 3 lần, xóa sạch nợ tại VAMC tháng 7/2018, đạt Basel II. Sóng gãy khi thị trường chung điều chỉnh từ quý 2/2018.

2020 đến 2021

Lãi suất thấp kỷ lục, VIB lên HOSE giao dịch từ 10/11/2020. ROE khoảng 30%, thẻ và bảo hiểm qua ngân hàng tăng mạnh. Năm 2022 lãi suất tăng và khủng hoảng trái phiếu kéo cả nhóm giảm sâu.

2025

Nợ xấu giảm từ đỉnh 3,85% ở quý 3/2024 về 2,16% cuối 2025 theo cách tính của VIB. Nhưng lợi nhuận 2025 chỉ tăng 1%, phục hồi chưa thành tăng trưởng.

Đầu 2026 đến 8/2026

Giá giảm từ vùng 17.500 đến 18.000 về đáy khoảng 13.800 đến 14.000 đầu tháng 8, theo Finhay. Lãi huy động tăng từ giữa 3/2026 đè lên biên lãi của ngân hàng bán lẻ. Nhóm cổ đông Unicap và gia đình Phó Chủ tịch gom thêm trong tháng 4 và 5/2026 nhưng không chặn được đà giảm.

Rút ra quy luật:

• Độ lớn của sóng do lãi suất và dòng tiền vào ngân hàng quyết định. VIB nhạy với lãi suất hơn ACB, beta 5 năm khoảng 1,26 theo Simplize, tức thường biến động mạnh hơn thị trường.
• Sóng tăng gắn với giai đoạn ROE vượt trội như 2018, 2020 đến 2021. Sóng giảm gắn với quý lợi nhuận đi lùi và nợ xấu tăng.
• Sóng thường chết vì lãi suất tăng làm cầu vay mua nhà giảm.

Người trong cuộc mua ròng hàng chục triệu cổ phiếu, giá vẫn giảm tới tháng 8. Lực mua nội bộ không thay được chu kỳ bán lẻ.

Ai nắm VIB

Commonwealth Bank of Australia từng là cổ đông chiến lược, mang theo quy trình quản trị rủi ro và bán lẻ kiểu Úc. Ngân hàng này giữ khoảng 19,8% đến giữa 2024 rồi bán bớt, còn khoảng 5% cuối 10/2024. Nay không có cổ đông tổ chức nào chi phối công khai.

• Nhóm Công ty CP Unicap và người liên quan nắm 8,403% sau giao dịch 21/5/2026, khoảng 4.100 tỷ theo vốn hóa khoảng 49.000 tỷ của TCBS ngày 29/7/2026.
• Bà Đặng Thị Thu Hà, vợ Phó Chủ tịch Đặng Văn Sơn, nắm 3,227%, ông Sơn 0,373%. Cả gia đình khoảng 1.750 tỷ.

Các nhóm đều dưới trần 15% cho một cổ đông cùng người liên quan theo Luật Các tổ chức tín dụng 2024. Quan hệ giữa Unicap và ban lãnh đạo VIB chưa được nêu trong các nguồn công khai, đây là vùng chưa nhìn rõ. Cổ tức cổ phiếu đều đặn hằng năm, 14% năm 2025 và 9,5% năm 2026, đưa vốn điều lệ lên khoảng 37.274 tỷ.

Chuyện sắp tới

• Báo cáo tài chính quý 3 cuối 10/2026: kế hoạch năm 11.550 tỷ. Xác nhận là dư nợ bán lẻ tăng lại, NIM trên 3,1%, lãi trước thuế quý 3 trên 2.700 tỷ. Hiện mới là lời nói.
• Nợ xấu từ quý 4/2026 đến 2027: cần về dưới 2,5%, bao phủ trên 50%. Chi phí dự phòng quý vượt 1.300 tỷ là tín hiệu ngược.
• Kế hoạch VIB 3.0 giai đoạn 2027 đến 2036 tại đại hội cổ đông khoảng 4/2027: tăng 20 đến 30% mỗi năm, dẫn đầu thị trường thẻ trong 3 năm. Mục tiêu này đang lệch xa thực tế lợi nhuận gần như đứng yên 2024 đến 2026.
• Huy động 1 tỷ USD vốn quốc tế trong 2026 đến 2027 để hạ chi phí vốn. Hiện mới là lời nói.

Cần theo dõi gì

• Dư nợ bán lẻ: phải chuyển sang tăng so với đầu năm.
• Bao phủ nợ xấu 43,6%, ngưỡng 50%.
• CASA 11,8% và chi phí vốn 5,62%.
• Dư nợ bất động sản và xây dựng 8,4% khi NHNN siết.

VIB thường chạy theo sóng ngành và chu kỳ lãi suất, không phải cổ phiếu dẫn dắt khi ROE còn suy giảm. Nhìn theo SEPA/CANSLIM, VIB chỉ đáng để mắt khi cùng lúc lợi nhuận quý tăng trở lại trên 20%, dư nợ bán lẻ tăng và nhóm ngân hàng đang dẫn thị trường.

VIB rẻ vì người vay mua nhà chưa quay lại. Câu hỏi là họ quay lại trước, hay nợ xấu đòi tiền trước.

Nghiên cứu của Uptrend.vn ngày 09/10/2026, số liệu doanh nghiệp đến Q2/2026. Mọi con số đều kèm nguồn ở cuối bài; những điểm chưa kiểm chứng được đã bỏ ra.

Giá cổ phiếu VIB hôm nay

Phiên gần nhất VIB đóng cửa ở 13.65 nghìn đồng, 0.00% so với giá tham chiếu.

Vốn hoá thị trường	50 879 tỷ đồng
P/E	6.86
P/B	1.06
EPS 4 quý gần nhất	2 180 đồng
Tỷ suất cổ tức	6.02%
Cao nhất 52 tuần	17.66 nghìn đồng
Thấp nhất 52 tuần	12.92 nghìn đồng

Giá và chỉ số phiên gần nhất, cập nhật 12/10/2026.

Giá cổ phiếu VIB qua các năm

Từ năm 2017 tới nay, giá VIB cao nhất là 21.47 nghìn đồng (ngày 22/08/2025), thấp nhất là 1.67 nghìn đồng (ngày 16/01/2017). Giá đã điều chỉnh theo cổ tức và cổ phiếu thưởng, nên có thể khác giá khớp lệnh thực tế ngày đó. Nguồn: VNDirect.

Đơn vị: nghìn đồng.

Cổ tức VIB 2026 và lịch sử chia cổ tức

Đợt cổ tức tiền mặt gần nhất của VIB: 900 đồng/cổ phiếu (năm tài chính 2025). Ngày giao dịch không hưởng quyền 29/04/2026, tiền về tài khoản ngày 03/06/2026.

Đợt chia cổ phiếu gần nhất: cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:9.5, ngày giao dịch không hưởng quyền 10/09/2026.

Cổ tức tiền mặt theo năm tài chính: 2025: 900 đ/cp · 2024: 700 đ/cp · 2023: 1.250 đ/cp · 2022: 1.500 đ/cp.

Ngày giao dịch không hưởng quyền: mua từ ngày này trở đi thì không được nhận đợt cổ tức đó. Nguồn: lịch sự kiện quyền công bố trên sàn, cập nhật mỗi lần trang được làm mới.

Báo cáo tài chính VIB: 4 quý gần nhất

Đơn vị: tỷ đồng.

Hỏi nhanh

Nguồn

1. TCBS – Cập nhật KQKD VIB Q2/2026 (29/7/2026)
2. DSC – Báo cáo cập nhật VIB Q2/2026 (24/8/2026)
3. Elibook – VIB lợi nhuận quý 2 giảm 8% (HSC, ACBS, VDSC)
4. Elibook – VIB quý 2 giảm, tín dụng bán lẻ yếu (Vietcap, HSC)
5. CafeF – VIB lợi nhuận 2025 vượt 9.100 tỷ
6. CafeF – VIB đặt mục tiêu lợi nhuận 11.550 tỷ, cổ tức gần 19%
7. CafeF – VIB chuẩn bị bước vào chu kỳ mới (ĐHĐCĐ 8/4/2026)
8. CafeF – VIB đặt mục tiêu dẫn đầu thị trường thẻ
9. CafeF – VIB 30 năm: Sáng tạo vì những bước tiến
10. CafeF – Nhóm Unicap mua ròng gần 31 triệu cổ phiếu VIB
11. CafeF – Vợ Phó Chủ tịch một ngân hàng mua thêm cổ phiếu
12. CafeF – VIB được chấp thuận tăng vốn thêm hơn 3.300 tỷ
13. Finhay – Cổ phiếu VIB
14. Simplize – Cổ phiếu VIB
15. VIB – Giới thiệu
16. The Leader – 15 năm lương duyên giữa VIB và CBA (16/6/2024)
17. Mekong ASEAN – Cổ đông chiến lược thoái thêm 10% vốn VIB (29/10/2024)
18. DTiNews – CBA takes 15% stake in VIB (14/9/2010)
19. Tin nhanh Chứng khoán – VIB chính thức chào sàn UPCoM (1/2017)
20. Báo Pháp luật – VIB dự kiến lên sàn HOSE ngày 10/11/2020
21. Thị trường Tài chính Tiền tệ – Gần 1 tỷ cổ phiếu VIB chính thức niêm yết HOSE
22. VnEconomy – MBS: VIB dẫn đầu toàn ngành về ROE (18/11/2022)
23. The Leader – Lợi nhuận VIB tăng 15 lần sau 6 năm (13/3/2023)
24. VnEconomy – Cổ đông lớn của VIB tăng sở hữu lên hơn 8,4% (30/5/2026)
25. Thị trường Tài chính Tiền tệ – Nhóm Unicap mua ròng gần 31 triệu cổ phiếu VIB (31/5/2026)